$广信股份(SH603599)$ 年报简要分析

窗外，柳絮随风飘扬，春意盎然

但是心心念念的是，广信股份的春天来了吗？

年报发布前，忽然大跌，感觉就像倒春寒，估计有人先知道年报及一季报不好的消息，先跑了，但他们能感知未来吗？公司经营有行业周期，一年内还有小的季节周期，天寒地冻的四季度和初春乍暖之季，并非农药之市场旺季。当然我也感知不了公司的未来。

外地有事，原来的分析及资料都是纸质的，就简单分析一下。

一句话：经营整体符合预期，分红派息远远不及预期。

1.经营努力和股东净利符合预期。

经营数据看，全年收入58.7亿元，下降35.3%，净利14.4亿元，下降37.9%，经营净现金7.3亿元，下降75%。就净利看，略低于21年，这是一个符合中性的预期。

23年的产销率达130%，产能利用率92%，应该说，企业经营很卖力了，但价格的大幅下跌，赚的钱比22年少多了，这就是市场经济，有涨就有落。但有人希望一家公司一直向上，看见回调就以为世界末日到来，那也没办法。

按我自己的推算，以20年价格和销量为基准，对21和22年利润进行剔除价格上涨因素后，2018至2023年的利润分别为4.7， 5.1， 5.9， 8.2， 13.2，14.4。按这个序列，是增长9.1%，当然不及15%这个成长股的及格线。

等过几天分析同行业对比，才有说明力，看公司竞争力的关键，是在市场下行期谁更能扛得住。

2.战略依然在实施

30万吨的离子膜烧碱、4万吨的氨基苯酚已投产，还有些一体化战略的项目在实施。新的项目是否实施，出海还出不出，年报中没看出来，但从储备现金的情况估计，这些事还是要做的，估计在观察和准备，如果不派息，投资于收益率更高的资产无疑比存在银行收低息好。

3.成本控制依然优秀

毛利率略有下降，研发费下降1个亿，管理费下降1.6亿。

4.边际改善明显

从24年一季报看，与去年同期比，大幅下降，但与23年四季比，边际改善明显。收入（12.2/7.8），股东净利（2.3/1.2），扣非净利（2.2/0.6）,经营净现金（2.2/-4.9），或许预示着公司已爬出最低谷，当然还需要持续的观察。

产品的价格也有走出低谷的苗头，别的贴子有说，请参考。

5.派息远远不及预期。

期末，现金70.6亿元，金融资产35.8亿元，还不算3亿元的债权投资，就105.4亿元了。负债59亿元。净现金46.4亿元，市场131亿元左右，放眼A股也不多。

但就是抠门，派息少，不回购。

每股派息0.6元，市价14.4，股息率4.17%，就A股言，也算上等水平。但现金资产的收益率远低于股息率，为什么不派给股东呢?为什么不回购呢？

对资本配置认知和能力是A股大股东最短的短板之一，这一课什么时候补上呢？

应该在股东会上否决分红方案，行使作为股东的权利，那怕只有一手，也要举起来。