一、2023年到现在投资丽珠集团的回顾
关于投资丽珠集团，我仍想表达我对这个公司的关注度和喜爱。在我写2022年总结和2023年规划《把一投资标的研究透，把一次投资过程做扎实--2022年投资总结与2023年规划》就已提出，我将重点研究好$丽珠集团(SZ000513)$，且在《继续持有丽珠集团--一家守正创新的股息成长股公司》我也提到，尽管当时有医疗反腐调查的不利消息，但仍认真研究此事对丽珠集团的影响后保持继续持有的信心。而2023年投资丽珠集团的结果来看，基本符合股息成长股的特点和我投资股息成长股的策略。
虽然整个过程中经历了几次上涨、回调、又上涨、回调的情况，但实际情况不但没有给我带来回撤的烦恼，反而给了我浮动仓位做波段获得投资利得和回调增仓降低成本的好处，底仓守住稳定的股息率的机会。每次因外界因素导致的市场先生给出的价格都是绝佳的买入机会，从下图可以看出，2023年到2024年初，市场给予了3次33元附近买入建仓和增仓的机会。也给了3次，37元附近上涨10%做浮仓波段卖出的机会。从而迎来了今年的上涨，冲击41元。而我本次在接近40元附近又卖出了我的浮动仓位，现在又在等待机会逐步捡回我的筹码。不过目前的底部是抬升的，不可能去等待回撤33元附近。
这时，我想你肯定有2个问题要问我，因为我也这样问自己，1、为何不稳定持有，到今天也是上涨赚钱，何必这么累，2、你就不怕卖飞了么？
这两个问题，我也反复问自己，不过从目前的实际操作来看，到还对上了，当初之所以这样操作原因基于如下3个方面
1、我投资股息成长股，我希望我最终股息率能达到10%的情况下多扩充筹码，也就是说，我的持仓成本最好降低到股息率能达到10%。达到这个成本的仓，我基本会作为固定仓位。且在这个成本的仓位筹码当然就要多收集才好，那就增加浮仓波段操作次数。我这也是知行合一。
2、目前无论是中国经济增长还是企业的经济增长都已经不在是过去那种年年高速增长的环境，股票除了炒作热点和热点概念的情况下，股价大幅度上升的基础还是缺少的。加上对标的了解，特别是化学药的收入的降低，还是难以达到业绩飞速增长的情况，也就是卖飞的风险有，但应该是可观察和可控的。
丽珠集团2023年年度和2024年一季度业绩可以看出，其收入其实是未能维持持续上涨的，但利润维持了微弱的增长，在目前的经济环境情况下，也是非常不错的了。
3、如果卖飞，但我也还有股息率10%的底仓，也可以继续享受股价上涨带来的估值超额收益。
二、从现在开始对投资丽珠集团的态度
首先，我们来看看2023年年度业绩和2024年一季度季报的情况，收入方面：2023年，公司实现营业收入124.30亿元，同比下降1.58%；2024年一季度实现营业收入32.43亿元，同比下降4.99%；归母净利润方面：2023年19.54亿元，同比增长2.32%；扣非归母净利润18.81亿元，同比增长0.05%。2024年一季度，归母净利润6.08亿元，同比增长4.45%；扣非归母净利润5.90亿元，同比增长3.57%。
从业绩角度可以看出，2024年维持收入和利润继续增长还是蛮苦难的，但也比相当多的行业和公司业绩要稳定，公司通过内部管理也确保了利润还勉强维持了正增长。
其次，我们来看看，其业务结构方面的业绩情况，2023年年度，化学制剂收入65.71亿元，同比下降6.13%；原料药及中间体收入32.53亿元，同比增长3.70%；中药制剂收入17.45亿元，同比增长39.19%；诊断试剂及设备收入6.59亿元，同比下降8.92%；生物制品板块收入0.84亿元，同比下降79.33%；2024年一季度细分到各业务板块来看，化学制剂15.86亿元，同比下降2.31%； 原料药和中间体产品9.55亿元，同比下降3.89%；中药制剂产品3.89亿元，同比下降29.61%；诊断试剂及设备2.36亿元，同比增长60.26%。
从季度可以看出，公司主要收入来源的业务化学制剂收入是同比下降的，促性激素领域、精神领域以及诊断试剂板块增长较好；处方药中消化道、抗感染领域产品受集采降价影响、以及中药板块去年同期新冠放开基数较高，收入同比来看有所下降。公司不同的业务模块起到了平抑风险和业绩下滑的作用。
因此持有丽珠集团的策略基本是确定的：基于整个公司的财报以及各业务模块的发展，2024年仍将继续在低位收集更多筹码，仍继续使用部分浮动仓位去获得资本利得，以便在低位捡回更多的筹码。
这样的策略是否合适，让我们来看 丽珠集团（000513）5月29日发布投资者关系活动记录表的信息。简单选几条，供参考。
1、问：艾普拉唑针剂谈判结束，降价11%，降价幅度温和，新适应症进入医保，如何展望2024年艾普拉唑的销售？
答：此次医保谈判后，艾普拉唑针剂价格进一步下调，有一定影响，但是该品种本次也新增“预防重症患者应激性溃疡出血”报销范围，疗效和经济性再受肯定，预计未来将对公司的经营业绩产生积极影响。总体而言，目前艾普拉唑针剂、片剂在级别医院的覆盖率还较低，我们预计仍有很大的覆盖与提升空间
2、问：公司亮丙瑞林微球是否受到广东集采影响？公司预计2024年促性激素的销售情况如何？
答：亮丙瑞林微球虽然受广东集采影响价格有所下降，但降价的同时也拓展了很多空白市场，因此在销量方面实现了较快的增长。我们预计2024年销量端仍能有一定增长。另一方面，促卵泡素、尿促性素和绒促性素受2023年初新冠影响，不少生殖中心在2023年的一、二月未能正常开诊，叠加三季度医药行业整治，在销售上受到了一定的影响。所以在今年一季报中，整体促性激素领域同比增长较好。公司预计2024年促性激素领域产品营收将有望实现恢复性增长。此外，促性激素领域中，公司一两年前新获批上市的西曲瑞克、重组HCG也成为该领域盈利的新增长点
3、问：一季度，公司原料药业务表现如何？全年如何展望？
答：2024年第一季度，公司原料药板块销售收入下降3.9%，但利润端仍有增长。其中，高端抗生素原料药例如达托霉素、万古霉素、替考拉宁等产品销量增长明显； 宠物原料药中莫昔克丁销售下降，原因是个别主要客户去年已采购本年上半年的需求，目前还在消化库存，预计将很快恢复订单。此外，原料药事业部通过持续地提高技术经济指标，降低成本取得进一步成效，苯丙氨酸、头孢曲松成本下降非常明显，贡献了利润增量。未来，公司还将积极采取各种措施保障长期发展，进一步提升行业竞争力。一是积极开发、引进新产品，筛选有盈利价值的产品引进、补充生产线，使生产线得以最大化利用，同时积极引进发酵或合成类新品种进行研发；二是通过技术提升现有产能，进一步提升效率，降低制造成本，使得公司产品在市场上具有质量优势的同时仍有较好的价格优势；三是加强国际注册认证，持续加大海外市场布局，目前高端宠物药氟雷拉纳和阿氟拉纳、抗生素产品盐酸达巴万星已完成工业化验证批生产，正在美国进行注册申报工作；五是在销售端抢占更大市场，加大优势产品的市场开发力度，深入挖掘特色原料药及新产品的市场机会，积极打造产品梯队
从上述3大块产品来看，丽珠业绩虽有波动，但整体稳定，且不同业务模块有平稳业绩波动的作用。因此稳定持有一定的仓位是不用担心的。
4、问：简单介绍公司的回购方案。
答：公司于2023年10月推出了新一期的A股及H股回购计划，其中拟使用4-6亿元进行A股股份回购，相关回购股份均予以注销，进一步减少注册资本。截至2024年4月底，已使用近0.73亿元回购215.26万股A股、近0.68亿元回购277.88万股H股，后续公司如有进一步回购，将及时发布进展公告
虽然2023年每股股息分配略微少于2022年，但没有低于2021年的水平，且2023年推出了股票回购计划并已实施，也为投资者带来的股权的净资产的增厚，以及股息率的提升。
基于以上，对于丽珠集团，仍坚持进行低位时的筹码收集，以及利用浮动仓位估值上涨带来的资本收益去收集更多的筹码。