2023年，当大家都期望着疫情之后经济的报复性反弹时，却不想，2023年仅第二季度经济表现出了比较强的反弹，而随后在第三、四季度未看到大家预期中的报复性反弹，反而出现了经济比较弱的现实。大家发现钱并不好“赚”了，东北证券的首席经济学家付鹏@付鹏的财经世界 说，2023年是强预期、弱现实。这确实匹配了最后经济与股市走出来的情况。
股市虽然短期不能完全反应经济的情况，但时间拉长，还是基本能反应经济的基本情况的。因此A股在2023年从第二季度后，走势明显与大家的预期相反，走出了非常弱的现实。延续到2024年1月23日上证指数居然跌回到2724.16点。而在这期间，无论是新能源赛道股如$宁德时代(SZ300750)$ ，还是传统的非银金融$中国平安(SH601318)$ 相对于高点都跌幅超过50%。但有一类股，却在2023年走势喜人，那就是高股息股。如$中国神华(SH601088)$ ,中国银行，重庆百货（当然近期有所下跌）。
那为何高股息的股票能在经济环境比较差的情况下走出特殊的行情呢，而这些股息高的股票，其代表的公司，企业业绩增长并不大，甚至多年维持在同一个水平，以往市场认可赛道与成长股时，这些股票根本就没有什么像样的涨幅。因为没有未来的业绩增长，那投资可能无法去分享企业业绩增长带来的翻一倍、翻几倍的红利。我们下面再来分析2023年为何出现了这种情况！
原因就需要回到投资的本质，我们投资的本质是借低成本的资金去获得高额的投资回报！这种情况下如何资金成本越低，回报越高，远高于我的资金成本，那投资人可能就会想办法借更多更多的钱，去投最大限度的头寸。获取最大化的盈利。
而投资成长股，新赛道股来说，一般股权定价对标是美国科技企业的标的，因为新赛道股、科技股的融资很多来自于国际机构的资本，而美元的加息与升值，对这类公司股价的估值产生极大的压力，这么高的资金成本投入，在2023年全球经济不景气的情况下，投资人无法确定还能获得前几年这样高的回报，因此2023年赛道股不香了，以《价值》为名的张磊就看不到他出来讲话了。因为赛道股一路下滑，他之前以高估值投的公司在当今的经济环境下可能难以实现他的增长神话，或者说投资人难以等待要这么长的时间去面对这些企业的再次增长趋势，短期内跌落神坛是注定的。长期不好说，但投资人的资金是否能坚持住这么长的投资周期就不好说了。因此赛道股，科技股的估值下修就成了美元加息后特别是2023年逐步下修的一个底层基础。
那有的伙伴可能说，目前中国的贷款利率是持续下滑的啊，为何A股的这些赛道股不该一路下跌啊，其实虽然中国的银行利率2023年到2024年都往下调整，确实企业、个人都能借到比2023年前更低资本的钱。但目前最大的问题是投资回报端无法有确定性的高额回报，以前你投资赛道股，如新能源电池，可能一年、两年就能给你翻一倍。你能快速回本。那你现在不但不能确定你的投资回报率高于目前的贷款利息，你甚至会担心能否保住本金的问题。因此估值下修在A股也是一样的。
基于上面的分析，你就不难得出了稳健的高股息股为何在2023年受追捧的，因为确定性强啊，我借贷3%-4%的资金利率，我可以投资那些5%及以上的股票，只要这些公司目前的业务相对稳健，估值偏低（好多稳健的高股息股的市盈率不到10倍，市净率低于1倍）。那至少在经济环境不确定性加强的情况下，我可以确保我通过获得股息穿透经济弱周期啊，目前是经济环境比较差的时候，我获得稳妥的股息，如果股息再投入，那复利下来也是不错的投资回报，待经济环境一转好，估值再修复，我可以实现估值提升到了的回报，这样的双份回报，不香么？如果到那时候，赛道股有确定的投资回报率远高于高股息股，再切换也来得及。
那么解释完2023年稳健高股息股走牛的原因，我们来分析判断2024年稳健高股息股是否依然有机会。我的答案是至少2024年H1之前仍是有优势的。因为目前分析来看，经济的修复，特别是全球经济的修复预期也没有那么快，而目前看到的实际经济数据也基本能应正这个预估。2024年下半年，待美元逐步降息以及中国经济进入复苏。那我们再来对比稳健高股息股和其他类型股票，哪类投资回报确定性比较高，哪类股票就更有机会。目前我的结论是2024年上半年仍是稳健高股息股受欢迎，至少不至于大幅下修的一类。
当然，如果你持有的是股息不错，但业绩还能增长的股息成长股，那恭喜你，你可能再2024年实现比较好的投资回报。