三天两贴了，也不知道有没有恒瑞的人来看。
离上一贴不远，今天又出来一些信息，一个是印证了自己对恒瑞近远的未来的判断：恒瑞已经在底部，但恒瑞的业绩增速拐点并不是一个V字形，而是一个U型，苦日子还会持续一段时间（但资本市场未必就是U型底）；第二，上一贴提到关注恒瑞国际化进展变化，马上就得到新的预期：恒瑞国际化第一枪卡瑞+阿帕vs肝癌比预期晚一年上市（最新预期2023年）。
总结一下恒瑞目前正确的做法：
一、孙飘扬不向资本市场妥协是对的，你是企业家，不是资本家，资本家比你懂你自己的企业的发展么？扯淡。相信有一批股民和我一样：只投资企业家，不投资资本家（A股企业老总很多都是资本家而不是企业家，不点名）。
二、创新+国际化策略没有错，加大力度速度虽然是无奈之举，但也没有错，你们的努力大家都看到了，作为一名价投，我表示欣慰。
三、不玩高大上概念，踏踏实实做实业。你们不玩新冠、不玩rMNA、不看不起仿制药、不盲目追求最新，不会不惜代价、哗众取宠地引进新药，只关注企业发展和利益关联方的利益（公司长期使命宣言当然是“为大众健康服务”），向你们表示十分的尊敬，管理层这一点，在我投资过的100多股票里面，是独一份的存在，论不忘初心，恒瑞是我心中的第一名。长期来看，股市唯一的制胜法则就是利润，一切概念都是泡沫。
四、利润导向+差异化竞争+效率优先的战略也是对的，至少非常符合当下的企业发展。
五、目前降本增效的做法可能有方方面面的压力，但其实也是对的，也充分反映了上面第四条说的企业战略思想。相信最终都会得到理解和尊重：恒瑞是企业，不是慈善机构。没有利润，企业就无法更好发展，资本市场最终也会抛弃没有利润的任何企业。
六、企业一直坚持走内生发展道路，不借助并购快速发展壮大，看似保守，但却是很合时宜的长效机制，至少甚得我心。看过一个数字：80%的新创企业死于头两年，死掉的那些，其中80%的企业死于现金流崩溃。现金流为什么会崩溃？我补充一条：现代化企业很多是撑死的，不是饿死的（比如雷曼兄弟的倒塌），贪多嚼不烂，小心驶得万年船。形式错判下太保守也已经付出了代价，我们相信管理层能把握好这个度。
七、国际化道路也自建团队，充分本地化，志在长远，也没有错。相信管理层会管控好费用，稳扎稳打。
给恒瑞的建言：
一、不要对国内支付环境抱任何幻想，一再打破预期的背后是老龄化社会不堪重负（现代社会的老龄化特征是前无古人的，重点不是老年人口比例，而是预期寿命会不断不断拉长）这个大逻辑，国家有苦衷，也永远不要和国家博弈。应该充分认识到有些变化是不可逆转的，所以国际化道路和创新是要坚定走下去的，没有可动摇的土壤。
二、也请坚持走内生发展道路，并购要特别慎重（企业上升期没有一笔并购是没有溢价的，评估买卖却恰好是资本家擅长的事情），尤其是并表。买几个药物不算什么，可以是对管线的有益补充。目前恒瑞市值已经是3000多亿（冲上过6000亿），但商誉是零（说句粗话，还是个处女），我很少见到这样体量的市值的公司，商誉为零，这在我看来是个不大不小的奇迹。
三、国际化势在必行，目前在打造的国际化团队，是否主推临床及相关事宜？2023年或者2024年成药拿到准生证后怎么卖？再建自己的海外销售团队还是销售外包？我希望管理层已经足够未雨绸缪。研发、销售两条腿，我不知道哪一条更重要，资本认为研发那条腿漂亮，销售那条丑，但两条腿才能走路。
四、个人判断国内支付环境拐点只能是商业医保的兴起、发展、到发达的那一天。如果恒瑞最终也会产生并购，我希望是在这里布局：买一个从事商业医保的公司，或者投资于这一块业务，尤其是互联网的商业医保公司或者业务。我倒觉得这样的并购是会有协同效应的。
五、不要听市场的杂音，资本市场的七嘴八舌是不需要负责任的，资本的进出有他们自己的考量和压力。比如，孙飘扬老了，接班人还没找到这些话。我是一点也不担心，不管多大，精力能力都够的话，就行，我就问问股民朋友们：孙飘扬还能干十年的话，你们从现在能投资十年么？拿不到十年，你不是尽瞎操心了？我们先不论乔布斯走了，苹果没死还长得更大（原因从企业文化了解一下），就说巴菲特、李嘉诚吧，人家多大了，孙飘扬才多大？是不是闲得慌？
2020年我投资恒瑞14年（2007年买入）第一次有卖的冲动：资本市场太疯狂了，100倍市盈率，孙飘扬自己都曾经出来泼冷水。然而捧人的和杀人的都是同一批人，这就是资本。今年进入我投资恒瑞第15个年头，我觉得自己又可以安心持股下去了。
最后，再次向恒瑞管理层表示敬意。