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半年度业绩解读
二季度主要受疫情和供应链影响。拆分看：（1）去年江苏联鑫电子工业有限公 司（位于江苏昆山）覆铜板业务比较好，但今年二季度处于关停状态，去年上半 年盈利3000万，单二季度1500万净利润，今年上半年1200万亏损，主要发生在 二季度。（2）长春核电子公司中科英华长春高技术有限公司二季度受疫情影响 严重，去年盈亏平衡，今年500多万亏损。（3）铜箔二季度量价下行，确认收入8400吨，铜箔净利润Q2是7900万，单吨净利 9405元，较Q1有3000多块钱的下滑，主要因为二季度加工费下行，较一季度 高点平均下跌10000元/吨（含税价），6微米加工费现在4万块钱。但外销有一 定提升，价格不受国内价格影响，价格会维持。
费用端：单项费用减少，主要是财务费用，定增完成后资产负债结构有所调整， 用长期贷款替代短期贷款，半年度财务费用下降28.45%，二季度环比一季度也 下降。三季度单吨财务费用有进一步下降空间。研发费用上升是因为二季度新产 品研发购买设备等。
订单情况：8月中下旬开始订单都满了，9月份也是。景气度回到了疫情前的状 态，7月铜价快速下跌，电池厂观望、以消耗库存为主。
Q&A
量、价、吨盈利、客户和产品结构等
Q：三季度出货预期？
A:7月份3000吨，8月份预计4000吨+，9月份预计5000吨+ （9月满产是5500 吨）。
Q：三季度下游客户订单复苏？
A:8月中下旬到9月份全部接满。
Q：产能释放的节奏？
A:6月底两个产能逐步转固，7月底8月初基本满产。明年满产满销，5万吨8月投 产出1万吨，加上现有7万吨，预计8万吨左右。
Q：四季度1.6万吨？中长期市占率规划？
A:四季度单月还可以爬一爬，1万6没问题；中长期是希望到25-30%市占率。
Q：产品结构？
A:动力降到4微米以下有难度，消费有用至04微米的，看抗性和延展性，3.5微米 公司也有拉出来，可以达到指标。二季度大客户减量明显，4.5占比大幅下降；其他客户4.5占比有一些提升，从20吨提升到80吨以上。
Q:PCB铜箔占比？
A:10%,收入端口径。
Q：海外切6微米？
A:流程会比较漫长，预计下半年能上量。年初的协议对明年的指引是单月1000 多吨，全年1万多吨不到2万吨，会有向上提升的可能。
Q：4.5微米占比预期？
A:去年占比15%,今年原本预期20%，但目前看达不到；长远看是逐步增加， 其他客户也在增加。
Q：加工费对三季度影响？
A:二季度影响是不完整的，45月订单很少，执行三四月的订单，只有6月体现到 二季度；三季度跌价还会有一定影响，但量会起来，新产能逐渐转固，预计三季 度单吨盈利会有所提升。下半年海外量会逐步提升。
Q：当前是加工费底部？
A:肯定是底部，订单可以接满。
Q：产品价格下降对加工费的影响？
A:价格是铜价+加工费，铜价不直接影响加工费，但可能会影响下订单的量。
Q：海外客户加工费？
A:维持在一季度的价格。
Q：海外客户？
A:上半年量比预计少，预计6月放量miss，四季度会起来，看实际执行。按报表 看，收入口径上，海外占比12%，去年同期7%，去年实际上差不多20%，因为 有一部分供LG南京，今年上半年肯定超过20%。
Q：下游客户结构？
A:二季度大客户下降明显，三季度订单量饱和，大客户比例进一步下降，其他爬 升如B公司。大客户按9月份数据可能会降到20%，目前第一大客户变为B公司。
Q：海外占比目标？
A:还是会到30%，四季度的量会进一步增加。
Q：中长期客户结构预期和规划？
A:去年一直说50%做外销，向着这个目标走；欧洲美国都有保持紧密联系，公司 海外团队搭建的比较早，得到了比较好的体现，今年先做到30%。
Q：各厚度铜箔加工费？
A:6微米4万，8微米预计3万5;标箔普通产品2万5左右。
Q：和道森的合作，设备国产化？
A:道森是日本技术、国内生产，青海诺德就开始用，惠州用，新投项目也有较大 比例设备由他们提供，运行比较稳定。公司和道森16年合作，技术研发同步进 行。生箔设备是一体化的，不同工段不太可能。
Q：存货中2500吨库存商品的原因？
A:几个大客户都是用夕卜仓，要看领用了多少，没有领用就会形成存货。
Q：库存政策？
A:大客户一直都是采用外仓政策。
Q：吨盈利预期？
A:有可能小幅往上走。
Q：财务费用展望？
A:不可能一直往下走，新产能投产，资产负债率也不可能一直保持在低点。
Q:高端PCB铜箔进展？
A:产品主要送样生益科技、松下，但因为锂电铜箔产能比较满，没有大量生产。随着黄石投产，会有一部分产能专注高性能标箔。
复合箔材
Q:PET铜箔？
A:复合箔材同步在研发，去年开始在做技术调研和研发。公司来看的话，复合铝 箔会比复合铜箔更快，复合铜箔的技术路线还不成熟，客户是有兴趣但还不完全 认可；复合铜箔是方向但还没定向。公司在高分子材料，长春团队有很深的研 究，会有更多的一些想法，膜材还有升级和换代的空间。复合铜箔也有在做技术 交流，但还不是送样。湖北工厂规划上小规模的中试线，目前都是试验线，还没 有很稳定的数据可分享。复合铝箔可能更快，公司已经小批量给客户送样了，已 经订购了中试的设备，客户认可度比复合铜箔的认可度高一些。
Q:复合箔材对设备的依赖度？
A:镀铜设备先考虑买国内的，国内也有挺多的工厂比较成熟；海外设备订购周期 比较长，前期有试国内设备。一方面在于高分子材料本身的性能，一方面是电镀 本身的难度，电镀是铜箔厂的擅长工艺。公司在技术布局上是有一定优势的。
Q：复合铝箔，下游客户类型?
A:送样是存量动力客户，接下来给储能、钠离子客户送样。铜箔技术还有优化空 间，铝箔技术已经可以定型了，成本高于传统铝箔，铝箔生产工艺比复合铜箔简 单，速度也比铜箔好一点。复合铝箔可以显著减薄一半左右，也是电化学工艺， 表面会更均匀；正极复合铝箔穿刺实验和复合铜箔差不多。
Q：复合箔进度？
A:四季度有可能形成小批量出货，顺利的话可能在湖北工厂同步规划产能，明年 3月厂房建成，对厂房进行小的修改。铜箔在湖北规划了小的中试线，因为溅射 设备很重，几十吨，现在的工厂没办法安装溅射设备，目前前端是拿到其他工厂 去做；但膜材料企业前端容易做，但缺乏后端工艺经验。
Q：传统铜箔厂的优势？
A;电镀环节。溅射环节缺乏经验，但溅射是物理过程，可控性和成熟度比较好。
Q：研发重点投入方向和成果？
A:研发人员、设备投入；传统铜箔研发延续，今年增加复合箔材，复合铝箔已经 取得比较好的进展，准备给更多客户送样；复合铜箔也取得了比较好的进展。#诺德股份# #铝箔# #电镀铜#