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这几天，“央行拟在未来的公开市场操作中，逐步增加国债买卖”这个新闻上热搜了。这个知识还是挺专业的，有很多朋友不理解，简单做个分享。
一、央行买卖国债，是什么？
央行买卖国债，就是字面意思。
以买入举例：我国央行在债券交易市场中，买入国债并持有。
产生的效果是：央行获得国债，付出货币，原持券人得到货币；
由于央行是货币的提供者，所以买入会导致市场的货币供应量，可以理解为向市场上“放水”撒钱；
与此相反：央行如果卖出国债，那就是向市场上缩水收“钱”，整个社会的银根会变紧。
二、央行能买卖吗？
答案是能，但要注意场合。
可以在二级市场上进行国债买卖
根据中国人民银行法，目前央行是不能在一级市场上直接参与发行认购普通国债的；只能在二级市场（也就是交易市场）上进行买卖。
可以参与特别国债的定向发行
除了普通国债外，央行还可以参与特别国债的买卖，这在历史上发生的次数很少。
第一次是1998年，财政部向四大行定向发行特别国债2700亿，央行参与了，详见下图。
第二次是2007年的1.55万亿特别国债，财政部向农行发行特别国债，对应的资金拿来购买外汇，向中投公司注资，央行也参与了，详见下图。
三、为什么？为何要推出央行买债？
强化国债作用：更好地调控利率、资产定价和储备资产
早在2019年，上海证券报的一篇报道，就说到这件事。
当时相关部门正打算将国债和货币政策操作结合起来，起到更好的宏观利率调控、金融市场定价、储备货币资产和做好风险管理的功能。
（2）完善金融的供给侧结构性改革
这个提法是《人民日报》的说法，也是这段时间将央行买卖国债推上热搜的起源。
（3）增加货币政策工具的储备，防止以后“降准”空间不够的风险
个人觉得：还有一点好处是，增加货币政策的工具储备。
以前我们调控货币，主要是通过“降准”的；
但随着准备金率越降越低，最终会趋于0的，也就是说以后的空间会越来越小。
未来的基础货币要怎么投放呢？
需要有一个新的工具和“锚”，这也是推出的一个重要原因。
那么，央行买卖国债，在其他国家有类似的案例吗？
四、国际对比：国外早就如此了，不用大惊小怪
如果做一个国际对比，我们会发现国外早就这么做了，真不用“大惊小怪”。
（1）先说说美国
下面这张图是美国央行的，金融危机后，美联储是开启过多次QE的；
这就导致美国央行，也就是美联储持有债券的比重直接提升，约为50%左右。
（2）再说说日本。
日本比较特殊，早在上个世纪就陷入了“失去的30年”，且启动QE的时间也比美国早；
在2001-2006年，在利率政策接近于失效之后，在二级市场大量购入国债，走向QE；
随后的金融危机时期，也启动过QE；
最终的结果，就是日本央行持有债券的比重，已经接近80%了。
那我们国家呢？
根据长江证券研究所的报道：我国是3%，这个数额基本上就是之前定向参与的特别国债。
五、央行买卖国债是QE吗？未来会放水吗？
先抛结论：不是QE，因为条件和买卖情况都不一样。
先说说什么是QE吧。
根据百度百科的介绍：QE，也称量化宽松，是指央行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，也被简化地形容为间接增印钞票。
再说说为什么不是吧。
引用央行的原话：人民银行有关部门负责人表示，一些发达经济体央行在常规货币政策工具用尽情况下，被迫大规模单向买入国债来实现货币政策目标，而我国坚持实施正常的货币政策，我国央行买卖国债与这些央行的量化宽松（QE）操作是截然不同的。
这段话啥意思呢？
QE是发达国家用完了所有政策工具后，不得已才做的，我们才没到那一步；
QE是单向的大规模买入，而我们是双向的，有买有卖，这就注定了不是QE。
所以大家千万不要误解为QE。
最后，关于是否会放水这个问题，我个人认为是不会大放水的。
不知大家是否注意到前面央行人员“正常的货币政策”这个表述吗？
正常的货币政策，是要让物价稳定的。
正常的货币政策，应该将货币供应量M2的增速与名义GDP增速相匹配的。
而M2增速和名义GDP匹配，也是我们一直以来在做的。
有心的读者可以看看2020年这篇官媒报道，以及2022年前央行副行长陈雨露的发言。
六、最后再来说说，央行买卖国债有啥好处呢？
央行买卖国债有4大好处
市场的角度：支持国债市场的平稳运行
从市场的角度看，央行买卖国债，可以为整个国债市场提供流动性，改善供求关系，支持国债市场的平稳运行。
货币的角度：增加货币政策工具储备
央行净买入国债，可以为全社会提供“流动性”，哺育实体经济；
央行净卖出国债，可以在全社会货币过多时，适当收拢资金，调节经济。
这样的操作，可以增加货币政策的工具储备，为调节经济发展提供动能。
利率的角度：完善利率曲线，降低社会融资成本
央行买卖国债，可以影响国债的供求关系，从而在一定程度上影响国债的利率。
我们知道10年期国债的利率一般是无风险利率的代表。
因此央行买卖国债，还可以起到调控利率，完善国债收益率曲线，从而让经济社会更好更快发展等效果。
（4）经济的角度：促进经济增长、充分就业、保持物价稳定
最后，央行的所有操作，都是朝着货币政策目标去做的，他们分别是：经济增长、充分就业、物价稳定、国际收支平衡、币值稳定。
也就是说：经济增长了，物价稳住了，每个人的生活越来越好了，才是央行这些操作的最终目的和意义。
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参考资料：1、公开资料；2、百度百科；3、人民日报；4、上海证券报；5、长江证券研究所
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