提示：内容为公司访谈纪要，部分未经深入证实，不可投资建议，笔者写稿期间内并无持有元征科技（2488.HK）的股票。纯属兴趣，记录一个有趣的故事。在大泡泡破掉之前没有人知道哪是个泡泡。

 $元征科技(02488)$ 原本是一家没啥亮点的公司，生产着汽车检测及维护的设备，销往中国80%的汽修厂(全国约39万家)，以及海外的维修厂。2012年销售6亿人民币，亏损4400万，2013年中期销售3.2亿，净利润2百万。但近期因发布了最新的在线诊断设备Golo，意图抢占汽车上网的端口，引起了股价的风起云涌。




公司的新产品Golo包括一个数据接口（左）和一个数据终端平板电脑（中），替代了原来的诊断仪器（右），作用都是诊断汽车的电控系统故障。虽然看起来只是将有线便无线，但其实它同时完成了两个转变：电控系统数据的实时化以及网络化，而这两个转变又有很多故事可以讲了。



首先，实时化的电控系统数据做到以往的检测设备做不到的几点应用：1）最及时地排除故障，让用户心理有保障；2）远程故障处理，通过APP与维修厂进行联系及排除故障；3）让用户清楚故障，消除了与维修厂或4S店之间的信息不对称；4）记录电控系统信息，为保险公司的保单提供数据支持，杜绝骗保的行为；5）记录汽车的健康状况，为二手车交易提供公信力数据。这是Golo第一步要做的事情，也是公司原本的优势所在。它拥有中国39万汽修厂中80%的合作关系，它要做的只是进行原有产品的更新换代，但获得的可能是数百万车主的网络用户。

其次，汽车的触网必定是日后新车都会涉及的变革领域，但Golo的产品却让现有的存量汽车都提前触了网。它将与联通合作，推出6G容量100元的套餐，数据接口一插上汽车就会自动启用，一来让汽车变成一个wifi的发生源，二来把汽车的电控系统连接到网络，方便用户通过APP与汽车进行互动。作为一个wifi的发生源，它的价格比联通的其他3G套餐是要优惠许多的，这是一个吸引人的地方；而它将汽车的电控系统连接到了网络，便衍生出了像网络遥控空调、感测灯窗尾箱关闭情况、防盗、行车记录、路况分享等网络功能。

做到了以上两点，Golo也许可以通过圈到的汽车电子系统网络用户，拓展到其他与汽车相关的网络服务里边。这就类似于奇虎通过PC端的安全领域的占位，垂直扩张到浏览器、页面导航和搜索业务一样。

公司目前在进行密集的产品发布会，准备在4月份开售产品，期初的赢利点会在数据终端平板电脑的销售上边，卖给汽修厂，每台在5000元左右，2014年的目标是20万台，大陆10万台，海外10万台，当然这相当一部分只是旧设备的一种替代。同时Golo会和各种渠道进行合作，向车主推广自己的免费数据接口。数据接口的成本大约在200元左右，加上赠送的上网卡100元，会形成公司初期推广的主要成本。2014年6月希望推广到50-80万台车，年底希望推广到300-400万台车。这是一个巨额的推广费用，会联合其他小伙伴一起众筹。

但这里让人产生疑问的是，Golo会怎么样让维修厂、车主和保险公司接受公司的产品？怎样进行推广？怎样分摊初期的推广成本费用？又是怎样盈利的呢？

公司提到，汽修厂通过实时与车主连线，能够维持长久的服务关系，即时的推销服务和产品，同时因面临着一个不用就落后的局面，所以维修厂有利益和动机去使用Golo的产品。消费者则免费地获得了车载wifi源（赠送的6G用完后可续费使用），又能实时了解车的故障和对电控系统进行网络控制，何乐而不为呢？保险公司就更有动机去推动这事了，因为行车的状态信息不全，一直是困扰着汽车保单的重要问题，如果能够推广实时云端汽车数据，即便只是电控系统，也是极具效果和意义的，所以保险公司更有动力去推动这事情。因此，公司预期会通过维修厂、保险公司甚至是出租车公司去推广自己的终端平板以及数据接口，同时让这几方共同出钱，争占车主用户。而公司的盈利则主要将来自于初期的终端平板的销售以及后期的服务增值费用。

如果这个故事能够最终讲圆，那么公司的估值将从一个设备制造商，一跃变成了移动互联网服务运营商。而目前公司也在深圳科技园建设了一支200多人的互联网团队，努力实现转型，今年的目标是扩张到400人的团队。目前公司的市值是14亿人民币，而它面对的用户将会是中国上亿的车主以及每年上万元的维修和服务增值费，现象的空间还是蛮大的。

这就是最近香港股市上又一个动人的故事，短短两周内催升了1倍的股价，资本市场从来就是一个贴现故事和等待兑现的地方。虽然在交流的过程中，公司对于如何推动故事的演绎，依然有点懵喳喳，好玩的是投资人的想象力总是要远远地超越管理层的，犹抱琵琶方露眉销，市场便已投下了选美的一票。

元征的故事很生动，但仍有许多的疑点在等待见证奇迹到来的时刻，会不会又从洞里拉出一条法国面包就不得而知了。首先，公司的管理团队是否会有互联网的思维来进行公司的转型，我表示很担心，从传统制造业转到移动互联网上是个挺大的跨度，虽然公司已经开始建立自己的网络科技团队，但是否能成功转型尚是个迷；其次，产品的市场接受速度可能不如管理层想象那么乐观，产品体验是否足够吸引人，维修厂和保险公司是否会像想象中一样肯合作都不得而知。再者，公司为了完成今年400万辆汽车的占有量，需要送出去400万个数据接口，每个接口成本在300元，就需在接下来8个月里烧掉12亿人民币，小伙伴们是否愿意掏钱，公司在股价暴涨下可能得配股融资，融多少，烧多久都是个问题。最后也是长期最堪忧的，苹果的CarPlay等系统往后逐步占领新车的电控系统，就没有Golo什么事了，长期里怎么跟这些主流互联网公司争抢新车的终端入口，是个最大的挑战。

最后，参与调研的小伙伴们的看法是，元征科技（2488.HK）算是二级市场上一个不错的天使投资标的！