$东阿阿胶(SZ000423)$ 已经连续下跌了近1个月，跌幅超过20%，公司昨天给出了半年报预告，基本符合市场预期，从经营增长还是估值股息角度看似乎都没有再下跌的理由，但股价今天还是不停的在创新低，甚至都没有太大的接盘。事出蹊跷必有妖，阿胶目前的估值和同仁堂相仿25PE+,和片仔癀差的较远40PE-。我想那一定是机构对公司的发展预期发生了变化，更倾向于同仁堂，认为公司业绩会停滞增长。对于目前情况，我能想到的6个可能原因，

1、大盘下跌，估值中枢整体下移，目前阿娇的估值不高，股息率也不错，除非以后分红比例下降，不排除这种可能，100%分红，不可持续！

2、有外资或一些特定资金短时间内需撤离，但估值有优势的话，会有资金承接，就像2月份非洲驴皮禁售事件一样，很快就会上来了，这种情况基本可以排除。

3、医院反腐集采影响，这事说了很久了，之前股价并没有太大反应，所以我认为近期股价下跌和这关系也不大。

4、消费税改制，目前没有影响，今后大面积推广后可能有影响，但总的说影响不是太大，

5、药店骗保短期冲击，阿娇块线下实体药店销售额是总量的一半不到，就以较严重的情况算影响50%，就是一半的客户因不能刷医保卡就不再买阿娇产品，那对整体业绩影响也不会超过25%，目前看感觉这个可能性最大，

6、长期通缩下，高价品、高端消费可能会受阻，目前有很多人对中国经济恢复持怀疑态度，甚至觉得会像日本一样，长期都无法恢复，进入下降通道，其次出生率下降适龄使用人口萎缩，所以长逻辑都不是太好。

最后想说股价已经跌了20%多了，已经反应了短期基本面的一些负面情况，其次，我想短期冲击是暂时的，只要产品够好会随事件推移化解的；长逻辑上我比较看好公司产品能走出国门，至少会象片仔癀一样在东南亚流行，那样国内的状况对公司的影响就会弱化。$片仔癀(SH600436)$ $同仁堂(SH600085)$