小贝最近负面事件接二连三，股价跌幅也较大，令我有些心神不宁，于是再次仔细梳理了一下目前一些情况，看看是去还是留？
下跌原因：
1、二股东大幅减持：大宗一次性减持11亿占流通盘近4%，红杉资本属于一级市场财务投资，退出是必然。预计会清仓减持，而且不会太顾及二级市场股价波动。每个季度减持窗口打开后，都会进行，直到减持完，短期会扰动股价，并且对估值上限有所压制。但如果基本面没变化的话，影响只会停留在心理层面。毕竟美妆行业是具有长期发展赛道，如果股价低估自然会有接盘。还没有看见过因为大股东减持而股价长期在低位徘徊的优质股票。
2、毒面霜事件：
业绩影响：公司在周五收盘后发了通报，事件影响面并不是很大，如果通报属实，事件没有进一步发酵，预计对当季及全年业绩影响有限。
长期品牌影响：会否因此事件品牌受损，大量长期固定客户流失？我认为公司产品已经过市场多年检验，复购率一直较高50%以上，还是有一定粘性，影响有限。
会否影响网红直播合作：事件不持续发酵，客服能妥善处理的话，应该不会。美妆直播销售占比15%左右，也不是太高。
经营策略变化：此事件侧面反应出公司在快速增长过程中管理存在一定问题，是否会导致公司经营策略变化，不再一味追求高速增长，而是放慢脚步停一停，整顿1、2年再扩张，感觉有可能。
3、Q3增速放缓：三季报扣非业绩和营收都只有20%增长，和之前的50%以上相差较远，其实Q2单季已经下降到30%。近期股价大跌，我认为前面两个原因都是导火索，这才是市场目前最担心的。
增速放缓可能原因：
a、受疫情及原材料涨价影响。但有些公司影响却不大，如丸美、珀莱雅，是不是自身的因素更大一些。
b、销售遇瓶颈，敏感肌赛道单品类市占率已经较高，达25%，品类扩张效果又差，目前公司95%以上的收入还是来自敏感肌这一细分赛道。如果不能改变这一状况的话，今后只能随总量增长而增长。（品类扩张珀莱雅做的最好）
c、竞争加剧 ：敏感肌赛道进入者快速增长，竞争对手越来越多，而且表现还都不错。如华熙生物旗下的米蓓尔，珀莱雅旗下的科瑞肤，上海家化旗下的玉泽等等。（会否蓝海变红海）
4、双十一销售增长不及预期：预计Q4总销售增长20%-30%，低于50%预期，叠加事件影响，22年业绩增速不乐观。市场更担心是否会进入较长期的降速通道？
5、估值下移：原先贝泰尼的估值在美妆行业是最高的，但最近一段时间估值下移明显，这一般是机构对公司中长期发展担忧、看淡造成的。
增速下降可能是大概率事件，现在问题是下滑到多少，30%、20%、10%、0%、还是负增长？
a、是否会和上海家化一样：靠营销堆出来的销量，过不了几年就打回原形？（玉泽系列）
我认为不会，薇诺娜还是受到市场多年检验，用户评价不错的一款产品。
b、是否会和丸美一样：疫情后业绩断崖式下跌？
我认为丸美的这种情况主要是之前营销主要依靠线下活动为主，一遇疫情影响就非常大。随着2年多的调整，目前线上建设开始完善，增长较快，同时线下疫情管控减弱也得到了很大恢复，所以目前业绩已明显有恢复迹象。
只要贝泰尼不急功近利，大起大落的可能不大。
我预测公司23年业绩在2.5-3元/股之间概率较大，增速会有回落但不至于断崖式倒退。不过这种情况下（业绩增长放缓）市场给出的估值也不可能高，参考丸美今年最低时估值在45PE左右，贝泰尼公司质地应略好于丸美给PE50-60应较合理。如果这样看的话，目前价位向下空间不大（预测底价在120-130元/股），但是性价比也不高。
如果目前在160元/股买入珀莱雅（23年业绩预测3.2元以上），35元/股买入丸美股份（23年业绩预测0.7元以上），未来三股上升空间相差并不大，后两者可能稳定性更好些。$贝泰妮(SZ300957)$ @今日话题 $丸美股份(SH603983)$ $珀莱雅(SH603605)$
不过从长远看，美妆毕竟是个能长期高速增长的好赛道，一旦小贝在产品质量和产能之间的矛盾调整过来，同时优化渠道，减少对线上头部网红销售的依赖，并在品类扩张上有建树的话，那目前价位可能就是最佳买点!