基本规则
1、任何保证给予一定回报率的承诺都是放屁（我们这里当然也没有这种承诺）。
2、在任何一年中，如果我们未能取得 6%的回报率，则下一年中那些选择每月收到一定资金的合伙人会发现收到资金将有所减少。
3、我们所提到的年回报率，是指我们投资组合的市场价值与其年初时的市场价值的对比。这跟我们的税收情况没有关联。
4、至于我们在一年到底是做得好还是不好，主要要看道琼斯指数的情况而定，而不是看我们的绝对收益情况。只要我们战胜了道琼斯指数，我们就认为我们在这一年是做得比较好的，否则的话你们就应该无情地把西红柿扔向我的头。
5、虽然我认为 5 年是一个更加合适的时间段，但是退一步说，三年是最少最少的一个检测投资绩效的时间段。如果在累积三年（或更长）的时间里我们的投资绩效表现糟糕，那无论是你们还是我自己都应该考虑一种更好的让资金保值增值的方式。
6、我从来都不懂如何去预测市场的未来走势，也不会试图去预测商业产业在未来的波动。如果你们认为我可以去预测这些东西，或者认为这些预测对于投资行为是非常重要的因素，那你们就不应该加入这个合伙企业。
7、我不可能对最终的投资结果有所保证，而以下是我所能作出的承诺：
a、我们的投资将是基于价值而非市场的流行观点进行的。
b、我将致力于通过在最大范围内确保投资的安全边际来减少我们可能遇到的永久性资本损失（不是暂时性的短期损失）。
c、事实上我、以及我的妻子和孩子的全部净资产都投资在合伙企业当中。
1962 年业绩
我一直告诉合伙人我的这个期望：道指下跌的年份，我们要大显身手；道指上涨的年份，无论涨多少，我们都可能羞得脸红。1962 年符合我的预期。
由于市场在最后几个月大涨，按照道指涨跌幅来看，大盘的下跌幅度没有很多人想的那么恐怖。道指年初 731 点，六月份下探到 535 点，但年终收于 652 点。道指 1960 年的收盘价是 616 点，虽然过去几年上蹿下跳，从整体来看，股市投资者又回到了 1959 或 1960 年附近。1961 年持有道指的投资者市值下跌 79.04 点或 10.8%。去年，还有人在炒那些股价在天上的股票，我猜他们里面应该有人后悔还不如买指数。持有道指的投资者还得到了大约23.30 点的股息，加上股息，去年道指的整体收益率是下跌 7.6%。我们的整体业绩是上涨13.9%。下面是道指收益率、Buffett Partnership,Ltd 总合伙人分成前合伙基金收益率、我全年管理的有限合伙人的收益率、以及合伙基金早年收益率的逐年对比情况。
下表显示的是三者的累计收益率或复合收益率以及平均年化复合收益率：
累积收益率：
我有个不科学的观点，我认为，投资的长期收益率能超越道指 10 个百分点就顶天了，所以请各位读者自行在心里调整上述某些数字。
复利的喜悦
据说西班牙的伊莎贝拉女王(Isabella)最初投资了 30,000 美元给哥伦布。人们认为女王的这笔风险投资做得相当成功。不考虑发现新大陆的成就感，必须指出的是，即使“逆权侵占”(squatters rights)最后成立了，这笔投资也没那么了不起。粗略计算，30,000 美元，按照每年4%的收益率投资，年复一年复利积累，到1962年就会增加到2,000,000,000,000美元左右（不是政府的统计员，不认识这么大的数，这是 2 万亿美元）。按照同样的计算方法，可以说明曼哈顿的印第安人没吃亏。这种神奇的几何级递增效应说明要想非常有钱有两个办法：要么活得很长，要么以相当高的收益率让资金复利增长。对于前者，我没什么有用的建议。
下面列出了 100,000 美元以 5%、10%和 15%的复合收益率增长 10 年、20 年和 30 年的情况。差别很小的收益率，日积月累，最后得出的数字相差如此悬殊，我总是觉得这太神奇了。
就是因为这个道理，尽管我们追求更高的收益率，我觉得能领先道指几个百分点，我们的努力就很值了。经过十年、二十年，这就是巨大的财富了。
个人感悟：
1、投资成功与否，应与指数进行对比，只要战胜指数，就可以认为当年的投资是成功的。（牛市跟上指数，熊市跑赢指数）；
2、任何保证给予一定回报率的承诺都是放屁；
3、三至五年（或一个完整牛熊周期）是检验一份投资是否优秀的时间段；
4、不去预测市场的未来走势，也不试图去预测商业产业在未来的波动；
5、致力于通过在最大范围内确保投资的安全边际来减少我们可能遇到的永久性资本损失（不是暂时性的短期损失）；
6、想非常有钱有两个办法：要么活得很长，要么以相当高的收益率让资金复利增长。（活的时间够长，并持续在低估时投资ROE>20%的优秀企业）
7、廉价买入资产，用不着变戏法，就能获得极高的收益率。这是我们的投资理念之本：“永远不指望卖出好价钱。就是要买的很便宜，卖出价格不高也能很赚钱，多赚的就算锦上添花。”