$欧派家居(SH603833)$ $索菲亚(SZ002572)$
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一、主要指标
1、欧派家居
如上图所示，欧派家居24年一季度营业收入为36.21亿，同比增长1.43%；归母净利润为2.18亿，同比+43.00%；扣非净利润为1.43亿，同比+10.03%，利润增长高于营收增长。归母净利润同比大幅增长的原因是原材料采购规模优势及持续降本措施成效显现所致；另本期享受的
增值税优惠政策等也对归母利润有所贡献。
经营现金流净额为-4.52亿，同比下降161.28%，经营现金流净额大幅下降的原因是主要是销售商品、提供劳务收到的现金同比减少所致。不过销售商品、提供劳务收到的现金为40.53亿，同比-21.79%，还是高于营业收入。
2、索菲亚
如上图所示，索菲亚24年一季度营业收入为21.11亿，位于预告上限，同比增长16.98%；归母净利润为1.65亿，位于预告底部，同比增长58.59%；扣非净利润为1.56亿，位于预告上限，同比增长73.81%.
经营现金流净额为-10.19亿，同比下降629.15%，经营现金流净额大幅下降的原因是一方面受今年经销商考核口径改变影响，导致销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期减少（剔除该因素影响本期销售商品、提供劳务收到的现金流入同比是增长的），另一方面本期生产量增加导致材料采购支出相应增加。销售商品、提供劳务收到的现金为19.26亿，同比-20.78%，低于营业收入。
如上图所示，24Q1欧派家居毛利率29.98%，同比+3.30%，净利率为6.03%，同比+1.88%；24Q1索菲亚毛利率32.62%，同比-0.63%，净利率为8.24%，同比+2.47%；
索菲亚24Q1毛利率比欧派家居高2.64%，净利率高了2.21%。
二、利润表
如上图所示，欧派家居24Q1：销售/管理/研发/财务费用率分别为11.59%/8.20%/6.21%/-1.55%，同比+1.84%/-0.48%/+0.98%/+0.51%。
索菲亚24Q1：销售/管理/研发/财务费用率分别为10.14%/8.01%/4.14%/0.01%，同比-1.14%/-0.93%/-0.24%/-1.14%。
索菲亚费用同比全部下降，说明公司一季度的费用管控很不错，所以在毛利率同比-0.63%，净利率同比+2.47%；欧派家居销售、研发、财务费用同比上涨，所以毛利率同比+3.30%，净利同比+1.88%。
三、资产负债表
1、欧派家居
24Q1欧派家居货币资金为137.77亿，同比+36.97%，环比+9.56%；交易性金融资产为1.51亿，同比-49.16%，环比-32.29%；一年内到期的非流动资产中几乎是大额定期存款，金额为4.92亿（年报分析中没注意到这个），所以账面资金为144.2亿。
短期借款为99.22亿，同比+86.98%，环比+27.27%；短期借款大幅增长，公司在2024年4月30日投资者关系纪要给出了原因：公司短期借款主要是由于集团各子公司之间业务往来通过票据结算所形成。
一年内到期的非流动性负债为4.92亿；长期借款1.53亿，所以属于股东的资金为38.53亿。
应收账款15.04亿，同比+19.70%，环比+10.43%，应收账款继续增长。
应收票据同比大幅下降，但是环比略有上升。
如上图所示，存货9.88亿，同比-23.81%；合同负债10.79亿，同比-36.61%，环比+8.00%。合同负债环比上升；预收账款5.62亿，同比+44.49%，环比小幅增长。如下图所示，一季度的合同负债加上预收账款为16.41亿，2023年一季度20.91亿，2022年一季度19.82亿，这么比较下来，2024年一季度还是低于近两年的。
2、索菲亚
24Q1索菲亚货币资金为28.95亿，同比+21.21%，环比-17.17%；交易性金融资产为9843.95万，同比-87.46%，环比-87.49%；所以账面资金为29.93亿。
短期借款为19.30亿，同比+82.35%，环比-4.55%；一年内到期的非流动性负债为9377.77万；长期借款9.17亿，同比-31.97%，环比-4.55%；，所以属于股东的资金为0.52亿。
应收账款9.64亿，同比-20.35%，环比-3.12%。应收账款同比下降幅度挺大的，同时环比也是小幅下降。
如上图所示，存货5.65亿，同比+0.11%，环比持平；合同负债8.67亿，同比-13.19%，环比-33.61%。合同负债环比大幅下降，说明了公司的一季度合同完成度很好。如下图所示，索菲亚这个合同负债在近几年的数据看着就挺正常。
综上所示，资产负债表中：24Q1欧派家居账面属于股东的资金为38.53亿，合同负债加上预收账款为16.41亿，但是低于近两年相同时期。
24Q1索菲亚账面属于股东的资金为0.52亿，合同负债8.67亿，近几年相同时期相比没什么异常。
四、估值
如上图所示，截止2024年5月7日，欧派家居总市值407.22亿，2.28pb。索菲亚总市值176.14亿，2.49pb。从pb角度来看两者估值相近，不过都处于近五年低位。
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