最近A股震荡的厉害，继年后七个交易日的大幅回调之后，本周二的一根阴线又与周一的反弹完美“对冲”，市场正在驶向未知领域。
为了适应市场的风格变化，从上周起，我就开始大幅调仓，到今天基本调仓完毕。接下来的几篇文章，主要是记录这两周的调仓过程和选股逻辑。
由于我的风格是，除了在显而易见的熊市中会降低仓位以外，都保持满仓的状态。这是基于我认为大多数时间，股市都是随机游走，即今天预测明天股市的涨跌几乎不太可能的前提之下。所以只能通过选股能力跑出超额收益。
先简单的说下我的判断。今年，扰动因子增加令操作难度呈指数级的增长，如果不能适应市场风格的快速变化，倒不如清仓观望以保留去年的战果。
我认为，有比清仓更好的选择。实际上，经过去年的抱团之后，虹吸现象令A股中小市值公司的流动性减少，龙头股流动性溢出，从而出现了“二八分化”。
随着今年抱团的结束，市场重归均衡，是不是可以把眼光放在那些超跌的中小市值公司身上？
就像今天流传甚广的一张图所显示，年后所发生的基本印证了我的判断。
上周二我建仓了豆神教育，并且很快把仓位打到总仓位的30%，是我的第一大重仓股。
建仓的时候，豆神教育已经较最高点，跌了70%。先说下这只曾经两年四倍的“牛股”为何会跌下神坛。
主要有五个原因，其一是疫情对豆神教育的线下业务打击严重，公司前三个季度营业收入同比减少1.65%，归属于母公司净利润由盈转亏，亏损9349.92万元；其二是2013年起，公司通过多起并购扩充业务，使商誉急剧膨胀， 2020年疫情之下面临巨额商誉减值压力；其三是频繁收购使财务压力加大，截至三季度短期借款近7.38亿，长期借款超4.69亿，并且经营现金流还在持续净流出；其四是除核心业务大语文外，其他收购的业务发展不顺，反而成了公司的累赘；其五是，从2016年至今，第一大股东不断减持，持股比例由19.35%下降至12.43%，并且还将继续减持。
总结下来就是，微观上的利空，加上资金面上我之前所提到的分化，共同构成了这波急跌。
越是高位的股票，即使百利而只有一害，都可能构成下跌的理由。而越是低位的股票，即使百害而只有一利，都可能构成上涨的理由。
一个重要的信号，让我判断公司的股价基本到底了。今年1月27日，豆神教育发布了大幅亏损的业绩预告，次日股价反而放量涨停。说明股价已经将商誉减值的坏消息price in了。
接下来说说基本面，它决定了反弹的力度和时间，亦或是反转。刚刚的五个利空因素，有没有可能在接下来解决呢？
1）豆神教育的核心大语文业务2020年收入增长42%至6.23 亿元，其中Q4 单季收入同比增长125%至2.98 亿元，疫情的利空将逐渐消失；2）商誉一次性计提了20亿元，接下来可以轻装上阵；3）公司正在筹划十几亿的定增，有望减轻财务压力；4）相继剥离江南信安、敏特英语等业务后，未来还将剥离更多业务， all in 大语文，聚焦主业；5）大股东的减持意味着原管理层的退出，而第二大股东窦昕（大语文核心人物）不断增持，可以看做是新老控制权的交接。
在观望了几天之后，也就是正好年后，公司股价逆市放量上涨。底部放量是个非常重要的信号，从资金面上看，我觉得建仓的机会来了，并且在这个位置建仓可以说是非常舒服的位置，所以刚开始仓位就给的很重。
在可预见的将来，这五个利空因素有望得到解决，足以构成一波相当规模的反弹，看到前高也不是没有可能。 $豆神教育(SZ300010)$