阿里发可转债回购与国外借钱回购 完全不一样
国外公司、腾讯借的是低息贷款，用借来的钱回购股票，只要公司ROE 高于利息，对股东就是有益的。
阿里借的是可转债 ，会损害买入价高于转股价 股东的权益，如果转股价太低，本质就是低位增发。
我举个京东的例子。
比如京东 发了 15亿美元可转债 转股价 45美元 意思就是 可以用 45美元的价格 把手里的可转债换成股票 。
当股价低于 45美元时 换成股票是亏的 这时拿着收息就行
当股价高于 45美元时 就可以换成股票 等同于以45美元增发了 15亿的股票，损害的就是 买入 价格 高于 45美元的股东。
问题的关键就是企业内在价值是高于 45美元还是低于45美元 。
京东从 最高 101跌下来的，45美元以上买入的已经100%亏了。
可转债 就是一个债券+看涨期权，可转债 利息很低 1%左右 相对应的补偿就是 看涨期权。
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只有有一种情况 借来的钱全部低位回购了 这时回购的股票肯定比增发的多 这种情况下对高于转股价 买入的股东是没有损害的，
需要满足以下条件：
1、可转债全部用来回购
2、股价低于转股价 时间够长，能够把钱都用完，都回购注销了。
$京东集团-SW(09618)$ $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$
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这个位置发这个还有一个可能，大额的回购计划靠自己可能外汇不大够了，毕竟阿里全球化还在扩张，都需要外汇
京东这个股价要不涨到47美元以上换股基本就是亏吧，毕竟海外随便买个理财就是5%，京东拿这个钱回购如果涨到45以上，就是京东赚35%，债主赚剩余
阿里回购650亿美金。如果都来自利润的换汇，那对外汇储备压力也太大了，不可能允许的。
有一种情况 借来的钱全部低位回购了 这时回购的股票肯定比增发的多 这种情况下是赚的
说对了一半，结论错了，因为发债是为了回购，低买高卖
你看见条款了？可转债有可赎回的有转股价高的，针对特别债权投资人。可转的息普遍更低。所以用来回购，是非常好的手段，在某些时期。而且阿里为什么需要，阿里大部份现金是人民币，懂了吧。
发可转债就是融资。可转债和股票持有者都是投资者，损害谁的利益都是不应该的。发可转债回购，一边融资一边回购，毫无意义。跟股价是否高于45元没有关系。
现在阿里是 78美元，假如转股价是 100美元，那芒格就亏了。 哈哈
只要阿里不发新的转债了，现在买入是有利可图的。
赚的原来高于 转股价买入的股东的钱。
但是，阿里以后确定不会发可转债了吗？
假如，股价又下跌了，发了更低转股价的可转债，怎么办？