| 发布于: | 雪球 | 回复：15 | 喜欢：15 |
都说长江电力多么多么赚钱，什么折旧转利润，什么分红大于利润。但是即使它还完所有负债，从此零负债，它的总资产收益率也只有4%多一点！
或许你要说长电的ROE高。但是长电的ROE是靠杠杆增加的，就像银行一样。但是银行的居民储蓄是无限的，所以银行的负债天花板是无限的。而长电的负债天花板很低，一旦它没有水电站可以并购，它的杠杆效益就到头了。最后它的ROE一定会和ROA保持一致。
站在实业的角度，你在1倍PB的价格买它，或许能跑过CPI，以现在的价格真的划算么？
或许你要说长电的大坝可以用一万年，水一流，钱就来了。但是即使是现金放一万年也是有时间价值的。你大坝即使零维护费用，也得跑过社会无风险利润率才有价值不是？
长电确实有永继经营价值，但是这个价值被高估了！
长江电力正常的话，应该是还不起债的
那白酒上涨的理由比长电可充足太多了，存货不折价还增值，净资产收益率高且稳，反之国有大行都该完蛋了，可结果如何？整天盯着个折旧，论折旧你怎么和银行比？一个重资产一个轻资产？怎么和白酒比？酒窖越老越值钱？净瞎掰！