很多人觉得A股分红除权的制度有问题，应该去掉，这样A股就不会一直3000点了。
但是实际上，分红除权刚好保护了这些不会算账，没有搞懂其中逻辑的人。
今天来捋一捋这个逻辑
假设某个县里面有个火锅店，经营了一些年，生意一直比较稳定，每年扣除人员工资原料成本设备折旧等等，还能剩下50W给股东分红。
其中有两个小股东分别是AB，各持有1%的股份，每年12月31号晚上都能拿到大概5000块的分红。
A想卖掉1%的股份，于是12月31号白天找到了C，C说10.5W我买，A有点犹豫，说考虑一下，明天答复。
第二天也就是1月1号，A又找到C，说：“10.5W可以，我卖给你。”
这个时候C用关爱智障的表情对A说：“你当我是睿智吗？昨天10.5W买了晚上就能拿到5000块现金，你昨天晚上拿到5000块现金了， 今天还想10.5W卖给我？”
两人经过一番讨价还价，最终以10.05W成交。
这个事情被B知道了，大骂AC两人是傻瓜，明明昨天都还是10.5W，怎么今天两人交易的时候要把5000块扣掉再讨价还价，不应该在10.5W的基础上讨价还价吗？
然后AC两人看着这个傻里傻气的B说：“明年1月1号，10.45W卖给你。”
很多说分红不应该除权的人就像上文中的B那样，觉得就算拿到了5000块，第二天也应该按10.5W成交。
假如市场上有足够多的B，都愿意在拿到分红第二天仍然按前一天的价格买入，那么就会出现一个奇观。
这个奇观就是可以轻轻松松地获得极高的收益。
假如找到30个在二季度派息且派息日不是同一天的股票，每个股票的股息率都是5%，那么只需要在第一个股票股权登记日当天买入10W块，晚上就能拿到5000块的分红，第二天一早按原价10W卖出，扣除1000块的红利税，账户上还有10.4W，收益率4%。
然后在第二个股票上操作，又拿到4%，然后继续在第三个股票上操作，一直把30个股票都操作一轮，30个股票，有些第二天会跌一点，有些第二天会涨一点，有些第二天不涨不跌，整体平均下来和前一天差不多。
最终就能得到32.43W，前后也就两个月左右，收益率224.3%
刺激不刺激？
是不是只要交易所不除权，就能拿到这么高的收益？
抱有这种想法的人，和上文中那个傻里傻气的B有什么区别？
如果市场真的是这样，就会有很多大聪明在股权登记日10元买入股票，晚上拿到5毛的分红，第二天10元卖出。然后就会出现更多的大聪明为了抢占先机，用10.1元买入，拿到5毛后第二天9.9元卖出。
然后更多的大聪明加入了这个队伍，用10.2元买入拿到5毛后9.8元卖出。这个时候已经无利可图了，因为还要交1毛的税。
然后还有一些大聪明提前一个月10.1块买入，然后在股权登记日10.2元卖给前面的大聪明，然后等着9.8接回，然后第二年股权登记日10.2再次卖给前面的大聪明。
但是算一下账会发现，最初投入10.1元，10.2卖出后9.8接回，账户上多出了4毛，第二年再次10.2卖出后，账户上是10.6元，经过13个月10.1元变成了10.6元，收益率4.95%，而这个股票本身就在10块上下波动，直接持有股息回报率就是5%上下，相当于白忙活。
交易所不除权，市场上的大聪明会帮交易所完成这个事情。
虽然上面的内容都是按逻辑推理出来的，但是类似的事情在市场上真的会发生。
那就是可转债的抢权配售，新的可转债除了可以申购，在股权登记日持有股票的股东也可以配售
假设某个转债，预计上市的时候可以卖124元，而股东配售只需要缴款100块。对应的股票10块，每500股可以配售10张可转债。
那么大聪明算了一下，在股权登记日花5000块买入500股，配售10张可转债缴款1000块，合计需要6000块，第二天把股票卖掉拿回5000块，大概一个月后新债上市每张124卖掉可以拿回1240块。
相当于投入6000块，收回6240块，一个月时间收益率4%。当然买入的股票如果跌了就没有那么多收益了，只要配售后股价不低于9.52元，也就是说只要持有一天，第二天跌幅小于4.8%，那至少不会亏钱。
在没有利空影响的情况，股票一天跌4.8%的概率并不大，就算碰到了，多操作几次，比如10次，整体上肯定能赚。
于是第一批大聪明开始行动了，而且也确实赚了，然后第二批大聪明加入了队伍，为了抢占先机，他们10.1买，9.9卖。然后更多的大聪明加入了队伍，买入价更高，配售后卖出价更低，最后搞的转债上市也不一定能填补股价的亏损了。
然后第一批大聪明觉得要换一个玩法了，于是他们在时间上抢跑，提前一周买入，然后在股权登记日股价涨了，卖给想要配售的第二批大聪明。割了第二批大聪明的韭菜。
然后第二批大聪明也开始抢跑了
最终，抢权配售变成了一个亏钱的手艺。
所以即使没分红，而仅仅是包含了一部分新债收益，市场上的大聪明也在股权登记日前后将股票进行了事实上的除权。
这个除权的行为，交易所并没有参与。
上面两个例子还是属于计算比较简单的，现在来个复杂的。
假如某个股票价格10元，今天进行股权登记，每10股转5股派息5元。那么请问，交易所如果不除权的话(也没有涨跌停限制)，第二天股票平开应该是多少钱？
那些觉得交易所不应该除权的睿智，按10块钱打9折，9块要不要？
本来1000股，市值1W，晚上10转5派5后，账户上就会有1500股以及500块现金。
第二天每股9块卖给认为交易所不应该除权的睿智后，账户就会有1500*9+500=1.4W现金。
这个时候市场上的大聪明(持股超过一年不扣红利税)发现睿智竟然那么多，纷纷9块卖出，这样就马上兑现40%的收益率。
这个时候睿智们也发现不对劲了，怎么那么多人卖啊，9块不要了，跌到8块再买。
大聪明一看，9块已经没人要了，8块还有人接盘，那也行，卖掉以后账户还有1500*8+500=1.25W现金，收益率25%，也不错啊。
这个时候，早上9块买入的睿智哭着说：“你们这帮大聪明，不讲武德，昨天10块的股票，交易所又没有除权，为什么你们早上9块卖，现在8块卖”
正哭着，现在大聪明已经开始7块甩卖了，并用关爱智障的表情对睿智说：“你以为我像你一样睿智吗，交易所不除权，我不会自己算账吗，本来昨天我就打算10块卖掉的，结果因为开会没时间交易，今天早上开会又没时间交易，现在即使7块卖出，也能拿到1500*7+500=1.1W，相当于吃了一个涨停板，当然卖啦，你不会算账早上9块接盘，那是你睿智，我会算账，我知道自己是赚是亏”
这个时候还没有买入的睿智们好像有新的发现，“哇，股价7块，每股分红5毛，现在买入，明年每股分红5毛，岂不是股息率高达0.5/7=7.14%，现在买入不亏啊”
然后，会算账的大聪明再一次用关爱智障的表情对睿智说：“你是不是傻啊，今年总股本10亿，分红总额5亿，每股分红5毛，10转5之后总股本就是15亿了，明年分红总额还是5亿，每股分红就只有5亿/15亿=3毛3，现在7块买入，股息率就相当于0.33/7=4.714%，你会不会算账啊”
于是，睿智们流下了无知的泪水。
交易所除权，其实保护了不会算账的睿智，让他们少上当，结果这些睿智却认为是交易所除权导致自己亏钱。