冠昊生物（300238）：增发收购惠迪森，为公司可持续发展添

公司定增预案中提及拟发行股份数量不超过7000万股，我们认为这只是中介机构所设计的发行方案的上限，并不指导发行的实际情况。公司此次定增还需通过股东大会以及证监会许可，从时间节点上判断可能是明年二季度完成。公司上一轮增发收购珠海祥乐，发行股份购买资产与配套融资，股本摊薄比例为8%左右；公司本次收购标的资产规模大于珠海祥乐，发行量也较大，但我们预计不会大幅稀释现有股东的持股比例。我们上调公司未来半年目标价位至70元-75元/股，照此推断，募集18.5亿元需增发2467万股-2643万股，与增发前2.66亿股总股本相比，此次定增对股本摊薄比例小于10%。

以2017年公司净利润1.68亿元，惠迪森业绩承诺1.6亿元（半年并表）计算，发行后EPS为0.84元/股（备考EPS为1.10元/股），较发行前0.62元/股增厚35%。我们预计人工角膜产品将从2017年开始贡献较为明显的业绩增量，但现有业绩预测中未包含对优得清人工角膜产品的预期，目前股价对应2017年PE为54倍（备考PE为41倍），我们坚定看好冠昊生物未来发展，继续给予公司“强烈推荐”的评级，半年目标价70-75元。