投资最重要的是生意模式，生意模式最重要的是护城河，那么什么是护城河，护城河究竟来源于哪里？今天通过分享《竞争优势》（作者格林沃尔德）这本书，来说明企业护城河的来源。
一、波特五力
波特五力是大家比较熟悉的，他主要分析企业所处产业链中五种力量的大小，以此判断企业在产业链中的地位。其中作者认为能够阻挡潜在竞争对手的进入壁垒，是最重要的力量，这里最能体现竞争优势；
1. 潜在进入者：进入壁垒，这是最重要的力量；比如老凤祥所处的珠宝行业，基本上很难有一个新品牌来竞争，这是文化因素决定的。飞鹤所处的奶粉行业，也很难有新进入者，这是因为巨大的固定资产投入和无规模便不盈利的行业特征存在。
2. 竞争对手：竞争壁垒，同样是白酒行业，为什么茅台的毛利润率和净利率比二锅头高那么多，因为他们的竞争壁垒千差万别。
3. 供应商：
4. 客户：议价能力，医药行业这两年进入寒冬，其中一个很重要的因素就是集采，集采就是议价能力的重大变化
5. 替代：外卖替代方便面
二、什么是真正的壁垒
（一）规模效应，这是一种强效应，来源于高固定成本
1. 高固定资产，比如芯片有巨大的固资投入，奶粉有巨大的牧场和产能投入，这种固定资产投入使一般进入者望而却步。
2. 研发费用，比如增益学堂的课程研发需要很大的客户基数才能摊薄；
3. 品牌营销，海天味业和伊利股份的需要非常大的客户基数，才能支撑其高规格的广告营销，所以奶粉行业普遍不盈利，原因就在于既有生产端的高固定资产投入，又有市场端的高品牌营销费用支出。
（二）需求侧，这是一种中效应，能够实现客户锁定的目的
1. 使用习惯，农夫山泉的水与其他没太大区别，走进超市拿水的一瞬间就是拿红瓶的。
2. 转换成本，比如有赞SaaS系统，当上传大量课程在平台后，就不会离开有赞；
3. 搜寻成本
（三）供给侧，这是一种弱效应
1. 领先技术
2. 原材料更强的掌控力
3. 低人力成本
4. 资本优势，有的地方资本比较便宜；
三、竞争优势的评估操作框架
1. 首先确认所在行业，梳理清楚行业产业链，上游、中游、下游分别有哪些玩家；如果行业集中度高，就有了进入壁垒；如果行业分散，就没有太大壁垒；
2. 评估是否有竞争优势，有两个比较硬性的指标，就是ROE和市场份额；
3. 识别本质原因，这是定性的判断，包括有规模效应、需求侧、供给侧因素等
四、案例1：沃尔玛为什么能从小到大？
沃尔玛利润率稳定，凯马特利润率下滑
沃尔玛从局部优势中获益
在某个范围内形成规模优势，称之为局部规模优势，沃尔玛的成功是因为的地理半径内形成局部规模优势，沃尔玛的规模扩张都形成局部规模优势，同时避免了规模不经济。其战略路径为：
五、案例2：飞利浦和思科：飞利浦生产光盘为什么没有先发优势？思科生产路由器为什么有先发优势
飞利浦：每张光盘达到5000万张后，光盘单位成本达到临界值；技术升级，固定资产投入再降低；
飞利浦的固定资产投资和技术升级
思科：思科的生意模式能够客户绑定，规模效应没有临界点；
六、案例3：在有壁垒的广播电台行业如何入局
（一） 广播行业的产业链：
1、如何判断是否有壁垒
(1) ROE：行业ROE普遍比较高，一直高说明别人无法进来把利润摊薄
(2) 市场份额：市场份额高说明其他人抢不了市场份额
2、广播行业的竞争优势是什么？
(1) 内容粘性
(2) 政府牌照和频道管制
(3) 规模效应
① 节目成本
② 传输成本
③ 广告成本
3、福克斯的切入战略
(1) 边缘切入：非黄金档时间段经营电台
(2) 适当降价：20%降价幅度，不会逼急3家巨头
(3) 差异化节目：娱乐节目，主攻低端客户
4、是否有囚徒困境
(1) 三巨头不打价格战，具有合作惯性，这样三方有能获得100%ROE；
(2) 福克斯主动示好，双方受益。
(3) 后发者是否能普遍避免囚徒困境，以书中案例图说明一点：
博弈论说明了一种企业的竞争动态变化，在有竞争优势的情况下，利润会以什么方式展开和变化。比如2018年青岛啤酒的利润率有好转，是因为行业都不打价格战了。这点可以印证高瓴资本投资海螺水泥的逻辑。