一、确定老凤祥的极限估值
老凤祥现有估值130亿，股本5.23亿股，股价为25元；
2023年9月，老凤祥流动资产252亿，其中现金108亿，存货70亿；非流动资产12亿；
流动负债126亿，其中短期借款66亿，交易性金融负债28亿；非流动负债3亿；
1. 按照清算价值
按照清算价值，老凤祥还债后现金42亿+存货70亿=112亿；
结论：按照清算价值，老凤祥极限估值为112亿；对应股价是21元；
2. 按照市净率来确定
通过过往历史上老凤祥的最低市净率，老凤祥净资产共计120亿；按照历年来老凤祥最低pb，1.1倍pb，约130亿；
总结：按市净率极限估值120亿；对应股价22元；
3. 按照市盈率来确定
通过过往历史上老凤祥的最低市盈率来判断
2020年，老凤祥最低市盈率为5.43，市盈率低；老凤祥2022年利润17亿，2023年前三季度同比增长40%，预测2023年全年利润为23亿；假设按照利润20亿，乘积约110亿；作为极限估值；对应股价是21元；
总结：按照市盈率极限估值为110亿；
4. 按照股息率来确定
老凤祥将利润的30%用于发放股利，2022年利润17亿，发放股利7.6亿元；每股股息为1.45元，现有股价25元，股息率5.8%；
假设极限下股息率8%，极限股价为18元，对应极限估值为95亿；
总结：按照股息率，极限估值为95亿；