瘦鹅胖起来长什么样？
这周国内的新冠怡情越来越好，深圳气温回暖到25度很舒适，小区里人多了起来又恢复了生机，朋友圈已经有人去海边浪了
现在中国怡情开始进入尾声，欧洲却开始有恐慌的趋势。日韩和欧洲形势开始不容乐观，危巢之下，岂有安卵。我们作为一家覆盖中欧两个市场的创业公司实在是太受伤了，中国影响刚见好转，欧洲市场又要面临不确定性的风险。在前面 冠状病毒与恐慌 里我主要讲了面对黑天鹅的时候，大众容易非理性思考。上周全球主要资本市场持续暴跌，比春节时候中国跌的还凶，可见大家对于日韩欧洲控制力度信心不足。
左右滑动看更多
短期恐慌是没法预测的，毕竟你没法预测意大利人戴口罩是下图这样子的
无法预测的意大利疫情
短期看起来好像世界要发生金融危机了一样，实际上我们一但从长线思维去考虑我们面临的这个世界，眼前的困难大概率只是记忆力一朵浪花吧。长期来看，我们上周在 黑天鹅与瘦鹅 里面，讲了瘦鹅就是潜在的好公司，在经济形势繁荣后能很快的起飞。今天我们聊一下好的公司有哪些特征，帮助我们去发现瘦鹅或者怎么让自己变成瘦鹅。
瘦鹅网易
网易是我自己全职工作的第一家公司，记得入职的时候HR给我们做应届生入职培训，讲公司历史说2000年纳斯达克泡沫破裂，公司股价跌到1美元以下差点退市，但是公司现在发展越来越好，大致是杀不死我们的使我们更强大的积极观点。搜了下网上流传的故事大概是这样的：
网易一上市时，就正好遇到了纳斯达克泡沫的破灭，股价从上市时的15.5一路下跌，最低跌至0.48，跌幅达97%，其市值也从上市时的4.7亿美金跌至不足2000万美金。丁磊找到比他大10岁的步步高董事长段永平，段永平一边为其出谋划策，一边听丁磊讲网易下一步的战略。他听丁磊说网易要集中兵力搞研发和网游，又从财报上看到当时网易每股现金高达2美元，而当时的股价却不到1美元。做游戏机出身的段永平知道游戏市场有多大。虽然他无法预测网易做网游一定能挣多少钱，但是“没有道理比我1995年做小霸王时还少，那时我们就做了差不多以亿元计的营业额”。
两人碰面后不久，段永平用自有资金和筹集来的资金果断吃进200多万股网易股票。之后的情形众所周知，网易股价一飞冲天，2003年10月，股价已升至70美元。段永平从网易一只股票中净赚逾1亿美元。2003年9月，段永平在邮件中告诉我们，他在此之前已售出100多万股网易股票，均价为35美元，“没想到后来还会疯狂上涨”，段永平说。写这封邮件的前一天，网易股价收盘价为57美元。
注：2020年3月1日网易的股价是318美元，市值411亿美元。
段大神是OPPO、Vivo、步步高、拼多多的背后大老板，做成这笔传奇投资的决策依据我不得而知。但是从公开描述看主要是：
公司账面现金已经大于公司市值，有保底；危机时刻业务转型正确，有预期；价值投资心态，而不是投机；
抛开这些模糊、笼统、不可考证的商业的视角，从财务的角度有没有什么办法判断哪些公司是繁荣时期能够迅猛发展，在危机时候能挡称职的瘦鹅的好公司？
注意，我们只讨论财务意义上的好公司。从我个人价值观的角度来说，财务意义上的好公司不一定是真的好。但是财务意义上不行的公司就很难是一个被社会认同，被大家尊敬的好公司了。毕竟，经济基础决定上层建筑。
ROE 净资产收益率
前段时间学了一个公司运营的关键指标ROE，净资产收益率。
股本回报率（又称净资产收益率，英语：Return On Equity，缩写：ROE），是衡量相对于股东权益的投资回报之指标，反映公司利用资产净值产生纯利的能力。计算方法是将税后净利扣除优先股股息和特殊收益后的净收益除以股东权益。此比例计算出公司普通股股东的投资回报率，是公司盈利能力的重要指标。
-- wikipedia
根据定义：ROE=净利润/净资产=每股收益/每股净资产
可能商科的同学都学过杜邦分析法，我没学过这些知识。但是经营过企业之后，发现书本上的知识体会明显更深入。
杜邦分析法将ROE拆分为三部分，利润率、资产周转率，以及权益乘数/财务杠杆。股本回报率受这三个因素影响，其计算公式为：
股本回报率（ROE）= 利润率 × 资产周转率 × 权益乘数
= (净收入 / 营业收入) × (营业收入 / 资产) × (资产/ 股东权益)
另外杜邦分析法还有一个展开式，可将股本回报率分为五部分：
我们看到，杜邦公式将ROE分成了三部分，ROE=ABC，其中
A=净利润/营业收入(考察企业的盈利能力)B=营业收入/总资产(考察企业的运营能力)C=总资产/净资产 (考察企业的偿债能力)
先来看A，显然（净利润/营业收入）代表这家公司的利润率，通常来说是越高越好。
再来看B（营业收入/总资产），每单位资产能创造多少收入，直接对应资产的周转率。
最后是C，权益乘数（总资产/净资产）代表的就是企业财务杠杆的大小，这个值越大，说明这家公司背的债越重，对应财务风险就高。
所以ROE高，不一定是公司盈利水平高或者运营能力强也有可能是财务杠杆高。
企业的赚钱模式
我们可以把几乎所有利润丰厚的公司分为追求更高净利率（A）的茅台模式，追求更快资产周转率(B)的沃尔玛模式，以及追求更高杠杆(C)的银行地产模式。
A模式往往有垄断经营优势，或者有别人没有的产品，或者天生就是个好赛道；
B模式往往有最好的COO，把公司运营的非常高效；
C模式往往因为行业特点可以相对安全的利用杠杆。
如果说乔布斯在的苹果是A模式为主，那么COO库克接班后就有点偏B模式了。A模式下的苹果产品创新都是划时代的，他可以凭借追捧的产品保证比较高的利润率，现在B模式的苹果就相对有点稳健了。
从玩法的级别上来说，A>B>C。我想A类型的公司往往是能够青史留名的吧。
ROE总结
ROE是评价企业获利能力最全面的指标，因为它是企业一个财务区间内全部活动和决策的最终结果，它不仅包括营业和投资决策，也同样包含了筹资和与税收相关的种种决策。
需要明确的一点是：ROE是企业运营的结果指标，并不是原因指标。ROE的背后，是一个企业的竞争优势，是它的竞争对手做不到的事，也就是巴菲特说的护城河。
注意！以我粗浅且不成熟的理解，ROE虽然很综合，但是不能作为企业运营和投资的唯一决策指标。按照常识来理解：如果某一个指标确实有用，那这个指标也早就失效了。
我想背后的原因跟企业的行业性质（赛道），企业的发展阶段（市场份额）关系比较大，比如创业公司，快速成长的公司不适合用ROE来指导决策。
据说，ROE是巴菲特最重视的指标，能长期（5年+）维持高ROE的公司大概率是好公司。
长期ROE > 20% 的为好公司。长期ROE > 15% 的公司可以考虑投资。长期ROE < 7% 则不值得投资
嗯，用老虎证券查询了下网易的最近5年平均ROE大概是24%，腾讯大概是28.6%。
提高自身的ROE
我们看到了班里的学霸交的答卷之后，让我们从自己企业经营或者个人人生经验的角度去分析下自己怎么做可以提高自己的ROE，也就是提高自身的价值。
提高利润率。可以想办法提供公司收入和降低成本，所谓开源节流。个人来说可以减少不必要的开销、多自己做饭...通过持续的学习不断提高自身的价值，提高销售收入；提高周转率。每个人的时间都是公平的，所以我们要想尽办法提高工作效率，这样才能承担更多的责任和工作，从而提高周转；提高杠杆率。通过带团队或者建立个人品牌，帮助身边的人变的更好，作为团队的正面Buff，也就给团队加了健康的杠杆。个人理财上要用好房贷这个杠杆优惠，不要借高利息的不健康杠杆。
我们自己经营企业，经验自己的人生，应该对照这些成功的好公司的标准做。其实做起来并不容易，我自己创业多年，其实发现做到财务意义上的好公司还是挺难的。需要不断地进步，不停的学习，毕竟学霸还往往更勤奋。
让我们努力做一只高ROE的瘦鹅吧~
欢迎关注我的公众号：好奇心森林
