网页链接{【广州见面会互动交流—5】上市银行为什么不主动维护自己的股价 }
现场提问：
为什么在银行股被严重低估的情况下，银行高管们不采取回购措施？难道他们不明白这个道理，不在乎股民的价值和回报吗？
实际上，如果银行股真正被低估，银行完全可以通过回购来维护自己的股价，就像我们面对国内问题时不应总是责怪外部因素一样，银行也应该积极主动地解决自己的问题。
董宝珍-广州见面会互动交流
非常感谢您的问题。实际上，我觉得您的问题水平比我的回答还高，因为您的问题已经触及到了一个重要本质：银行股估值长期未修复，可能并不是市场的错误。
如果银行股真的被低估且基本面良好，有定价权的投资者自然会买入，从而推动估值修复？
这背后的逻辑是：如果银行股真的那么好、那么低估、已经走出困境，那么那些想赚钱的、有定价权的投资者应该会自然投入。如果他们没有投入，是不是反馈出这些银行股有问题？错误不在于掌握定价权的投资者，而在于银行本身。
回购问题的探讨
您提到银行高管和大股东不回购股票，确实是一个高水平的问题。如果市场是正确的，我误导了大家；如果市场是错误的，我们就有机会了。
巴菲特曾说：“如果市场总是有效的，我只能去乞讨。”到底是银行股长期低估，还是市场错误？我们来看看具体情况：
回购现象
高频回购：如果查看中国上市公司回购清单，可以发现银行股的高管回购频次是很高的，增持回购、管理层买入的公告屡见不鲜。
回购效果：虽然回购频繁，但回购量大多并不显著，未能有效提升股价。
理论与现实
理论上：在股价低迷时，企业回购自己的股票是最好的投资机会。然而，目前工行等大银行并未进行大规模回购注销，这也影响了股价提升。
实际操作：虽然工行等未进行大规模回购注销，但银行业在经济困难时期一直在支持实体经济。
经济与市场的循环
中国经济面临实际困难时，是银行业在全力支撑。如果没有银行的支持，两年前中国银行业的公告中提到的1.5万亿让利，中国经济不会有今天的局面。实际上，银行在经济困难中共让利了3-5万亿，正是这些让利使得中国经济得以维持。
在一个良性的状态下，应该实现两点：
第一，银行在实体经济困难时大规模让利支撑；第二，资本市场应立即支持银行。
如果这两点达成，中国经济就能活跃起来。
然而，现实是什么呢？
现实是银行舍命保经济，而中国资本市场却未能支持这些为全国经济做出巨大贡献的银行股。
这就是需要改变的根本原因：银行支持实体经济，但资本市场未能支持银行，从而打破了这种良性循环。
刘俏曾指出，关系国计民生的股票估值太低。这并不是夸张，而是严峻的现实。工行等银行关系国计民生，民生银行等大大小小的银行也是如此。在疫情爆发和实体经济危机下，这些银行扛起了大局，尽最大努力支持经济，这是不是事实？
银行在支持经济的过程中，息差缩小到一点几，资本充足率下降到不够的程度。
换句话说，中国在强撑实体经济时，银行的内部能力几乎耗尽。这时，资本市场应挺身而出支持银行。2022年12月提出的中特估，实际上也是为了支持银行，但并未实现。
现在，公募基金有定价权，很多基金经理是名校毕业的共产党员，他们难道不应该支撑国家吗？
在这种情况下，银行和整个大局都面临危险，必须进行纠正。市场自身无法纠正，我在两年前就认识到，完全靠市场是不行的。
如果继续敬畏市场，低估状态不会自动回头，我们只能继续喝稀粥，甚至稀粥变成凉水。相信市场自动回归价值规律是不现实的，低估状态无法自我修复。
通过购买低估股票，市场如果遵循价值规律进行估值修复，银行将得到支撑，输出信贷资源支持实体经济，中国将是最大的受益者。然而，目前的情况显示，市场并未发挥这一作用，中国经济因此受损。
公募基金西化理念伤害经济
中国的公募基金机构不买入低估的银行股，实际上是在伤害中国经济。为什么？因为这些公募基金受西方理念影响严重。他们认为，一个与政府紧密联系、且大部分股东为国有的银行，缺乏长期前景。
这种观点类似于对待苏联的看法，虽然苏联存续了70年，但最终一夜崩溃。西方至今仍坚信中国的体制会走向失败，这种声音在全球最为响亮，每天都在宣扬中国即将崩溃。
按理说，在这种情况下，中国的国资和公募基金应该用实际行动反击这种观点。然而，事实是，中国的公募基金掌握定价权后，依然不买银行股，这是否证明这些基金经理接受了西方的观点呢？如果西方的观点正确，接受它们没有错。但问题在于，西方的观点是否正确？
在二零二几年，我写给出资人的信中，用几万字论证了西方观点的错误。我提出了“双贤能制”。西方主张“小政府、大市场”最合理，而中国作为四大文明古国中唯一延续至今的伟大文明，一直是依靠“大政府”。汉朝就有平准基金，早在2000多年前就进行了关于国有企业好坏的辩论，列举了好的和坏的例子。中国依靠大政府，成为农耕时代最发达的农业文明。
过去40年，中国的发展本质是政府和市场两个轮子一起推动。市场的主导力量是商人，政府的主导力量是读书人，即仕人。
读书人和商人联合拉动中国经济，使中国成为全球第二大经济体。这种政府和市场合作的体制，现被概括为中国式现代化，正是人类文明的新希望。
真正的出路恰恰是政府和市场的结合。发达国家只有西方和亚洲儒家文化圈，只有政府和市场联手才能跑得更快。
