本文是否极泰基金2024年一季报的核心思想（共分为5篇文章分享给大家）
（三） 公募基金颠覆了永恒的市场经济法则
以上情况并非最严重的问题，最严重的问题是中国资产管理业出现了，越是毁灭出资人财富，越是让出资人亏损越多，出资人受害越严重的基金和基金公司做的规模越大，基金公司的收入和利润越大！越是让出资人损失越大的基金公司的发展速度越快、行业地位排名越靠前！
下表是中国前十大基金公司的数据：
中国前五大基金公司所管理的权益类基金的规模占到全行业的65%，所以中国前五大基金公司可以代表中国基金行业。
下表是前五大基金公司和行业整体权益类基金出资人盈利对比：
前五大基金公司占基金行业权益类资产的65%，但五大基金公司给其权益基金的出资人创造的合计财富只有行业的 39%！中国前五大基金公司通过权益类基金为出资人创造的盈利，与其所托管的资产的比率远远小于行业平均！客观数据证明，前五大基金公司创造了比行业平均水平更低的出资人收益，却创造了比行业平均更高的自身收益。数据证明前五大基金公司不是靠给出资人带来更多的收益和利益而实现的做大做强，他们名列行业前列成为行业中领导型公司，是伴随着给出资人创造了比行业平均更少的回报实现的！
数据证明整个中国公募基金行业的发展逻辑，不是创造出资人利益做大做强！资本市场的奖励机制发生蜕变和扭曲，给出资人创造超额收益已经不再是基金生存和发展之道！
这一事实的可怕之处是：
中国资产管理业做大、做强的逻辑发生了蜕变，基金公司的成功逻辑，从创造出资人利益，变成谁损害的出资人利益越多谁越能做大做强！这就是中国资产管理业，中国资本市场的恐怖之处！创造客户价值在中国基金行业不再是基金公司发展的基础，让客户损失得越多，越能获得基金公司的发展。中国基金行业把人类商业史上形成的，商业公司只有创造客户利益和客户价值，才能促成商业公司发展的普遍规律给彻底颠覆了。这种颠覆才是中国资本市场一系列危机的深层次原因。公募基金作为市场上体量最大的能决定中国股市走向和生死的，掌握最大定价权的机构投资者，他内部的竞争逻辑已经从创造出资人收益，变成了创造出资人损失才能做大，那这个市场怎么能好呢？
真相和本质是：
中国公募基金找到的能使自己利益快速做大的方法是：
利用手中的定价权，集中炒作自己的重仓股，通过制造重仓股不正常的短期极速上涨，用不可持续的虚假高收益刺激社会大众的挣钱欲望，在社会大众的挣钱欲望被刺激起来后，社会大众的钱都集中到基金里，基金经理和基金公司在掌控了更多的钱的同时强化了自己手中的定价权，用手里的定价权更猛烈推升基金重仓股股价，制造出更大的泡沫，更多的社会大众的钱被裹挟进来。整个过程就是不断制造泡沫的过程，最后泡沫因为违反价值规律，必然地破裂，风险爆发出来，出资人的利益全面损失，金融市场的稳定全面丧失，社会经济受到全面的不利影响。唯有基金公司和基金经理获得超额的利益。
当您看到这里的时候，正常情况下会产生一个疑惑，上文所描述的情况非常眼熟似乎在哪里见过！好像在哪里似曾相识？是在下面这一段文字中见过：
庞氏骗局特点一：骗局的组织者需要制造一个超高的，不可能持久不正常的高收益，来刺激大众发财的梦想和贪欲。
庞氏骗局特点二：当骗局组织者提供了一个严重不正常的高收益时，大众的发财梦想和贪欲被刺激起来，大众会将自己手中的钱争先恐后地主动投入虚无缥缈不可能实现的虚假的项目。
庞氏骗局特点三：前期早加入庞氏骗局的人的回报来自后加入者的投入，骗局组织者用后加入者的钱向早期加入的人发放不持久高收益，制造赚钱效应，扩大欺骗范围。
庞氏骗局特点四：当历经一段时间后，所有的人都参与进来，没有新增加入者后，骗局无法维持，整个庞氏骗局崩溃，骗局的组织者携款而逃成为唯一的获利者，其他所有参与者全部成为受损者，大部分人血本无归。
庞氏骗局特点五：善于包装造神，不断塑造“天才”或“专家”形象，让大众相信庞氏骗局的组织者拥有别人没有的非凡挣钱能力！这种挣钱能力神秘而不可复制。
庞氏骗局特点六：一个地区出现大规模庞氏骗局后，随着骗局必然崩溃，在骗局崩溃后这个地区的金融环境、实体经济遭受重大打击，出现相当一段时间的经济衰退和金融动荡。
进一步抽象概括庞氏骗局的最核心特点是：
第一、有一个不可能持久的罕见高收益聚拢大众资金。
第二、最终结果只有组织者获利，其他参与者全部亏钱。
如果有一个项目，一方面能提供短期的超高收益，另一方面最终的结果是除组织者之外的人全部亏损，那么他就一定是庞氏骗局。我们可以看到公募基金的这一套运作，是否符合庞氏骗局的这几个关键要素。
第一、公募基金给社会大众提供了一个短期内罕见的、不能持久的极高收益。下面两个图是中国规模最大的两只基金的净值走势。他们可以在一年多的时间里使基金净值出现200%的上涨。
第二、公募基金将后加入基金的资金拉升基金重仓股股价推动基金净值上涨。本质是用后加入基金的钱，给先加入基金的人发不可持续的、虚假的利润。
第三、公募基金在一轮抱团炒作过程中，给自己带来了巨额的收益，但基金的出资人整体处于巨大的亏损中。形成了除组织者获得巨额利润，组织者之外的参与者全部亏损的情况，这与庞氏骗局核心特征完全一样的特征。
我的数据和事实已经证明公募基金在运作过程中，公募基金的运作客观过程和客观结果都与庞氏骗局的客观过程和客观结果一样，但是我们不太知道公募基金这个客观上的与庞氏骗局一样的过程和结果是不是公募基金一开始就有这种主观的恶意。
数据是事实以及基于数据和事实的逻辑分析，已经完全可以强有力地证明它的客观效果和庞氏骗局。但不能判断的是他们跟庞氏骗局的组织者相比有没有主观故意，如果能证明他们有主观故意，那么就是纯粹的庞氏骗局，如果证明不了他们主观上有故意，那么在公募基金出现的是一种形式上和结果上与庞氏骗局一样的“类庞氏骗局”。
顶流基金经理蔡向阳自杀的价值和作用
有没有某种方法能证实或者证伪，公募基金有或者没有组织庞氏骗局的故意？有！管理几百亿资金、著名的、顶流一线公募基金经理蔡向阳在职期间自杀，就是证实或证伪公募基金是否存在故意搞庞氏骗局的一个切入点。
2023年1月，自称是蔡向阳家属人士在网上发表长文，披露华夏基金最主要的基金经理蔡向阳，在岗期间自杀的前因后果，长文对蔡向阳所在的基金公司不顾蔡向阳已经患有抑郁症，却仍旧让他承担募集的旗手最终导致蔡向阳不堪重负自杀。自称蔡向阳家属的公开网文发布于腾讯网、发布于微博，到2024年3月还在网上保存着：
腾讯网：华夏基金前明星基金经理遗孀发长文控诉：蔡向阳被公司逼上绝路！
自称其家属的人公开披露长文是求证公募基金在发行运作过程中是否存在主观上故意搞庞氏骗局的宝贵契机。在这篇长文中确认了几个事实。
事实一：基金公司明知基金经理患有严重抑郁症，仍旧让他执掌基金管理。
自称蔡向阳家属的人公开发帖公布：
“蔡向阳在2021 年 9 月公司体检中查出抑郁症。2021 年 10 月蔡向阳已经重度抑郁症，希望暂时离开工作岗位去休假一两个月，恢复身心健康。但领导对此请求并没有给予支持，反倒用言语否定他和刺激他。就这样他努力求生的最后一根稻草也没有了，最后崩溃而走上了轻生的绝路。 ”
自称蔡向阳家属的公开信内容表明，蔡向阳本人和华夏基金公司都知道蔡向阳已经患有严重的抑郁症。2021年11月蔡自杀的事实也证明其确实患有严重抑郁症，严重抑郁症在日常是会表现出来很多不正常症状，周围人是容易感受到的！华夏基金公司知道蔡向阳患抑郁症是符合逻辑的。这就出现了一个极为严重的问题，华夏基金公司在知道蔡向阳患抑郁症，仍旧让其担任基金经理管理几百亿公共资金，此时华夏基金如同航空公司明知机长已经患了严重抑郁症后，且机长已经请求休息和换人的情况下，拒绝换人仍旧让患有严重抑郁症的机长驾驶客机！这种明显违反常识和常理，明显不利于基金出资人利益的做法，基金公司却一定要这样做，以至于闹出人命来，如此异常原因何在？？
追问：当基金经理患了严重抑郁症，立即更换基金经理是基金公司的法定义务和责任。关系重大公共利益的基金经理更不能允许抑郁症患者担当！这是基本的资产管理行业法规决定的！为什么华夏基金不换已经严重抑郁的基金经理？
理解患严重抑郁症的人管理基金的风险没什么难度，这是任何一个基金公司领导自然都会意识到的。不可能华夏基金公司的高级管理层不知道让患严重抑郁症的人管理几百亿的公共资金的可怕之处和严重风险。但是为什么在现实中，我们看到的事实是蔡向阳到自杀时仍旧是基金经理，华夏基金公司为什么违反常识常理不让蔡向阳休养，这是一个需要调查清楚的重要问题。该问题的答案有可能包含在自称蔡向阳家属的这段话中：
“公司无节制地追求管理费收入，无视短期管理规模膨胀给基金经理带来的巨大管理压力，漠视宏观政策巨大调整对价值型基金经理投资极端不利情景下，可能会给基民造成亏损的巨大风险，盲目让蔡向阳在短期内发行众多基金新产品以扩大基金规模。2020 年蔡向阳大规模发行了 3 只封闭式基金，管理规模已经巨幅膨胀，在 2021 年初蔡向阳管理规模已高达 460 亿的极限规模的基础上，公司仍不顾每况愈下的大环境，不考虑因此基民将面临亏损的风险，继续要求蔡向阳在 2021 年大规模发行了 4 只总规模近 200 亿的封闭式基金产品，封闭基金将基金经理与基民捆绑，让基民不能自主决定赎回，从而强制性收取高额的基金管理费。”
蔡的家属发文还指出蔡向阳对华夏基金的经营收入至关重要，是华夏基金重要的收入来源，家属写道：
“蔡向阳是华夏基金的顶梁柱。他是管理规模超 600 亿的顶流基金经理。2020 年为公司创造了近 1/7 的收入。2021 年为华夏基金带来约 7.5 亿的管理费收入。占整个公司收入的 1/10 左右。”
家属的话揭示蔡在募集资金时有募集号召力和影响力，募集完成后蔡有稳定资金的作用和价值，离职会使基金规模发生缩减。
这里存在一种可能，如果让出资人知道蔡患了严重抑郁症不再成为基金经理，以蔡为基金经理基金的出资人可能会赎回，不让蔡休养就能避免基金出资人知道蔡患了严重的抑郁症，就能避免基金出资人可能的赎回。这里存在一种可能不让蔡休养是通过损害基金经理的合法因病休养的权力，损害基金出资人的利益，实现基金公司的利益！
蔡向阳的家属在公开信息中写道：
“公司无节制地追求管理费收入，无视短期管理规模膨胀给基金经理带来的巨大管理压力，漠视宏观政策巨大调整对价值型基金经理投资极端不利情景下，可能会给基民造成亏损的巨大风险，盲目让蔡向阳在短期内发行众多基金新产品以扩大基金规模。”
蔡家属的话中其实已经指出，相关基金公司目的不纯，不是站在出资人的利益上而是站在自己单方面利益上，以违反资产管理专业性和不利于出资人，只有利于基金公司利益为指导原则发基金！说的这种情况其实就是故意搞庞氏骗局。在蔡向阳事件中家属的公开信中，通过过程描述指责公司故意地不顾出资人利益，不顾基金经理的生命健康，为了基金公司利益故意搞庞氏骗局。对于家属的这个观点和指责，相关监管机构应该启动调查。由官方机构的调查来揭开事情背后是否存在着一个主观故意搞庞氏骗局的发行机制。
基金经理已经患抑郁症时，基金公司不换人的原因不正常到无法想象，其背后的原因不会很简单。背后原因存在着极大的可能性是：已经被打造成明星基金经理的形象是吸引资金，是募集资金的前提和重要依靠，为了募集资金为了让基金公司拥有更多的管理规模，就不能让自己精心设计制造出来的“股神”患上抑郁症，“股神”如果被大众知道患了抑郁症，基金公司打造出的“股神”就失效了，前期投入就打了水漂，基金公司的利益就受损了。基金需要这个被打造出来的传奇基金经理始终不脱离岗位，哪怕他已经没有从事工作的客观条件也必须强撑，以维护公众的信心，这种维护其实是欺骗出资人和社会。
无论如何，在蔡向阳自杀已经三年之后的1000多天里，没有任何官方调查，蔡向阳是一个管理几百亿公共资金、服务几百万个社会大众的资金的著名基金经理，他在任职期间工作时间在公司自杀身亡，其家属也已经公开在网上发了长文揭露了很多涉及公共利益，对中国公募基金管理业健康至关重要的信息，但这么长时间没有任何官方介入，这不能不说是一种和蔡向阳作为基金经理在岗期间自杀一样，令人难以理解的事情。必须官方启动调查，因为这个事件背后包含着是否公募基金，在发行运营过程中存在着只追求实现自己利益，完全不顾客户利益，也不顾基金经理健康的行为，如果有这种行为，这种行为其实就是庞氏骗局。
（四） 带“毒”的割韭菜盈利模式主流化让中国股市出现生态危机
中国股市真正的问题是我在上面的图形中所画的，问题产生的根源是市场长期估值不合理，估值长期不合理的原因是主流机构的盈利模式不需要践行价值规律，不需要靠推动估值合理来实现机构投资者的利益，机构主流的资金和机构投资者形成了各种各样的割韭菜盈利模式，通过股票市场收割其他主体，主要是收割社会大众实现获得比践行价值投资，推动估值合理，高得多的多的超额盈利。由此股票市场变成强势主体收割大众的场所了，市场变成了收割的一个工具了，这就是中国股市长期困难重重、周期性崩溃的根本原因，那些问题，只是主流资金不靠践行价值规律获利，而是靠收割大众获利这个内在深层矛盾的外在表现形式而已！
本质的原因是资本市场机构投资者割韭菜盈利模式主流化，形成严重错误定价和估值扭曲，错误定价和估值扭曲向实体经济发出错误价格信号。最一般的金融和经济学原理指出金融市场形成的价格再强烈地影响实体经济，比如在农产品期货市场形成的各类农产品的期货价格再强烈地影响农业生产，如果农产品期货价格高，相关农作物的种植量就会增加，价格低种植量就会减少。如果农产品期货市场形成的价格是合理正确的，合理正确的价格就促进推动了农业经济的健康发展，如果农产品期货价格是错误扭曲的，本来已经生产过剩了，但是由于农产品期货市场的主流资金为了获得操纵利益制造价格泡沫，在生产已经过剩的情况下把价格炒高，这时错误价格就会把本已过剩的农业种植量再次放大形成更严重过剩，导致农民严重损失和农业生产的倒退。股票市场也是一样，每一家上市公司的估值定价如果是合理健康的，就会有效地影响推动实业经济的健康发展，如果行业已经是严重生产过剩，但二级市场有定价权的机构投资者，立足于自身利益最大化利用定价权优势操纵股价上涨，股票价格猛涨形成高估值，会引发实体经济在过剩的情况下再次扩张产能，最终错误的价格信号导致实体经济危机，实体经济作为股票市场的长期基础，在受到股票市场错误定价的影响出现问题后，又反过来加剧了股票市场的危机。会导致实体经济和股票市场双崩溃。反之如果实体经济某些产业产能不足，但是二级市场有定价权的机构投资者基于自身利益最大化，给这些产能不足的企业人为压低估值，就会导致本来需要资金扩产的行业无法在二级市场筹措到更多资金，无法解决供给不足的基本面问题。资本市场形成正确合理价格信号，会引导实体经济健康促成实体经济，正确合理价格信号促进实体与虚拟经济良性互动。反之不合理的价格信号会导致实体经济出现困难和问题，最终实体与资本金融市场的双崩溃。
2021年11月中国煤炭期货的价格大幅飙升，涨速之快，涨幅之大严重影响了实体经济。
国家发展改革委立即发布干预煤炭价格炒作型上涨的干预公告如下：
“近期煤炭价格快速上涨，连创历史新高，大幅推高下游行业生产成本，对电力供应和冬季供暖产生不利影响。为做好煤炭市场保供稳价工作。目前价格涨幅已完全脱离供求基本面，价格仍呈现进一步非理性上涨的趋势。国家发展改革委将充分运用《价格法》规定的一切必要手段，促进煤炭价格回归合理区间，促进煤炭市场回归理性，确保能源安全稳定供应。严厉打击散播虚假信息、价格串通、哄抬价格、囤积居奇等违法行为，切实维护市场秩序。”
我们在煤炭价格走势图中看到的是典型的资金炒作，煤炭价格从2021年的8月到2021年10月，从800块钱一吨，涨到了1900块钱一吨，涨了140%。这种泡沫化上涨危害国家经济稳定和安全。发改委第一时间立即进行强有力的政策干预，使恶意炒作制造泡沫，谋取非法利益的行为被打击，泡沫化炒作被抑制住，从而对实体经济的不利影响快速地消除。在中国股票市场上那些机构重仓股被抱团操纵，走出了和煤炭价格被操纵几乎一样的走势，出现了对实体经济负面影响的时候，没有任何相关机构像国家发改委那样第一时间站出来干预炒作，打击非法的炒作，消除扭曲的错误定价对实体经济的不利影响。这个时候唯一站出来的是大股东。坚决地果断地在高位减持，大股东高位减持行为起到了平抑泡沫，消除泡沫的作用。这个时候大股东的减持行为的正面意义和发改委通过行政干预的效果是一样的。你能说发改委干预打压价格是错的吗？在泡沫化上涨已经影响实体经济的情况下，一切抑制泡沫的行为，都是推动社会利益维护社会利益！机构投资者的割韭菜盈利模式导致股票价格和估值不合理。不合理价格向实体经济发出错误的信号，错误的信号引发风险，在监管层不干预的情况下，大股东的高位减持在客观效果和发改委打压煤炭价格抑制泡沫是一样的。
参与中国股市的投资者都容易知晓中国股市的估值很扭曲、很不合理，高估的特别高估，低估的特别低估，但是并没有人真正意识到中国股市的估值扭曲到了什么样的严重程度。下面的三张图是我对全球前三大经济体的股市主要指数的成分的估值分布进行的统计，数据让我们看到中国股市估值扭曲和估值不合理，已经到了颠覆宇宙规则的程度。
下图是美国的标准普尔500指数的500家成分股的估值分布。
在美国标普指数成分股估值分布图上，我们看到估值主要分布在10倍市盈率到40倍市盈率之间，低于10倍市盈率的低估股票数量和高于40倍市盈率的高估股票数量都非常少，在美国标准普尔500指数上我们看到该指数的成分股的估值分布符合标准的正态分布，中间多两头少。
下图是日本日经225指数成分股估值分布图：
在日经225成分股估值分布图上，我们看到估值主要分布在10倍市盈率到20倍市盈率之间，低于10倍市盈率的低估股票数量和高于20倍市盈率的高估股票数量都非常少，该指数的成分股的估值分布符合标准的正态分布，中间多两头少。
出现在标普500成分股和日经225成分股的估值分布特征，共同体现的正态分布是合理的，是符合自然法则的。在全宇宙范围之内，任何类型的事物内部的个体都是中间多两头少。人类的身高大个儿和小个子占比都是少的，中等个子处于绝大多数。任何类型的事物都是极端的少，两端是少的，大部分个体处于中间状态，这个规律是全宇宙普适的。一个股票市场上千只股票，每一只股票都有特定的估值，但是所有股票估值应该符合正态分布，高估值和低估值的要少于中间相对合理估值的数量。这是由普遍适用于宇宙范围内任何事物的正态分布法则决定的。下面我们看一下中国沪深300指数成分股的估值分布图：
在沪深300估值分布图中，处于10～20倍市盈率的中间估值水平很少，处于25倍市盈率以上的估值的股票特别多，占主流，同时估值水平低于7倍的股票数量也非常多，由此我们看到中国沪深300指数成分股的估值分布，不再符合正态分布，而是高估和低估的数量多于中间估值水平的数量，这就是中国股市必然全面危机化的原因，因为中国股市违反了普遍适用于宇宙的估值水平正态分布的法则！之所以出现这种情况是因为割韭菜盈利模式炒作操纵扭曲估值，割韭菜盈利模式颠覆挑战了价值规律，也颠覆挑战了正态分布的规律。把两大规律都颠覆了想不发生崩溃和危机是不可能的，在宇宙范围内没有任何主体可以践踏规律，而不受到规律的惩罚。
下图是我把2021年沪深300所有股票的涨幅按照市盈率分布进行分别统计：
统计的结果是在2021年的由主流机构推动的上涨，估值越低股价越不涨，最低估值的小于6倍市盈率股票反而还在下跌。越是高估值越上涨，其中竟然是亏损股的涨幅最大。我们在图中看到的是钱往高处流。中国的机构们再次颠覆了钱往低处流的法则，越是高估越是有风险越上涨，越是低估有价值越下跌。在这种扭曲的估值和涨跌面前不发生崩溃和危机怎么可能呢？
目前，中国股市有一些创业公司的估值在二级市场由于太高，很多创业者都已经不安心创业，而是想方设法高位减持之后，享受减持带来的巨大利益。马上把自己手中的股权卖掉，所获得的利益远比创业成功带来的利益更大，在这种情况下创业已经不是实现自身利益最大化的首要方法，而是直接卖掉股票。高估值错误扭曲的定价已经影响创业热情和创业积极性，股票市场不再是促进创业，而是抑制了创业。一旦中国创业精神弱化，实业经营者被市场扭曲的高估值分了心不再专注于做好实业、做好基本面，而是靠二级市场减持获利，整个经济系统无论资本市场还是实体经济都会受到严重伤害。错误定价引发了错误的激励机制。解决之道是消除错误定价产生的基础，也就是消除割韭菜盈利模式主流化的逆流。通过强有力的政策干预让机构投资者的盈利模式建立在尊重价值规律，推动合理估值的基础上。
中国股市开张30多年来，市场上的问题越来越严重，问题越来越严重背后的原因是割韭菜盈利模式越来越主流化，越来越成为社会时尚。本来这是一种犯罪行为，是一种伤害金融市场稳定，伤害中国社会经济的犯罪行为，可是人们越来越不认为这是一个问题，越来越想尽一切办法削尖脑袋，成为手持镰刀可以去收割别人的人。这种割韭菜盈利模式，没有人把它作为一个问题，反而越来越流行。
我举一个发生于2023年的著名的金帝股份上市的一个案例来说明割韭菜盈利模式越来越明显。在这个案例中，新发行上市公司的员工持股按照现行的法规，是不能在上市交易初期卖出的，他们有锁定期。但是几乎所有的人都知道，中国新股上市超高开盘价之后便会随着时间的推移而大幅下跌，金帝股份的员工更清楚，所以这些员工持有的原始股想尽一切办法在新股发行上市交易初期卖出，如果他们不能抢在上市之初就卖出，等锁定期到了之后再卖价格已经跌得面目全非。于是神奇的一幕出现了，金帝股份的员工利用了现在的交易制度，先融券把借来的股票先卖出，然后等到自己的股票锁定期到了以后再还股票，这样就成功破了锁定期的限制，实现了在新股上市交易之初，高开盘价出现时高位卖出。于是金帝股份给中国股票市场留下了这样一个股价走势图：
金帝股份上市开盘价39.9元，很快就冲到了61块钱，金帝股份的员工们纷纷在高位把自己的股票高价卖出。随后其股价就开始一路下跌，到2024年4月跌到了25块钱，在8个月的时间内跌幅高达60%。整个这个过程中，金帝股份的员工所持有的原始股成功地在高位获得了巨额财富。二级市场上投资者的损失是由人为操纵的、不真实的、意图在收割二级市场投资人的高开盘价导致的。
金帝股份的员工成功成为割韭菜阵营中的一个。他们在保荐人和专业机构的帮助下，成功地利用现在的交易制度，完美地收割了二级市场的大众。
人人都想收割二级市场的大众。金帝股份的员工们只是这种社会潮流的一个普通的参与者。这种收割二级市场大众的割韭菜盈利模式花样不断迭代，这一次金帝股份的员工所持有的原始股对二级市场大众的收割，利用了融资融券的机制，避开了获得大量原始股的持有人限售期。使得限售以保护二级市场投资人的政策形同虚设。
金帝股份的股价走势几乎出现在所有的上市新股中，残酷的收割几乎每一天都发生，然而没有人管没有人问。以至于人们都纷纷想尽一切办法变成收割者，变成拥有镰刀的人。在收割别人的过程中获得人生的成就和荣耀。就像金帝股份的那些员工持股在成功地收割二级市场投资人之后，他们的社会地位，财产状况，人生成就都实现了飞跃！这种飞跃建立在整个二级市场投资人伤痕累累、血流成河的基础上。员工们在券商、保荐人等中介机构的协助下，成功地利用现有的规则体系，在完全没有创造一分钱的社会财富增加，完全没有创造一分钱的其他任何主体财富增加的情况下，就实现了自身财富的巨额飞跃。这就是为什么我的研究最终发现，中国股市周期性崩溃和一系列严重问题的深层次本质原因是割韭菜盈利模式导致的，因为这种割韭菜盈利模式是不创造哪怕一分钱的社会总财富的增加情况下的，收割者所采取的具体的收割方式背后的本质是欺骗。通过欺骗的手段收割者把大众的财产收割到自己手里了。这就必然会引发危机和崩溃，就像庞氏骗局把大众的钱骗到组织者的手里，因为庞氏骗局本身没有创造任何一分钱的社会财富增加，只是一种对大众的欺骗和掠夺，必然引发危机和崩溃。当资本市场不是靠创造财富，不是靠创造他人利益的增加之后再实现自己的利益，而是在存量财富中少部分人靠欺骗和掠夺把大众的财产掠夺到自己手里，而且这种方式已经主流化了，这个市场一定是要周期性崩溃，一定是困难重重的。这种割韭菜盈利模式割完一茬后需要休养生息，过几年再割新一茬。于是表现为中国股市周期性崩溃。
包括金帝股份的员工持股，包括其他收割者通过收割实现的财富飞跃，是“合法合规”。我之所以要给合法合规4个字加上引号，是因为从现有的法律体系和规则体系来看，这些利用高开盘价高位减持成功收割二级市场投资人的获利者，并没有违反任何一个法律和规则，从形式上他们没有违法，但从本质上他们跟入室抢劫、跟盗窃一样是把别人的财产硬生生地拿到了自己的手里，唯一的不同是他们没有使用暴力。
在金帝股份的股东明显的收割行为面前市场一片哗然，纷纷质疑，质疑引发监管层的介入，很快监管发布了他们对这一事件的认定，结论是完全合理合法合规，没有任何毛病。以下是监管层就此事的结论：
在割韭菜盈利模式日益广泛化和主流化的过程中，割韭菜盈利模式获得的巨额回报不受任何法规的约束，贩毒虽然同样有这样的暴富效应，但是贩毒可能随时掉脑袋。而其他任何不会掉脑袋的合法性的盈利模式均无法超越割韭菜盈利模式带来的巨额利益。
由此，资本市场上稍微有一些强势地位有一些资源的主体，都自然而然地走上了割韭菜获得超额利益的这条路。中介机构的券商、发行承销商、保荐人等，每一天都想尽一切办法设计出收割二级市场大众的各种收割方式，并通过提供割韭菜服务而获取收入和盈利。帮助金帝股份的员工股东突破现有法规的限售期限制，在上市第一天高开盘价出现时就成功减持的方案是由专业机构帮助设计的。金帝股份的员工并没有这方面的专业经验和办法，专门兜售这种绕开法规高位割韭菜方案的机构负责提供专门的办法和方案。这种协助割韭菜的办法和方案已经成为专业证券经营机构的重要业务，成为专业证券经营机构重要的主营收入来源。并且在多个专业证券经营机构不断竞争过程中，割韭菜的方法被专业机构不断地创新发明出来。割韭菜盈利模式已经产业化了，形成了产业链一环套一环高效运营不断创新。这就是我说的收割社会大众的割韭菜模式主流化了、广泛化了！
在金帝股份这个并不稀缺普遍存在的案例中，对二级市场大众的伤害跟上市公司有什么关系呢？跟大股东也没有什么关系，那些减持的员工本质上也是小股东。以学者刘继鹏和吴晓求为代表的学术界，认为中国股市的问题源于上市公司大股东。而不是源于二级市场存在着严重的问题的观点，是解释不了金帝股份这个显然的收割行为的。中国股市问题的深层次根源一定是在股市内部，上市公司也罢，大股东也罢，它在性质上属于股市的外部因素，认为上市公司和大股东是股市问题的责任方违反了唯物辩证法所说的内因是变化的根据，外因是变化的条件，这个流行的观点是不正确的。
没有镰刀的人则想尽办法使自己能加入有镰刀的收割集团，以至于很多基金的销售网站上打出的促销口号是：“打不过就加入”。
打不过就加入这种流行的基金销售广告，背后揭示的是在中国资本市场上，割韭菜盈利模式主流化和广泛化之后出现了劣币驱良币的现象，割韭菜盈利模式主流化导致坚持价值投资，能够推动市场稳定的正确的多赢的盈利模式，已经没有办法生存了。资本市场几乎没有价值投资者的立足之地，劣币无限膨胀，良币已经完全被驱逐或者被“劣化”了。
媒体舆论把这些收割者视为英雄，视为有超凡投资能力的股神被大家吹捧，几乎没有声音指出这种割韭菜盈利模式对社会对经济的伤害。有影响的资产管理人提出：“不炒泡沫就是穷命！”还有人在显而易见的泡沫面前，去论证没有泡沫，各种投资机构一起炒泡沫是英雄所见略同。出现了以丑为美，出现了聊斋志异中说罗刹海市情况。
（五） 带“毒”的割韭菜盈利模式主流化危害政治稳定和国家安全
中国有7亿基民，2亿在股票市场直接投资的股民，是相当于所有有经济能力的家庭都参与了股市，但是中国股市长期让大众不赚钱，长期产生巨大的亏损，所以他实际上也是一个民生问题和政治问题。为了解决中国资本市场上的一系列问题，在20多年前监管层认为努力的发展机构投资者，很像在资本市场上培养承担着维护公共利益，维护大众利益，促进市场稳定的公职人员。因为在促进这些机构投资者壮大的过程中，他们享受了很多的政策，包括公募基金可以在新股发行的时候获得更多的配售，好让他们早日壮大以后服务社会、服务公众利益、服务资本市场健康、保证市场稳定。他们的出现和壮大先天具有社会责任，先天需要承担维护公共利益的责任，他们很像是行政组织体系为人民利益服务的公职人员。
中国资本市场的这些机构投资者和大大小小的基金经理们本质上有公职人员的职责，有维护公共利益，服务社会大众的责任和义务。但是这些人在掌握了定价权成为市场中主导性力量之后，他们的所作所为相当于是鱼肉百姓的贪官污吏。他们实际的所作所为跟历史上的那些贪官污吏完全一样，这些历史上的贪官污吏，他们自己是越来越富，老百姓是越来越穷，社会越来越矛盾深重，这些机构投资者发展壮大之后，困难变得越来越严重，出现了一个孔子曾经遭遇过的苛政猛于虎的情况，就是那些用于服务人民的官员成为伤害人民利益的，比老虎还凶猛的禽兽。他们鱼肉百姓收割大众，他们成为百姓生活更困难的原因，而不是使百姓生活更好，社会更和谐的推动力量，这就是我要说的一个最重要的损失，这个损失实际上是政治损失。
过去有一句话，三年清知府10万雪花银，其实现在很多公募机构的相关人士比三年清知府十万雪花银得到的更多。这个过程是民心受损，人民的利益受损，是政治问题了。已经是官僚体系完全不受高层的控制，在这个过程老百姓民不聊生。这就是我特别要指出的，资本市场的问题已经远远超过经济损失了，已经外溢到经济范畴之外。
中国股市变成了各种各样利益主体和强势主体用各种各样的割韭菜盈利模式在二级市场收割围猎、掠夺二级市场投资人的场所。带毒的割韭菜盈利模式全面泛化并主流化，让中国股市变成了一个大漏斗，人民和社会大众的钱通过掠夺和坑骗方式流向了极少数强势主体。每一次股市大崩溃时，人民和社会大众财富的被掠夺、被毁灭，导致市场上的社会大众和人民群众长期无法获利，成为长期的输家。社会大众和人民的钱不断地转向极少数特殊利益主体，从而形成严重的分配不公平。资本市场出现了与共同富裕相违背的严重的极端两极分化。
带“毒”的割韭菜盈利使得社会大众投资者和人民群众成为收割对象和羔羊。人民和大众持续地不断被收割后，导致人民和社会大众消费能力丧失，消费能力丧失又导致需求不振，使得实体经济受损，从而祸及实体经济和社会利益。社会大众因为在二级市场遭到围猎出现持续的财产损失，财产损失过程也是人民和社会大众信心全面被摧毁丧失的过程。人民和社会大众的财产损失、信心丧失冲击了社会和谐稳定。二级市场的割韭菜盈利模式主流化对实体经济的伤害、对中国社会和谐稳定的伤害已经是当前中国社会最主要的矛盾，最尖锐、最需要改变的问题。实际上已经是一个政治问题了。
在中国最高决策层中央政治局提出搞活牛，监管部门提出中特估快两年的时间里，中国资本市场上的主流机构几乎没有任何响应，他们完全不配合国家的正确的经济发展战略和金融发展战略。使得国家正确的经济和金融发展战略实现了。在中国股市各种各样的问题从中国最高决策层制定的正确合理的，符合现实的金融经济发展战略执行不了，没有市场主体响应，其实也是一个非常重要的突出的问题。因为割韭菜盈利模式已经盘根错节延续了几十年了，既得利益相当强大。他们已经发展到不按照最高正确的决策去推动落实，甚至完全不响应，不理睬高层的政策要求。
2018年下半年特朗普悍然发动了对中国的贸易战。贸易战期间中国股市是全面崩溃的，而且出现一种非常不应该出现的情况，每当特朗普在推特上发表一个看空中国的帖子的时候，次日中国股市就会因为特朗普这个言论而大跌。
整个2018年下半年中国基于公理和正义果断地面对美国发起的违反人类共同利益的损人不利己的贸易战的过程中，内在的需要全国人民同仇敌忾，尤其是股票市场要稳定起来，这样才能够挫败美国方面发起的贸易战，但实际上的事实是在贸易战发生时中国股市全面崩溃，而且特朗普发的那些推特立即就会持续地影响中国股市。
中国股市的那么多金融机构、投资机构，公募机构和专业人士实际上还有一个身份是中国的金融国防军。那些公募机构，大大小小的基金和基金经理，相当于是金融国防军的各级将领，他们有一种责任和义务带领中国投资人守护好中国的金融市场，稳定守护好中国的金融长城，这是他们的责任，任何一个国家的主流机构都有这个责任，维护自己金融市场的稳定承担着金融国防军的职责。但是我们看到2018年乃至2024年中国最需要金融稳定的时候，2018年是需要对抗美国发起的贸易战，2024年需要解决房地产调整过程中经济动力的问题，但是市场社会最需要资本市场稳定向上的过程中，大幅下跌领跌市场带崩市场的竟然都是公募基金重仓股。下图是自2023、2024年股市崩溃过程中，公募基金重仓股和上证指数的对比，可以看到公募基金重仓股是极端的涨跌，暴涨暴跌，其涨幅和跌幅都大幅高于上证指数。所以公募基金重仓股是市场不稳定的原因，他们带崩了市场。
资本市场中有责任维护市场稳定，维护金融稳定，维护金融安全的主流机构，不仅不承担这个固有的责任，反而成为社会危机的始作俑者，这个时候我们实际上看到的是金融安全、金融国防安全的崩溃。我想起了鸦片战争爆发之前林则徐所说的：“中原几无御敌之兵。”这就是我作为一个金融市场的普通参与者，忧国忧民不得不说的话，资本市场已经严重到这个程度。
西游记中，每当唐僧遇到妖魔鬼怪，无能的猪八戒虽然救不了唐僧，但是他会急匆匆地找孙悟空大声喊道：大师兄！师傅被妖怪抓走了！得到消息的孙悟空立即想方设法克服重重困难将唐僧救出来，如果最后孙悟空也不能搭救唐僧，观音菩萨总是适时地出现施展法力，将妖魔鬼怪制服救出唐僧，从而唐僧在路上虽然遇到了九九八十一难，但最终成功地取到了真经。我们看在中国资本市场上已经出现了把大众投资者当唐僧肉，各类强势主体如妖魔鬼怪一样争着吃唐僧肉的过程中，既没有猪八戒的提醒，也没有孙悟空的一跃而起，更没有观音菩萨的关键时刻出面保护。于是中国资本市场的大众投资者一茬一茬地被收割，一批一批地倒下，普遍不挣钱，市场也定期崩溃。
我们可以看到基金的投资者不挣钱是因为基金在运营过程中，基金管理人走向类似于庞氏骗局的割韭菜盈利模式，二级市场参与新股的投资者不挣钱，是因为新股在上市交易过程中由二级市场参与新股定价的机构，搞出了一个新股交易过程中的割韭菜盈利模式，导致二级市场参与买入的普通投资者的不挣钱，归根结底是割韭菜盈利模式的普遍化，这就是我说的割韭菜盈利模式已经泛化了，已经存在于各个环节各个领域。所以到处都是在割韭菜，到处都是在以投资者为盈利对象进行收割。中国股市过去30年乱象丛生、困难重重，投资者长期不挣钱等一系列问题的根本原因就是整个二级市场的机构投资者的盈利模式是建立在收割投资人之上的，而且这种割韭菜的模式多种多样五花八门，已经走上了主流化，从而整个市场就不可能有健康了。如果一个市场上主流投资机构被赋予稳定市场、给股票合理定价的责任，但这些机构投资者不承担这个责任，而是钻研出了一种收割其他投资者的盈利模式，凭借这种盈利模式，他们可以赚得更多，更快，于是他们专心致志地去用这种模式让自己快速致富，从而使得这个市场上机构投资者的主流盈利模式都是各种各样的割韭菜收割二级市场投资者，那在这种市场环境中，大部分投资者自然是不可能赚钱的，因为每一个投资者都变成了唐僧肉。而且在投资者不能赚钱的时候，整个市场的生态恶化了，生态危机化了，所以市场就会周期性地崩溃。
全部原因就是强势主体在二级市场上全面割韭菜的盈利模式主流化。而监管层要么就是因为认知不到位，不知道这个市场的危机源泉是割韭菜盈利模式主流化，要么就是视而不见、不作为。于是中国股市出现周期性崩溃、困难重重。中国股市主流机构、强势主体的盈利模式不需要股价合理，他们的利益需要让股价估值不健康、严重泡沫化、严重扭曲，以便收割社会大众和人民的财富。
这就是真相，虽然有点儿残酷和悲哀，但确实是真实的。
我分类统计资本市场上主流资金的理念和行为对资本市场本身（包括基本面实体经济、包括社会、包括基金出资人的影响），并用这个分类比较了中国资本市场的现状，结果实在令我非常痛心，也非常难过。我真希望我的统计是错的，我的表述是错的，我的分类是错的，我到今天也很渴望中国的投资者，中国的学术界，中国的监管界能快速地找到证据证明我的这个分类是错的，证明我对中国公募基金主导化的中国资本市场的现状的判断是错的，但是确实是谁也找不出证明我上面这个判断错误的证据，因为那就是事实。
在上文的内容中，提到2021年10月前后由于炒作资金的非法炒作导致煤炭价格短期之内大幅飙升，对市场健康产生严重的伤害和冲击，在这种情况发生的初期，中国发改委就立即进行行政干预，快速地消除了炒作和泡沫，维护了期货市场和实体经济。可见在煤炭价格被恶意疯狂炒作过程中，最终解决问题的是发改委这个监管者。而我们在中国股市周期性大崩溃的过程中，却没有看到如发改委那样的雷厉风行的果断监管。
所以接下来我想讲述的是，最终让中国资本市场出现了割韭菜盈利模式主流化、广泛化，甚至劣币驱良币、理性价值投资者无法生存的状态的过程中为什么就没有出现一个强有力的监管者？监管者为什么不监管、不承担责任？监管者在这个过程中起到了什么作用？以及中国股市这么困难重重，在找到问题后怎么样解决问题，如何走向健康？就将会是我下一次报告的内容。
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