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最近万科频频出现问题，郁亮再次被举报。在万科的事件频繁刷屏之际，我想起了一个人，刘元生。
刘元生是万科股改的发起股东，以400万的投资最终赚取了近1000倍的回报。当时，许多中国股票市场的价值投资者以刘元生投资万科为例，证明了一个观点：那就是经典的价值投资，即买入后永远不卖。
然而，今天万科陷入重重困境之时，我却在十大股东列表中没有找到刘元生的名字。于是，我进行了一番调查研究，回溯了过去十多年的十大股东列表。发现自2018年开始，刘元生的持股再也没有出现在万科的十大股东之列。
根据十大股东数据，我们可以推断出刘元生一定是减持了股份。如今，万科股价下跌了80%，回顾刘元生的减持行为，恰好发生在2018至2019年间的历史高位。
刘元生在高位减持成功地锁定了利润，这证明了当时认为【买入后长期持有、永不卖出】的投资策略是错误的。
这一错误源于违反了一个产业规律：任何产业及其内部的任何公司，其生命周期都包括四个阶段：初创期、成长期、成熟期以及必然的衰退期。
万科如今陷入一系列问题的根本原因在于中国房地产行业已经度过了成长期，而在衰退期来临之前却没有及时抛售。
刘元生先前长达30年不卖出，为什么呢？因为在那30年里，正值中国房地产业从福利分房阶段转向商品房，然后再到全国范围内商品房火爆，成为拉动中国经济增长的核心动力。在这个过程中，这个行业经历了二三十年的超长成长期。
这正是价值投资的规律：持有者应该在成长阶段持有。一旦成长期过去，持有者必然会遭遇到业绩和估值的衰退。因此，如果真的是价值投资者，就必须在成长期结束之前减持。早期以刘元生为例论证价值投资就是永远不卖的观点完全是教条主义，完全不符合事实。
$万科A(SZ000002)$ 地产度过成长期进入衰退期，银行难道不是也即将度过成长期进入衰退期了么？一旦成长期过去，持有者必然会遭遇到业绩和估值的衰退，这确实是价值投资的规律，以刘元生为例证，现在应该抛售银行股而不是买入。