问：为什么看好银行股？
董宝珍：
简而言之，银行股的低估和成长两个特性使其成为投资佳品。人们常将银行股视为红利板块的最大成分股来源，称之为传统价值股。
但实际上，若排除四大行，优质城商行在过去三四年的净利润增长率超过了许多所谓的成长股。这些长期稳定在20%的净利润增长率的优质区域银行，市盈率仅在三四倍之间。
因此，在这些银行上，一方面呈现出基本面的高成长，另一方面则是超低估值。这种低估值并非一般意义上的，而是按照破产价进行评估。
有些银行的估值甚至比恒大宣布破产时的市净率还低，尽管恒大在破产边缘，其市净率也只有0.23。许多优质银行的市净率同样仅为0.23，这使得银行股的估值与恒大相当，令人难以想象。此时，低估与高成长相结合，必然孕育着高回报。
我曾以8倍市盈率购买茅台，并获得了可观的回报。当时，茅台的市盈率在8倍左右，正是其高成长与超低估的结合，使得投资茅台能获得高回报。这正是金融市场的铁律，因此，银行股的投资价值值得看好。
问：除了刚刚我们提到的银行股之外，您有没有认为哪一个板块也是非常适合做价值投资的？
董宝珍：
关于我的投资策略，我倾向于集中投资，并以高度专注著称。与那些每日活跃于市场、长期关注多个行业和板块的投资者不同，我致力于深入研究特定领域，从而对其他板块的了解相对有限。
然而，若要谈论其他板块，我认为低估值板块尤为值得关注。节前救市行动中，众多低估企业脱颖而出，如中国石油市盈率在八九倍，煤炭股五六七八倍，银行股三~六倍。这些企业构成了低估值板块的庞大机会群。
在低估值板块中，银行板块更具长期投资潜力。这是因为银行具备一些显著优势。相较于资源股，银行的长期确定性更高。这是我所秉持的观点。
问：董老师您最近有没有关注量化，以及您是怎样看今年量化市场的表现的？
董宝珍：
近日，量化交易受到制裁，原因在于其在追求自身利益的过程中，按照自身逻辑操作，导致资本市场在开盘阶段偏离社会利益方向。
量化交易其底层逻辑与理念决定了其行为特征，即不论估值水平高低、是否符合价值规律，甚至不顾社会利益。此类交易模式整体上对市场具有负面影响。
尽管如此，量化交易仍能在一定程度上存在，原因在于其提供了市场流动性。量化基金能够制造流动性，交易量庞大，从而带来一定的市场好处。
然而，由于其不考虑合理估值、合理性以及是否符合价值规律，甚至不在乎股票涨跌，因此，量化交易不能占据市场主导地位。我们可以将量化理解为在不讲道理的情况下，量化基金规模的扩大。这种市场一定是不合理的，它可以在小范围内存在，以提供流动性，但不能成为市场主流，因为它忽视了合理性。
遗憾的是，量化交易一旦做大，意味着在中国资本市场上，忽视市场稳定、合理性、价值规律以及估值的资金已经主流化。这种资金主流化，必将导致市场的崩溃，丧失合理稳定性。这就是量化交易受到政策干预的原因。
在此，我想阐述一下资本市场的运作并非仅限于量化，其核心并非合理性、估值、价值以及社会利益。公募基金难道真的关心这些吗？
事实上，公募基金可以将某一年的基金重仓股炒至80倍市盈率，甚至超过了量化带来的风险。因此，我国资本市场本轮大幅度的下跌以及惨痛的教训，其深层次原因在于市场中的主流机构普遍忽视了合理性、价值规律、社会稳定以及资本市场健康的重要性，而是采用各种手段来盘剥其他参与者。
量化不过是利用电脑技术和算法进行收割。那么，社会公募基金又是凭借什么呢？
我曾多次指出，其采用的是一种庞氏骗局，对社会进行盘剥。因此，市场中的各类资金纷纷以忽视合理性、社会稳定以及价值规律为生存之道，在这种情况下，市场的整体稳定无从谈起，崩溃只是时间问题。
我曾在昨日的直播中，用一个生活实例来进行阐述。我们每个人都生活在一个具体的家庭中，如果一个家庭的父母和孩子都不以家庭的健康为行为准则，而是自私地为自己的利益伤害其他家庭成员，那么这个家庭能够维持得下去吗？显然不能。正是因为每个家庭成员都没有履行应尽的义务，没有维护家庭的健康，反而互相伤害，才导致这个家庭的破裂。
同样的道理，资本市场中的各个参与者，如果都不关注合理性、估值、价值和社会利益，而是自私地追求短期利益，伤害其他参与者，那么资本市场的稳定性和健康发展将从何谈起？这种市场状况不改变，崩溃的结局将是不可避免的。
因此，归根结底，我国资本市场诸多问题的根源在于内部资金普遍追求私利，各种割韭菜、庞氏骗局等现象层出不穷，各有所长，各有所割，最终导致整个市场乃至国家稳定的受损。
在此背景下，国家不得不采取措施干预，力求稳定市场。然而，当前的任务并非仅仅维持现状，更要深入治理，促使市场内部各方回归正轨。正如一个家庭，若成员间互相伤害，不尽职尽责，家庭和谐便会受到威胁。若想避免解体，必须引导全体成员转变观念，改进行为。
因此，本轮政策入市与过去几轮有所不同。18年贸易战之后，政策也曾入市，那时如同火灾后的紧急救援，灭火后便撤离。而此次入市，虽同样需救火，但在火势扑灭后，队伍不能立即撤离，还需消除再次燃火的隐患。因为市场存在规律性的易燃缺陷，这是我们必须思考的问题。
关于公募基金的监管问题，不容忽视。公募基金在很大程度上导致了投资者的巨额损失，它们自身却盈利丰厚。重仓股被操纵至80倍市盈率，这是明显的犯罪行为。刑法明确规定操纵证券价格属于犯罪行为，有必要依据刑法相关规定进行调查。这些行为都涉及操纵市场，例如中国中免和爱尔眼科等重仓股的暴跌，这些都揭示了他们的非专业性。
如果恶性行为如杀人放火、欺诈诈骗等未受到制裁，社会秩序如何得以维护？
新任主席肩负重任，责任重大。对于新主席，我们不应过分赞美，而应关注其实际行动。我们希望新主席能够查处历史的遗留问题，整顿市场秩序。
新任主席已对造假上市等问题进行了查处，这是正确的。此外，市场内部的基金抱团、恶性炒作等问题，以及公募基金重仓股的大规模下跌，皆为人为原因所致，损失金额高达数万亿。这些问题都需要得到彻底解决。估值是关键，低估值是投资安全与财富增长的重要保障。
过去几年，由于中国资本市场秩序混乱，低估的优质股票反而备受冷落，这亦是指数崩溃的原因之一。如今，市场已逐渐回归正轨，监管力度加强，市场方向愈发明确。低估股票的待遇已发生历史性转变，正逐步回归合理估值。
在本轮救市行动中，低估板块的崛起发挥了至关重要的作用，成为稳定市场的关键力量。政策资金的投入既旨在消除股市崩溃的风险，也旨在塑造未来的政策导向，进而明确低估的发展方向。
资深投资者都深知，遵循国家政策是股市投资的关键。我国最高决策层始终致力于社会稳定，其推出的部分政策确实是正确的。因此，推动低估板块上涨，抑制股市崩盘，促使估值回归合理，从而实现中国指数的稳定增长，助力社会财富积累，提升市场信心，刺激消费。这正是中特股活跃发展的应有之义。
一年前，国家明确了最大的战略目标。尽管旧主席未能落实，但如今，中央救市后的战略仍然是中特股活跃发展。这些中特股具有低估值和价值规律的优势，未来走势已基本锁定。因此，投资者可明确看出，走向低估板块，赚取理性财富，已成为未来的投资之道。这就是我要与大家分享的观点。
