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过去五年股市是错误、不合理、非理性、反规律、充满罪恶
过去五年上涨板块是资金操纵下的吹泡泡
过去五年最具上涨合理性的板块却在下跌
市场的扭曲和错误让奖惩机制阶段性改变
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凌通盛泰2023年年度报告【下-（上）】凌通盛泰最理性最有前途
过去五年股市是错误、不合理、非理性、反规律、充满罪恶
2018年到2023年整个资本市场发生的涨跌一无是处，有百害而无一利，证据如下：
过去五年上涨板块是资金操纵下的吹泡泡
过去5年上涨板块主要集中在基金重仓股，无论是上证指数、沪深300、深证指数的涨幅都不如基金重仓，基金重仓股是这个市场上过去5年最强劲最活跃的板块。
那么基金重仓股的强势上涨是由业绩推动的还是由资金推动的、无业绩的、市盈率泡沫化的上涨？我们来看数据。
下图是基金重仓股在过去5年市盈率和市净率变化与 A股市场的对比：
图 1 基金重仓股和A股市场过去五年市盈率变化对比
数据来源：同花顺iFinD 制作：凌通盛泰
图 2 基金重仓股和A股市场过去五年市净率变化对比
数据来源：同花顺iFinD 制作：凌通盛泰
2018年底基金重仓股从20倍市盈率启动，历时两年多到2021年的2月市盈率达到了80多倍，并且在80多倍市盈率维持了一年，最后又历时两年多的时间跌回20倍市盈率附近。
这个上涨的特点是：
第一、起涨点不是建立在低估基础上，20倍市盈率不低估，是合理估值偏下。
第二、涨过头之后，最终于2023年跌回到了起涨点的事实，证明它本来就应该在20倍市盈率中间的，否则就不会掉回来。涨上去跌不下来的上涨，在性质上一定是由低估向合理估值发生的上涨，涨上去又跌回起涨点，一定是没有价值基础的泡沫炒作，资金炒作形式上涨，最终又跌回起涨点的事实，就证明他本来就不应该上涨。
下图是过去5年涨幅最大的主流基金最集中持仓的沪深300成长类股票的走势，我们可以看到沪深300成长类在2018年只有3100点，历经两年涨到8600点，涨幅接近两倍，创出新高之后，又从8600点跌到了3000多点。
图 3 沪深300成长类股票走势
主流基金最集中持仓的沪深300成长类股票，走出了一个从哪里来到哪里去的虚涨的走势，形成了一种竹篮打水的效应，这种从哪里来跌到哪里去的A型上涨过程中,吸引了很多人在高位买入，高位暴跌以后，造成了巨大的社会财富的损失。
这个过程中多少人血本无归，多少人家破人亡。
不合理的、错误的、违反价值规律的上涨，使得社会大众财富以及整个社会经济受害。除去那些推动这些上涨的专业机构，其他的主体均伤痕累累。
下图同样是机构投资者云集的上证180成长指数，同样走出了竹篮打水一场空的，先暴涨再暴跌的A型走势。
图 4 上证180成长指数走势
数据和客观事实证明过去5年A股市场上，涨幅最大的基金重仓股是资金炒作推动的市盈率泡沫化实现的，完全没有价值规律基础。是不应该发生的，不合理的，不正确的，有害无利的上涨。
过去五年中国资本市场领涨的基金重仓股，完全不是建立在估值的基础上，是一次虚幻的竹篮打水一场空的上涨。上涨是在违反价值规律的用资金操纵制造罕见泡沫。
过去五年最具上涨合理性的板块却在下跌
过去5年金融蓝筹还有一些大型国企一直不上涨，而且有小幅下跌,这一类不上涨还在下跌的股票是因为有泡沫必须通过下跌去泡沫吗？让我们看数据。
我们把中证银行指数、红利指数与沪深300，以及全A指数和基金重仓指数的市盈率，从2018年底到2024年初进行了统计对比，可以发现中证银行指数的最高市盈率恰恰出现在2018年之初。那么在2018年的时候，中证银行指数只有6倍市盈率，中证银行指数是在2018年所有板块中估值最低的。
从价值规律从估值的原理上，这意味着在2018年初，中证银行指数具有最强的上涨依据和合理性(低市盈率的板块在某种情况下会存在价值陷阱，事后发生在银行板块上的经营数据和资产质量数据表现出来是日趋好转，利润是增长的，资产质量是好转的，所以完全不存在价值陷阱的问题)，但是随后发生的事实是具有最强上涨合理性依据的低估值的银行板块不仅没有上涨，估值还在下跌，股价也在下跌。
所以从估值的角度上，2018年之后，任何一个时点上银行股具有上涨的合理性因素，与日俱增，日益加强，从而每一个时点上它都具有越来越强大的上涨合理性和上涨动力。
2018年最具有估值优势，最符合价值规律最有理由走出上涨的是银行板块。但是不仅没有按照规律所确定的方向表现出上涨，反而股价老太太过年一年不如一年。
至此数据证明一个事实，低估值的板块的下跌是错误的、不合理的、非理性的、反规律的！这种低估不涨反跌的错误和不合理，与基金重仓股的错误、不合理上涨，都是违反价值规律的。
至此我们把高估值股票的上涨现象用价值规律衡量，把低估值下跌板块的下跌现象用价值规律衡量，得出了一致的结论：过去5年无论是上涨还是下跌都是错误的、不合理的、非理性的、反规律的！
市场的扭曲和错误让奖惩机制阶段性改变
过去几年市场生态的恶化导致市场出现了一场浩劫，这场浩劫让市场奖惩机制发生了阶段性变化。不合理的、没有价值规律基础、资金抱团推动的泡沫上涨过程中，不问估值、不在意价值规律、不讲道理、不理性、只关注眼前的人，不问青红皂白积极参与进去，由于市场中几乎所有的人都积极参与这种泡沫式上涨，泡沫式上涨不断自我非理性强化。在泡沫破裂前出现越不讲道理、越不在意规律、越非理性获利越明显。追问是非、尊重规律、坚持理性、不参加不合理上涨的少数人，由于尊重规律、尊重事实拒绝参加没有逻辑不合理的泡沫式上涨，自然不能从泡沫上涨获利。于是，在市场中阶段性出现一种扭曲的奖惩机制，那就是谁越不讲理、越非理性阶段性盈利，谁越讲理越尊重规律，谁越不获利。市场的奖惩机制发生阶段性扭曲错乱。
市场的奖惩机制阶段性变化，市场整体上出现了严重的扭曲和错乱，市场不再奖励理性，不再奖励遵守规律讲道理的人，而是惩罚理性、尊重规律、讲道理的人；市场不再惩罚不讲理、不尊重规律、非理性的行为，而是阶段性奖励非理性、不尊重规律的行为。这个奖惩机制的扭曲阶段，理性投资者不仅颗粒无收，而且有损失，非理性的投资者看上去就像股神。
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