第五章：越跌越买绝不敬畏市场！
第一节：我反对把价格涨跌作为对错标准
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时间到了2014年的一月，贵州茅台的股价从200多元跌到了100多元，跌幅高达60%。重仓茅台，且加了融资的否极泰基金，在我的精心管理下，跌幅高达70%，并且我凭借巨大的跌幅，勇夺2013年中国私募基金跌幅第一，这样的一个跌幅，刷新了中国资本市场自有私募基金以来的几乎是最大跌幅。凄惨的局面和糟糕的收益，使我有机会被各大媒体报道和传播，我的朋友甚至在新华网上看到了对我的报道，凤凰网、新浪、搜狐、腾讯对我的情况都大加报道，无所不在的报道，让我20多年没有联系的中学同学都打来电话鼓励我，同学对我说：“没什么大不了的，千万要想开，不要想不开。
”此时我也收到了多封来自出资人的信函，其中有封信函非常具有典型代表性，这封信我所以认为有典型代表性，是因为信中包含了重要的投资问题。其中一封中所包含的投资问题是，如何判断一个人的投资决策是对的还是错的？能不能通过股价下跌来判断投资决策是对还是错？能否说股价已经大幅下跌了，所以决策就是错的。如何看待有效市场。出资人在信中反复告诫我，市场走成这样子，市场难道没有其合理性吗？你总不能认为那么多学富五车、高学历有经验的人的判断是错的吧！
来信有非常值得讨论的地方，所以我把这些信都粘贴出来，分别讨论。
老董你好！
在贵州茅台股价大暴跌，我们否极泰基金净值大幅下跌时，你对下跌视而不见，不断买入，结果加速下跌！我认为我们在集中投资一只股票的情况下走到现在已经失败了！老董你已经心理失衡，你现在的行为是非理性的！
成功的投资一定是逆大众的，但不合时宜的逆大众也许会死的很难看。老董你现在的思路似乎是只坚持自己认定的价值，完全不理会市场。这种方法在中国会不会不合时宜？毕竟中国的各方面特色还是很明显的，茅台从最高点下跌到今天从幅度和时间上我想是超出你预期的，茅台长期来看当然还会涨起来，不过凯恩斯说，长期看我们都死了。面对目前我们的现状，我想问的是，难道股价下跌60%的事实还不能证明你的决策是错的吗？
如果不能，那么你认为什么可以证明你是错的？股价在多长时间内没有回归你认定的价值你会认错？一年两年还是三年？我认为我们做错了，我们已经失败，只是你不承认失败。在反腐以来没有降低白酒仓位也犯了战略错误。我知道您不会接受自己已经做出错误指责，但现实如此严峻可否暂时把您所坚持的那些抽象的对错原则放下，从现实出发思考如何摆脱应对眼前的现实，因为从现实看我们错的太严重了！借用一句话，存在即合理，市场是有效的我们应该敬畏市场，市场给予企业或股票这个价格，是有道理的！
投资人
信中出资人对我意见很大，甚至认为我已经处于心理失衡，并进一步提出了两个投资实践中的重要的问题：怎么样判断一个投资决策是对的还是错的？当股价大幅下跌的时候能不能说价格下跌了所以投资决策错误了。第二个问题是，在投资实践中如何看待有效市场理论，该不该敬畏市场？这是两个问题是投资过程中最普遍的的现实问题，几乎每一个投资者会遇到这样的问题，当时我很快给出资人写了回信，事后我又对这两个问题进行了深入的思考。
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