冯柳：现任高毅资产董事总经理，民间走出的投资高手，曾用网名“茅台03”，对于经常混迹各大论坛的老股民来说，他绝对是大神级别的人物。
冯柳钟爱白酒医药食品等消费股，长期持有、集中、逆向投资、不用杠杆，是他最鲜明的投资风格标签。冯柳本人在个人投资者时期，投资收益可以秒杀大多数专业投资人（90%）。自2015年底进入了国内顶级的私募高毅资产，成立了首支产品—高毅邻山1号远望，并于次年获得了年度股票策略金牛奖，这对于一个从民间进入专业机构的人来说，不得不说是个传奇。
冯柳的语言表达方式比较晦涩，初看时觉得是懂非懂，反复阅读后会觉得如获珍宝，他较为复杂的逻辑背后是长期反复的独立思索，他无数次的思辨后凝结成的话语直击人心。读冯柳让我豁然开朗。以下是对冯柳对投资的理解做的一些整理和本人的一些感悟。
冯柳的弱者体系可以理解为尽量投资显而易见的机会，尽量容易搞懂投资变量较小的机会，对安全边际要求很高。这个也类似莫尼什.帕伯莱提到的股票机会是否到了值不值不假思索就能买的地步。安全边际的作者卡拉曼也提到了信息永远在变和更新，研究永远到不了100%，通常20%的时间已经达到了80%的效果。
冯柳（原文）：逆向投资的核心是在负面思考的时候买入，下跌只是负面思考的表象，但不是所有下跌都代表充分的负面思考，有时不那么充分的上涨也可能是另一种负面思考。
这个世界是复杂且充满变化的，我们挣的是角度和变化的钱而不是纠正市场错误的钱，市场是永远正确的，关键是在其正确被反复证明后的逆向而行，一定要避开它的正确被展开的过程。大部分事物都可以有不同的角度和理解，当负面被充分体现后正面解读便可展开，即便暂时没有，但当其负面被如此显著的呈现出来后，积极的变化也会自然而来。
感悟：逆向思维的本质就是价值投资，在价值远远低估的时候买入，在别人恐慌的时候进场。但冯柳对价值投资的思考更进了一步，显得更加全面和立体——“当负面被充分体现后正面解读便可展开，即便暂时没有，但当其负面被如此显著的呈现出来后，积极的变化也会自然而来。”
如果观察的股票处于长期下跌中，一定是负面的信息逐渐被显露的过程，如能对所有负面的东西有更深刻的认识和了解，并能发觉所有的利空都消除的时点，股价积极的表现便会逐渐呈现出来。这一切是建立在对行业发展深刻理解，对公司业绩出现拐点的时机做出准确的判断，才能在企业状况否极泰来的时候抓住机会。
“关键是在其正确被反复证明后的逆向而行，一定要避开它的正确被展开的过程。”这句话也很有意思，通俗地说就是不要和趋势作对，市场永远是正确的，负面情绪一旦形成就要等其释放，不要去对抗趋势。研究股票也要在下跌和回调中，避免乐观情绪判断出错。
2、如何理解市场
冯柳（原文）：市场涨跌都是正确的，涨的时候是往好的方面想，跌的时候是往坏的方面想，每个涨跌都是一个角度和思维过程，理解市场就是去理解它在涨跌中的思考及侧重，然后将其融入到自身的研究中，市场是集体智慧的体现，它可以帮助我们完善视角同时获得时间感和进程思维，因为市场在不同信息和状态下给出过非常多的定价、预期和思维过程，这里包含了极大的多样性和逻辑性，了解这些对我们的投资是非常有益的，可以更全面客观的去理解企业。
当然，永远正确只是一个强调，因为角度维度的原因必然会伴生某些方面的不正确，但你必须先认识到它的正确才能理解不正确。另外，我们不能用事后的结果去评判事前的市场，那是完全不同的信息基础和可能性，它的正确只在当下。
感悟：这段话有着强烈的思辨性思维，我们要时刻对市场保持敬畏之心，市场的变动背后有着潜在的必然性，投资者对市场的判断的角度不要仅仅从一个维度去思考问题，宏观层面、基本面、产业政策，市场情绪、社会心理等多维度的思考才会对市场有更深的理解。人性也经常对贪婪和恐惧反应过头。国外的很多著作也提到了市场是亿万个投资者随机的结果，很难预测。
3、何为市场的可知状态
冯柳（原文）：市场的可知状态就是维度向两端扩散，相互间的制约关系弱化。这会形成阶段性行情的明朗，但也往往意味着市场进入非常态构造区间，它不是一个精确时间点和绝对可知的概念，而是一个过程，长度由确定性的被认知显性速度决定，同时显性速度推动确定性进一步被认知加强，直到过分的升维降维同时进行，形成共振。
比如大家都知道贵了，但高维的认为，长期因素的明朗足以修复价格的高昂，忽视了这种明朗是市场演化尾声带来的错觉性加强；低维的认为，短期能涨就行了，忽视了个体逻辑不适用于整体的悖论状态。而正态分布的中间维度则迅速萎缩，维度制约消失，市场也就完成极限构造进入可利用阶段。当然这些判断的关键还是在于维度确定性是否被错觉性加强，这就需要对基本面的把握，同时借助图形长期结构的演变来帮助理解。
感悟：这段文字较为难懂，我用钟摆的运行为例来简单描述一下，如果任意给出一张钟摆的静态截图是无法判断它下一步摆向的，但如果给的是左右极限位置的图，就能很轻易地判断。当然我们需要对公司要有深刻的理解，才能知道他的基本面能支持的极限位置在哪里。钟摆经常在两头，中间的时间不多。
4、挖掘股票的核心标准
冯柳（原文）：好的生意模式同时还符合可预期、可展望、可想象这三个要求，可预期就是要搞明白1年内的业绩和估值情况，可展望就是要能大致感受出企业三年的发展路径，可想象就是要能对10年后的未来有所期盼，可以很模糊，但得有想头。前两条决定企业的业绩及可持续性，最后一条决定能否在估值上升的情况下表达业绩。
另外就是要界定好是战略性还是战术性的投资，战略性的就买热点买龙头，买大家最想要的好公司，贵点都可以；战术性的就是买冷门，博弈打法，拣大家暂时不要但基本面并不差的公司，在价格的保护下等待变化产生。
感悟：冯柳提出的可预期、可展望、可想象的三个要素看似简单易懂，其实背后所需要对公司还有行业有很深的理解力和研究判断能力，前两条是对公司未来几年业绩的判断，投资者可以赚取公司利润增长的钱，最后一条则是对产业大方向的预判，会直接影响公司的估值体系。一旦选中此类公司，投资者便会在随后几年逻辑验证的过程中享受到戴维斯双击。判断企业未来的价值远比判断当期价值重要，而且这种未来的价值还要有持续性。还有对产业大趋势的判断也是非常重要的，需要投资者对产业有深刻的洞见。企业未来价值和产业趋势的判断是相互相成，又相互验证，互为因果的。虚实结合，虚的不断被实现。
5、对拐点型公司的心得体会
冯柳（原文）：我比较喜欢去抄底，但对拐点型公司没有特别喜好，我把下跌分为杀估值、杀业绩（经营节奏）和杀逻辑。杀估值的最好，因为跌下来后导致其下跌的因素就解除了；杀业绩的就其次，但只要针对其经营节奏和变化进行投资也是很好的机会；最要小心的就是杀逻辑的，这个一般不建议参与，很难抄对。
当然这三种杀跌有时会混在一起，有可能从杀估值开始然后业绩节奏变差最后发现原来是逻辑改变了，这就比较悲剧，所以一定要借助市场的智慧进行判断，用复杂去化解复杂，万不可自作聪明，这个市场最不缺的就是聪明，个人力量在巨复杂体系面前是微不足道的，要弃智和谦卑，用常识、信仰以及运气去面对。
感悟：这段心得我觉得非常受用，股价的下跌逻辑可以归纳成估值的调整、基本面的恶化以及行业逻辑出现的不可逆的变化，简单说就是杀估值、杀业绩、杀逻辑。抄底的好时机大都出现在熊市的时候，大部分股票都跌到近几年的新低，我们如果能判断所关注的股票属于哪种性质的杀跌，一旦行情出现扭转势必会大大提升投资的胜率和盈利空间。
投资者在投资生涯中不断地打磨修正自己的投资方式，最终形成属于自己的投资体系，每个人的认知层面和悟性是不一样的，其他人的投资体系再怎么好也不一定适合自己，但如果能学习到投资高手看待问题的角度和方式并形成新的认知，那将会受益无穷。
