2024年日本春斗协议工资增速大幅超过市场预期。3月15日，日本劳动组合连合总会（连合）公布了2024年春斗第一轮协议工资集合统计结果，平均薪资增幅达到5.28%，较去年上涨1.48个百分点，为33年来最高值。这一结果完全达到了连合在去年12月定下的5%的增速目标，并大幅超出3.85%的平均市场预期。
市场普遍担心的中小企业工资上涨本次也有较好的表现。本次公布的第一轮春斗统计结果除了大企业工资增幅有较大提升外，300人以下的中小企业工资增速也达到了4.42%，为32年来的最高水平。中小企业工资增速较去年同期上涨了0.97个百分点。市场对日本经济能否实现正向的工资-通胀螺旋最重要的一个关键点便是中小企业的薪资上涨是否具有可持续性，此次中小企业薪资在2022年、2023年之后继续提升，一定程度上可以视为趋势向上的信号。
2024年这一轮工资上涨有两个突出的特点，一是劳资谈判中企业满额回答比率大幅提高，二是校招工资的大幅提升。2024年春斗中劳资谈判呈现出一边倒式的结果，制造业内有80%以上的企业完全接受了工会提出了涨薪要求，并有相当一部分企业最后工资涨幅高于工会的要求。在春斗之外，日本企业校招生工资在2024年也有大幅度提升，并且其增速高于春斗工资增速，提升校招工资企业比率也在持续扩大。校招工资的大幅提升有望直接抬高日本年轻群体对未来工资增速的预期，配合现阶段通胀预期上行的态势，1990年代以来困扰日本社会已久的通缩型消费模式有望在未来得到根本转变。
本次春斗超预期的结果有望直接推动日本央行在3月开启对超宽松货币政策的调整，退出负利率政策，将隔夜拆解利率范围上调至0%-0.1%。自2013年日本央行推出超宽松货币政策框架以来，其长期目标始终是打破“长期慢性通缩物价结构”，实现物价-工资-需求的正向经济循环。2022年以来的通胀实际上已经推升日本通胀预期逐步上行，撼动了“长期通缩慢性物价结构”的基础。但2022年以来日本物价上涨仍主要集中在商品部门，服务价格仍旧维持刚性较强的状态。未来日本通胀能否转变为可持续的内需驱动型就取决于于工资上涨能否持续，进而推动粘性更强的服务价格普遍上行。工资增速也因此成为日央行决定未来货币政策走向的关键。日央行行长植田和男在2月22日便表示日本目前已经处于通胀而非通缩的状态之中，在3月12日参议院财政金融委员会的听证会中更是表示会根据3月15日春斗第一轮集中统计结果做最终判断。在近期2023年4季度GDP增速修订值由负转正，物价上涨进一步持续，日央行及政府内部基本持支持态度的背景下，日央行有极大概率在3月19日的货币政策会议上撤出负利率，将作为政策利率的隔夜拆解利率范围上调至0%-0.1%。
（资料来源：东北证券宏观张陈）
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