曾几何时，“失去的三十年”、“低欲望社会”、“迷失的一代”几乎成为日本的代名词，仿日本经济深陷泥沼、再难恢复。但是回顾2023年全球权益市场，日经225指数表现较好，全年涨幅靠前。日本股市的繁荣背后原因为何？日本经济的繁荣，是昙花一现，还是真正走出了“失去的三十年”？
日本经济复苏为日本股市提供基本面支持。2023年以来，日本经济呈现复苏态势，与过去几十年持续低迷的增长形成反差，据IMF预测2023年日本实际GDP增速达1.96%，疫后复苏较为显著。
图：日本GDP增速（%）
内需、出口接替发力为日本经济提供上行动力。23年二季度之前，内需是拉动GDP的核心动力，而二三季度净出口对GDP的拉动作用明显提升。消费的改善很大程度上与日本持续推出多轮财政刺激方案有关；而外需的改善很大程度上与美欧经济有韧性以及大宗商品价格持续下行有关。
图：日本实际GDP增速的拉动来源
内需或是日本经济下阶段重要动力。展望未来，我们认为，在美元或将进入降息周期，日元承受较大升值压力，全球不确定性提升的背景下，消费与投资是决定日本2024年经济增长的主要因素。首先，财政扩张或将持续支持消费复苏，自2020年疫情影响以来，为了提振经济，日本除了货币政策持续宽松外，也采取了多轮大规模财政刺激计划，财政扩张或为消费持续强劲提供了重要动力。其次，近年来人口老龄化下劳动力愈发紧缺，叠加经济向好企业招工需求大，日本失业率处于低位，“春斗”的谈判力进一步提升，也助推了职工薪酬的快速增加，从而为消费提供支撑。
图：2020 年以来日本出台了多轮大规模刺激计划（万亿日元）
图：日本居民工资增速
日经225是日本经济新闻社编制的股票价格指数，由东京证券交易所一部（相当于主板市场）的225只股票组成，总市值占东京证交所总市值比重接近60%。它是非常有代表性的日本股票指数，为各股指指数中历史最悠久(最早编于1950年9月)，也是全球权益市场中非常重要的股票指数之一。
日经225指数成分股覆盖全球优质企业。日经225一指囊括迅销（优衣库母公司）、全家、软银、丰田、大金、佳能、资生堂等耳熟能详的优质上市公司。
表：前十大成分股
日经225指数成分行业聚焦优势产业。日经225指数重仓行业集中于科技（技术硬件与设备、半导体产品与设备）与消费医药，代表日本最具国际竞争力的优势行业。
图：行业权重分布
日经225指数是全球化资产配置的重要工具。日经225与全球其他宽基指数相关性较低，在组合中纳入日经225可以分散投资风险。
表：全球各大股指相关系数
站在当下，日本经济或将延续复苏态势。日经225一指囊括日本优质资产，日经225ETF（513880）值得投资者重点关注。
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