$中国恒大(03333)$ 它不是一个孤立事件，但会是一个标志性的事件，更加明确地否定了“大而不能倒”、“或许还有救”、监管放松等侥幸预期，把佳、奥、阳、当、华等几家绑一块影响力也不及它；它不是一个事件的结束，而更类似是行业负周期加速环节开始的信号枪。随着行业销售的整体断崖式下滑，预售监管与运营资金缺口的再融资困难只会让部分高债务的企业情况加速恶化，投机型现金流加快转变为庞氏型现金流，且无法持续。事物发展不会是静态的，也不会是孤立的。21Q4很难，22Q1可能会更难，当下更需要关注的是这个行业的上、下游产业链、供应链的承压能力。