唐史主任司马迁

价投派认为，市场应该按照价投的观念去重塑，才能得到一个底部。而A股1500支以上个股是无法采用价投的估值或者PEPB来衡量的，因为一旦使用这些标准，这部分个股就是所谓的垃圾，李大霄说的黑五类。但历史却告诉我们，当银行破净的时候，局部性牛市就藏在这些所谓的垃圾里。例如08年到现在，走过单独的中小板牛市和创业板牛市。从这个角度看，资金驱动型局部牛市更愿意出现在“垃圾”里，无法估值，所以随便炒。个股都跌到可以使用估值手法进行判断纯属价投观念下的意淫。即使在跌成渣的港股里，也没有出现这种情形。在历史上，投资从来无法教化或者驯服投机，多数时候跟在后面吃土。不管有多少投机客爆仓，那也只是投机队伍本身的迭代，而非价投的胜利。或者我换句话这么说：价投希望大家都跌到地平线，但殊不知狼牙山五壮士跳崖，还有两个挂在树上活下来呢，存活率40%。另一个观念是：套牢盘。大家都说：啊！顶部有山一样的套牢盘，上不去啊上不去！什么样的人会拿着5000的筹码没有交易过呢？公募私募？不会，因为他们如果这样拿着，净值就没法看了，该清盘也都清盘了。如果是从山那边的3000点过来的，那么现在也不叫套牢盘，叫获利回吐还有余利盘。杠杆客配资客？也不会，因为要早爆仓了。也就几个没杠杆的傻韭可能还捏着亏损度50-60%的票，否则早止损或减仓了。有卖的就要有买的，有买的先要有卖的。抄底的接了割肉的，那筹码就交易过了，筹码交易过了，和上一个持有者是亏是赚就没关系了。既然交易过了，利益攸关方变了，何来套牢盘?所谓的底，就是市场的筹码经过了充分的交换，然后持有者的成本相对集中和接近，这样才可能出现交易需求减少，体现在盘面上成为缩量缩振幅（一个市场大家手里的土豆都是一毛钱一个，自然没有人再买卖交易）。所以：充分交易，成本均摊是底部形成的关键。但是由于市场的交易主体和风格又存在迥异的多元。其中一样交易充分成本接近了，还要等其他部分交易充分才行。我们不难看到，低估值的票再本次股灾中相对呈现阴跌状态，而中小创呈现暴跌状态。这也就是说：大票的交易相对充分，而中小创筹码交易还不够，成本没有均摊。那么接下来，大票继续阴跌弱反弹逐渐进入缩量缩振幅状态是可以理解的。而小票要反弹上涨才能形成筹码充分交换却是价投们很难接受，不上去，怎么让中间交易空白的部分充分割肉抄底交易完成？或者很难接受的话，我再举个例子：股市成分复杂，就好像熬一锅八宝粥。其中一种米熟了没用，要等最后一种豆子加进去，也熟了才能出锅。只要有一样豆子才下锅，那就得继续熬着。综上，银行便宜了不是底，只是第一种煮熟了的米，银行米还要等中小创继续熬。哪怕银行米熬稀烂了，也得等中小豆熬熟了才出锅。强震荡，宽幅震荡的筹码充分交换后，才有分化。分化之后才有个股的反转。优秀个股开始反转才是底部症候。底部不是一个时刻，而是一个时间区域和振幅区间。