完整视频更新，下面是昨天视频直播的核心要点： 

1 LCD的生命周期究竟还有多长？
京东方预估还有10年，TCL预估还有7年。综合考虑便携性，交互性，性价比等各种因素未来几种技术将共存，但未来5年内LCD将仍然是主流性价比品种。MLED背光将在TV，平板等领域快速渗透，同时MLED背光将对大屏OLED形成竞争并提升LCD面板需求，MicroLED直显成本过高，但将在VRAR领域有很好的市场。
屏作为未来万物互联的主要显示和交互入口，屏将成为软件和服务到达广大用户的主要硬件载体，所以性价比将十分重要。 

2 面板双雄的价值点在哪儿？
如果LCD生命周期延长，而面板龙头企业已经在19~20年的周期底部完成行业整合，市占率大幅提升，行业周期将弱化。面板企业的自由现金流将十分丰富。
京东方未来5年的经营现金流基本和茅台接近，超过美的集团, 长江电力，更远超海康威视。核心在于京东方的资本开支非常大(海康轻资产研发公司，茅台是轻资产品牌公司)。但2020年开始经营现金流基本能接近覆盖资本开支，2021年自由现金流将从过去几年的每年负200亿首次转正。京东方未来5年经营现金流合计能达到2000~3000亿区间，基本开支预计维持在1000~2000亿规模，所以如果未来5年基本能创造900亿的现金，在创造现金角度和美的集团(850亿)海康威视(890亿)差不多。如果公司压缩开支进入成熟产业阶段。则公司未来5年能累计1500亿现金。在创造现金角度和长江电力差不多。即使公司进入新一轮大规模资本开支，额外增加800亿投资，公司未来5年的自由现金仍然略有盈余，这和过去5年每年负200亿的情况完全不同。

和京东方经营模式最类似的是台积电，中芯国际。台积电2020年的经营现金流达到2000亿人民币，去除资本开支仍然有700多亿自由现金，所以未来5年进行1000亿美金的资本开支没有问题，仍然有数千亿自由现金盈余。而中芯国际未来5年经营现金流难以覆盖大额资本开支，公司自由现金流将类似过去京东方5的状况，乐观预计25年能转正。 

3 面板双雄的重估之路在哪儿？
第一条路：估值修复，主要在于稳健型投资机构的大量配置，这类机构重视公司自由现金流，类似外资推动现金流丰富的长江电力完成估值修复。
第二条路：估值扩张，主要在于风险偏好较高的资金推升，这类资金看重公司成长和远期前景。目前各大行业巨头纷纷开辟第二赛道，如龙佰集团，紫金矿业，华鲁恒升，恒力石化，万华化学纷纷切入锂电池材料等领域。京东方，TCL目前看在资金富余的情况切入其它半导体相关领域是比较好的选择。
目前看京东方的现金流更充裕，TCL进展更快。公司如过去一年两种不同偏好的资金已经在两个公司的持股机构上体现出来。
每年几百亿的自由现金流情况下，公司如积极压缩开支回收现金则走第一条路，公司如积极开拓第二增长点则走第二条路。
 
$京东方A(SZ000725)$ $TCL科技(SZ000100)$

福州柔性屏项目短期不会上马。