最近香飘飘走得颇为疲软，实则也正常，最近是年报静默期，估计直到年报发布前，都不会有机构调研并催动股价上涨。而且短期消费不是热点，所以目前更深幅度的调整也算正常。作为一个已经跟踪香飘飘一年时间的老韭菜，来分析分析香飘飘今年的空间。
一、对于现阶段股价的看法
从龙虎榜看，2月3日和2月13日都有机构买入，粗略估算成本在18-21.7元之间，可以姑且认为机构认为股价的短期估值是合理的，虽然基金也是会亏钱的。
香飘飘估值怎么算？个人认为由于香飘飘第二曲线发力中，投入较大期间应该重销量轻利润，所以从市盈率看不太合理，应更多关注市销率水平。
2022年香飘飘营收31亿元，低于2021年34亿元。但需要看到主要下降都在前三季度，而第四季度在疫情放开后销量和利润都是上升的，因此大概率2023年香飘飘营收不低于2021年。按照35亿营收，2-2.5倍市销率水平（A股饮料公司市销率大多都在3倍以上）。市值在70-87亿之间。目前收盘77亿市值姑且算合理吧。
——但这是静态的数据，估值更要看动态的数据
二、看好理由
（一）不要忽略冲泡提价逻辑依然延续
前期香飘飘大涨主要原因在于四季度利润大增，背后原因是产品提价（去年一季度香飘飘做了一次整体提价）+成本下降(公司内部降本增效和外部环境）。有人可能说产品提价是去年的事情，股价已经兑现。而其实产品提价的逻辑依然延续……
近期香飘飘冲泡出了很多新品，牛乳茶、红豆奶茶、黑糖奶茶，品质更优但价格偏贵，其实这就是变相提价。我更喜欢黑糖奶茶，但天猫销量看红豆奶茶销量更高，天猫旗舰店和猫超店红豆奶茶的销量在冲泡系列的排名不仅总体靠前，且零售价高达5元一杯，大幅高于其他冲泡产品。因此【冲泡提价概念仍有望持续】
（二）meco四季度可能转好
meco目前仍然是香飘飘的第二主力，销量仅此于冲泡系列，近年来增长乏力。去年几个季报看，meco在核心地区的销量是稳定增长的，所以整体数据可能受累于疫情。今年单店铺天猫月销达4万+，虽然可能是直播带货带动的销量也是远高于去年的峰值。疫情后的消费场景恢复可能是其看点。
（三）兰芳园冻柠茶线上数据持续向好——可能是2023年最大惊喜
要说香飘飘的第二曲线未来，很多人可能会说meco，但个人认为香飘飘未来绝对不是meco，而且meco连续多年销量一直未突破10亿。反而到是冻柠茶系列的线上销售持续向好。除两个产品各自销量第一的店铺外（可能因直播带货带动），冻柠茶整体销量已好于meco，至少不相上下。但Meco是成熟产品、冻柠茶还只是试销阶段
举例来说：大概三个月前，天猫平台上只有2-3家店铺冻柠茶月销量均在3000左右。如今已有4家月销量能破3000，最高月销已达10000。线上销售只是一部分，但线上销售更能反应客户购买意愿。对比meco5-10亿规模，如果冻柠茶能够全面推广，完整年度大概率可以超过这个数字，即突破10亿，这就是香飘飘一个重要的增长点。
（四）说说其他的3+1
3是oalty系列，即溶cc柠檬水，瓶装牛乳茶
这三个都是属于近期的新品，各有特点，oatly线下铺货较快，新品发布宣传比较高调。cc是我最看好的，产品辨识度是几个产品中最高的。不过现在都是初期，短期不会有太多量，但从储备产品角度看，都算不错。
1是柠檬共和国
柠檬共和国是去年香飘飘全资子公司参股火星文化的主力品牌。根据弦镜数据抖音产品销量455万，大幅超过去年11月的112万。455万简单乘以12个月就是5000万，这还仅是抖音一个渠道，柠檬共和国去年整体销量才1亿，今年发展速度不可说不快。如果叠加线下和其他线上数据（号称线下有近2万个渠道），今年很可能井喷式发展。香飘飘虽然参股比例不高，但是对公司后续产品管理、销售管理都会有很多重要的意义。
三、年报看点
年报预报已经披露，年报最大看点是产品结构，各地区销售情况，具体财务数据，以及经销商数量等细节数据。就产品看
1.meco四季度单季度销量可否同比上升？
Meco是香飘飘的第二基石，去年其在核心地区销量还是稳步增长，但整体受累于疫情，如果扭转其他地区持续下降的局面，无疑会增厚2023年的底气。
2.冻柠茶在试销期间的销量？
冻柠茶线上各类数据明显不低于meco，但迟迟没有全国大规模销售，感觉在憋大招。但线上归线上，整体数据估计这次年报可能会揭开神秘面纱。我估计3000-4000万是正常，5000万以上应该超预期了。拭目以待吧，后续如果叠加全国各个渠道销售，明年还是可期的。
此外，很想看看冲泡新品的销量，但可能年报中不会单列。
总体我估计不会差，否则公司怎么可能成立独立的瓶装团队呢？个人直觉是从公司公开调研的一些表态看，去年年中的表态一直非常谨慎低调，但今年初突然转变为非常有信心（我是长期跟踪的，每篇报告都会看）
四、股价展望
基于今年整体市场趋好，叠加上文列举的因素、公司多次公开表态要加大投入以及下决心成立独立瓶装销售团队，今年销售收入增长到2021年的34亿销售收入应该有望实现，如果顺利，40亿以上并非不可能。
前文提到销售金额35亿元，市场可能给2-2.5倍市销率；但是如果能到40亿，市场是不是可能会给更高的2.5-3倍市销率？毕竟A股绝大多数饮料公司市销率都在3倍以上，3倍以下几乎没有……
股市是不确定的，具体定量分析还要看年报的产品结构数据。但我们比较向上向下的空间：如果销售收入在35-40亿，按2-3倍市销率，股价大区间应该在70—120亿。香飘飘的股价弹性在食品饮料公司中依然是top3!
以上仅为个人观点，不可据此投资个股，如投资产生损失，一切后果自负。