“什么武林规矩，江湖道义，统统都是狗屁。”
——风清扬
ON.1丨壹
上一篇聊完远洋表外负债魔术，有世外高人后台留言：
远洋利用海外架构的优势，特别是投资级评级的优势，对外担保不用发公告；
远洋的真实担保额度是个谜，表外隐性负债是核心机密。
根据高人指点，万房君做了一张远洋版以气御剑图：
远洋要以气御剑，要先有气，气从何来。答案是紫气东来。
风清扬所说：
“什么武林规矩，江湖道义，统统都是狗屁。”
到了远洋这里，什么高周转、强运营，统统狗屁，紫气从东方来，来自中国人寿。
远洋自己也说：在评级工作初期，有一个人很重要。
他就是中国人寿首席财务官杨征，主动给国际三大评级机构发去相关函件，力挺远洋。
不仅如此，中国人寿多次出手认购远洋美元债。在2014年远洋债中，10年期7亿美元债中，中国人寿认购的金额是：
3亿美元。
凭借中国人寿的紫气，远洋拿下国际三大的评级级。这只是气宗的第一步。
第二步是，国际三大的投资级信用传导到境内，远洋这种精心设计的股权架构，增信融资并不需要对外发布公告。
第三步，细究远洋资本和盛洋投资的持股比例，万房君意外发现，这两家公司类似管理层的一块自留地。
当低融资成本从上市公司远洋体内流到远洋资本或盛洋投资时，远洋版“余额宝”模式就启动了。
第三步不能展开细说，会死人。希望远洋爸爸不要封号。哈哈哈哈。
ON.2丨贰
大家看明白了吧：
气宗和剑宗表面上是路线之争，实际则是权力之争，更是利益之争。
远洋资本代表管理层的利益，或是股东利益，你猜猜看?
远洋资本是不是君子剑？
万房君忽然想到华山派岳不群后堂的场景：
“梁间一块匾上写着 ‘以气御剑’四个大字。堂上布置肃穆，两壁悬着一柄柄长剑，剑鞘黝黑，剑穗陈旧，料想是华山派前代各宗师的佩剑。”
“以气御剑”是《紫霞秘笈》精髓。而《紫霞秘笈》又是一部管理学作品，类似今天的《哈佛商业评论》英文版：
剑宗功夫易于速成，见效极快。大家都练十年，定是剑宗占上风；
各练二十年，那是各擅胜场，难分上下；
要到二十年之后，练气宗功夫的才渐渐的越来越强；
到得三十年时，练剑宗功夫的便再也不能望气宗之项背了。
翻译成大白话就是：
内功是没法突飞猛进的，必须要熬工龄，这样老的就有权威，年轻的必须熬到岁数，才有出头之日。
这是对明股实债和表外债务的补充，也同样是远洋的绝对核心机密。
下面接着聊三弟供应链ABS。
ON.3丨叁
供应链ABS算不算负债，当然算，而且是有息负债。
可能有人不理解，举个类比的例子：
金庸写过不少女性角色，若论慈爱，排名第一要数令狐冲的师娘宁中则，也是岳不群的老婆。
应赞好为人，慈祥若亲母。心本明月识忠厚，独不横猜忌、少侠福。若须作奴颜，毋宁把死赴。难查君子是小人，自戕伴女眠、终身误。
这种慈爱让刚过门的女婿林平之都吃醋了，冷笑道：
“你娘也真喜欢令狐冲。为了这小子，你父母不知口角了多少次。”
三分生七分养。七分养就是恩情债，令狐冲一辈子都还不完的恩情债，类似是供应链ABS，我们叫它“恩情链ABS”。
远洋的供应链ABS，其实就是将有息负债改作经营性负债。
只不过起个很骚气的洋名罢了。
不过，远洋供应链ABS并不少，截至去年半年报，存续期累计约有40亿，以短债为主。
短债约有23亿，长债约为17亿。
如果把表外三兄弟挪到表内，正如把气宗和剑宗关在一间屋子里，华山派肯定又会有一场血战。
血战的结果是，最保守测算，远洋的三条红线，原来是踩着1条红线，现在是踩着两条，远洋的资产负债表全面承压。
其实，远洋从2017年启动规模扩张后，启用表外三兄弟，特别是操纵地产基金，开始项目收并购南征北战，后遗症开始凸显。
一个最明显的例证是，项目成本较高，利润率很低。
呵呵，大家去想原因吧。
ON.4丨肆
下面又是专业时间，金融小白请自动跳过这一段。
先来看大哥表外平台，表外负债规模=预收账款+银行账款+应付账款+其它应付账款。
其中，银行贷款是有息负债，估算约占合作项目总投资的50%左右。表外负债=总投资规模-公司股本金。
根据上述公式，我们基本上能大致测算出表外平台的负债规模。
是不是很难懂？
我们假设远洋就是华山派，远洋的气宗以气御剑，把财务不达标的项目都御到表外不良资产池里，也就是神秘第三方北京旭达。
再来看二哥明股实债。
这是远洋以气御剑的最高级玩法，叫吃息差模式。这不是余额宝模式吗？你可以这样猜，但并不代表我们说过。哈哈哈。
最近三年来，远洋一直积极拿地做规模。但大家很少从财报里看到远洋借过非标资金。
秘密就在这里—远洋资本，或联合开发，或地产基金收购，肩负着地产非标业务操纵。
我们简单列举远洋资本参与并搭建的基金项目：石家庄远洋7号、石家庄风景长安、万和学府、秦皇岛蔚蓝海岸……
我们初步估算一下，截至2019年底，远洋资本累计投资项目约有99个，扔出去的资金约有近700亿。全部及部分退出项目66个，累计退出金额约400亿；在管项目约61个，在投资金约300亿。
根据现有的公开披露数据，远洋资本的年化收益率约在1.8%-3.6%之间。
ON.5丨伍
远洋一直强调以气御剑，但内心里的算盘却一直围绕着远洋资本展开，远洋资本就是远洋的僻邪剑法。
正如岳不群虽然一生都在捍卫气宗正统，但是没有一天不在惦记僻邪剑法。
岳不群其实很明白，气宗和剑宗的路线之争，互相指责对方是修正主义，斗到最后矛盾不可调和，干脆直接火并。
玉女峰大比剑，死的死，残的残。如果真要能搂得住，只能练习僻邪剑法。
金庸在小说中借用小师妹的嘴，说了很天真的一句话：
“气功固然要紧，剑术可也不能轻视。最好是气功剑术，两者都是主。”
岳不群不是不明白其中的道理，但依然怒斥自己的女儿：
“你这句话……气宗固然要杀你，剑宗也要杀你……气宗自然认为你抬高了剑宗的身分，剑宗则说你混淆纲目，一般的大逆不道。”
骂归骂，岳不群寻找僻邪剑法的脚步，从未停止，甚至不惜嫁女骗取林平之的信任。
远洋对自己的僻邪剑法，曾经有过经典的描述：两头在外，融外面的钱，投外面的项目，赚外人的钱。
这句话的内涵很丰富哟，对股东来说，管理层是不是外人呢？远洋的以气御剑，我们先聊到这里。
接下来聊聊远洋的剑宗。（待续）