$长安汽车(SZ000625)$  基本面依旧强劲，估值具有巨大吸引力
投资建议
        我们将长安纳入确信买入评级。主要由于近期市场大幅震荡使长安A/B  股估值5.8x/4.3x  2015P/E  具有巨大的吸引力。长安是今年和明年乘用车行业少有的基本面维持强劲的蓝筹，行业短期去库存结束后在9  月旺季销量的环比回升将带来估值的反弹机会。
        理由
        1H15  盈利符合业绩预告。长安2015  年上半年收入增长36.5%至330.53  亿，净利润增长40.2%至50.85  亿。其中，长安福特利润同比增长19%至87.96  亿。2Q  投资收益环比增长14%至26.41亿元，同比增速达到31%。长安本部由于微车下滑的拖累，2Q处于略亏状态，但毛利率得益于SUV  的上量，环比上升5.5  个百分点至20.6%，处于历史高位。
        锐界支持2015/2016  年的高增长确定性。锐界的结构性机会使长安相比其他OEM，在2016  年成长的可预见性更高。目前锐界供不应求，在终端需要1~2  个月的等车周期。二胎带来的臵换刚需爆发使得7  座SUV  需求大增，而30w  左右的可选车型却较少，今年锐界和新汉兰达上市后两种车型均供不应求。我们预计锐界销量能维持在8,000  辆/月以上的水平，甚至继续稳步上升，将带动2016  年福特继续维持24%的高增长。
        市场震荡凸显价值，短期去库存结束，旺季销量回升将促进估值修复。近期市场震荡叠加行业及公司在7~8  月的去库存导致汽车股和长安的股价再次创下新低。目前长安A/B  的股价对应5.8/4.3x2015e  P/E  和4.7/3.5x  2016e  P/E。随着行业去库存的结束，我们预计即将到来的旺季销量回升将促进行业的估值回升，而长安作为前期去库存积极，以及为数不多2016  年增长预见性高的公司，将具有更高的弹性。
        盈利预测与估值
        我们略下调2015/2016  年的盈利预测6.4%/6.8%至EPS2.29/2.84  元。基于市场对3Q  以后乘用车行业需求抱有的观望态度可能会抑制整个乘用车板块及长安的估值上行空间。我们下调长安A/B  股目标价13%/16%至20  元和21  港元。对应8x和6.7x  2015e  P/E。由于最近随市场大幅下跌后，长安的A/B  股分别存在49%/69%的上行空间。我们将长安纳入“确信买入”评级。
        风险
        销量大幅低于预期，行业销量疲弱。