$分众传媒(SZ002027)$ 绝对是市场中的热门股，毕竟有“阿里巴巴”的光环加持。
但说实话，业绩从2018年的高点就一直下滑，今年受疫情影响将会更难看的财务数据。主要还是因为2018年起，受新潮影响分众加大了点位的扩张，这里面有许多低价值的甚至无价值的，给固定成本带来了沉重的压力，同时过往的广告主也产生了较多的坏账，计提了较多的资产减值。
所幸分众发现了问题并提出了改进措施，例如去除一些低价值点位降低成本，多开发传统消费品广告主来改变应收账款的坏账比例等。
经营篇：
1、想请教一下18年的500城计划在19年报看应该是取消了，该计划未来是在景气期扩张还是有什么计划？
答：从中长期来看，分众500城500终端的发展目标没有改变。短期来看，我们会一方面梳理现有的资源，保证品质，另一方面积极获取重点城市核心区域的优质点位，扩大覆盖。
2、江总您好，请问公司梯媒业务在一线、二线以及三四线城市的毛利率差距如何？剔除同业竞争、宏观经济形势的影响，向外围低线扩张会使整体毛利率受影响吗？
答：目前来看，公司梯媒三、四线城市的平均毛利率低于一、二线城市，未来，随着三、四线城市需求的增长，预计毛利率水平将有一定程度的提升。
3、公司如何保证与物业的长期合作关系？有没有出现过分众想要续租而物业不愿续租的情况？
答：公司目前与国内重点城市核心楼宇保持良好的客情关系。如果公司不能取得个别的重点核心楼宇，对公司的整体媒体网络没有太大影响，不会使战略布局失效。
（啄米备注：潜台词“是有个别不续租的重点核心楼宇，但对战略布局影响不大”）
4、物业公司规模越来越大对于分众的成本是否有不利影响？
答：提高了谈判和管理的集中度，但相应可能也会增加谈判的难度。
（啄米备注：铁定是利空，毕竟物业会用此压价）
5、年报有披露公司在海外市场的布局情况，江总，能否介绍一下海外布局的具体情况和未来的发展规划。
答：自2017年以来，公司积极响应国家“一带一路”的发展战略，布局海外业务。截至2019年末，公司在韩国、泰国和印度尼西亚设立控股子公司，在新加坡设立联营公司拓展海外媒体资源，境外子公司的媒体设备数量达4.1万台，覆盖韩国、新加坡、印度尼西亚、泰国的约25个主要城市。公司在全球范围首创楼宇电梯媒体模式，经过多年发展，这一中国本土创新的模式及其引爆品牌的价值已经得到国际的充分认可。
6、境外公司都是亏损的，是不是意味着公司的商业模式不适合境外？
答：境外公司目前尚处于运营初期，其中韩国业务已于2019年达到了盈亏平衡，详见年度报告-第三节 公司业务概要 二、2 主要境外资产情况。
（啄米备注：海外业务还属于“养鸡”阶段，“韩国鸡”2019年终于下蛋啦）
7、公司2019年的营业收入中日用消费品已经占比34.58%，而根据公司的披露，一些传统企业还会视情况划分为互联网板块，实际上公司的营业收入中，传统消费品领域是否已经接近一半？今年还会继续拓展消费品行业吗？
答：2020年公司将继续紧抓以消费品为代表的传统客户并积极开拓新客户为公司业绩赋能。
（啄米备注：早该如此了！！！）
8、公司经营目前面临的困难有哪些？
答：公司2019年主要受宏观经济低迷、广告市场需求疲软及互联网广告主投放锐减影响，收入较2018年有所下降。
9、公司新增了那么多点位，营业成本大幅增加，请问收费单价有提高么？如果点位增加带动不了单价增高，那扩张是不是可以看做维持竞争的必要手段？
答：收费单价主要取决于广告客户需求。目前确实受宏观经济环境和疫情的影响，广告投放需求不足。但是中长期来说，公司为了实现更长远的目标，短期内不一定需要扩张，但战略上还是需要占领重点城市的核心区域的媒体资源点位。
（啄米备注：经济环境对广告业影响巨大，分众的业绩弹性很大）
10、请问您怎么看待瑞幸事件对公司品牌的影响？是否会引起客户对公司能力的担忧？
答：分众传媒自设立以来，始终秉承“合法经营、规范管理”的理念，在此基础上为客户提供品牌推广服务，但作为广告投放媒体，公司不涉及客户自身的内部治理。同时，公司严格按照《会计法》、《企业会计准则》等相关法律法规、规范性文件的规定核算公司营业收入等财务数据，真实、准确、完整的反映了公司的实际经营状况。公司认为任何企业均应诚信经营，为客户创造价值，为社会作出贡献。
11、公司接下来是否会考虑植入一些网红的直播投放广告呢？或者自己打造一些网红？
答：分众是品牌广告，网红种草是效果广告，二者互相结合效果更好。公司专注主营业务。
12、贵公司跟快手和抖音有业务上的合作吗？
答：暂无业务合作，感谢投资者的关注。
13、请问公司有没有考虑过进军地铁传媒领域？或者说收购相应的地铁传媒公司？还是尝试过，认为价值不高？
答：公司暂时没有开展上述业务的计划，感谢投资者的关注。
竞争对手篇：
14、请问公司和阿里合作“千楼千面”计划实施的怎么样了，梯媒是否能成为一个有效的流量入口，有效果广告的直接引流的能力，而不只是单一的品牌广告？市场上也有一种说法，如果能做到“千楼千面，精准投放”再叠加分众的规模效应，分众就是梯媒界的百度，如果做不到那就只能是普通的广告商了。请问江董怎么看？
答：自阿里巴巴及其关联方战略入股分众传媒以来，双方致力于共同探索新零售大趋势下数字营销的模式创新，其后公司的媒体业务展开了面向未来的数字化变革与探索，目前分众已实现云端在线推送，并在报告期内将绝大部分屏幕物联网化，实现了远程在线监控屏幕的播放状态。由于与阿里巴巴的后台打通，分众实现了数据回流，成为客户品牌数字资产累积的重要一环。同时，分众的智能屏也从全城播出、通过大数据分析不同楼宇消费偏好，进而成为可以根据楼宇具体情况进行千楼千面的投放。
（啄米备注：其实收入从2018年达到顶峰后就一直下降，分众的业绩主要还是受到经济环境的影响，“千楼千面”只是加强了分众的技术优势而已）
15、公司目前在梯媒领域拥有绝对的主导权，我觉得在品牌广告的竞争方面，公司的主要对手是央视等具有公信力媒体广告，请问，除了必经，高频等竞争优势，公司在价格上相对央视等广告有没有什么优势？有没有量化指标？
答：公司通过对物业信息（楼龄、楼价、地理位置、住户类型等）的分析、与搜索引擎的合作以及与阿里巴巴等电商平台的合作，得出不同楼宇、社区消费者的不同品类消费需求和品牌偏好，从而持续帮助广告主精准投放，成为重要的线下流量入口。
（啄米备注：公司优势在于可以精准定位需求，帮助广告主精准投放）
16、请问：分众如何抵抗背靠大财团的对手的价格战？
答：分众创业以来，竞争一直存在。分众要做的是苦练内功，增强自身的“免疫力”和“抵抗力”，成为更健康的、更好的自己。
（啄米备注：对手指的是“新潮”，近两年对分众的影响还是较为明显的，至少广告价格被杀了一波）
17、分众传媒现在及未来的对手是新潮传媒这类电梯广告公司还是其他的新媒体公司？
答：国内的梯媒市场大约有300多家企业，多为区域型的公司，全国型企业不多，分众一直遥遥领先。与其他的行业一样，疫情给梯媒市场带来了较大的冲击，市场份额会向龙头企业聚集，头部企业的市占率有望进一步提升。
（啄米备注：同意观点，疫情下市场份额会向龙头企业聚集，但不代表广告需求恢复）
18、能否分析一下目前电梯媒体的竞争格局？
答：目前疫情整体对大家都有冲击，要看公司有没有足够的抗衡能力。分众的现金储备是充分的。头部企业的机会在于：（1）一举发力和第二梯队拉开差距；（2）中小企业退出市场会腾出更多市场空间。
19、江总认为竞争对手新潮传媒一、二线城市的社区网点是否有价值？竞争对手目前正在生死边缘挣扎，能否趁机并购他们一、二线的社区网点呢？
答：公司会根据广告主需求及点位价值，对点位的布局合理性和创收能力进行评估。目前公司根据实际需求优化部分点位并新增少量优质资源，同时对原有媒体资源进行更为精细化的管理。
疫情影响篇：
20、公司的框架广告是到几月份才完全恢复上刊的？3月份框架广告是否也是完全停滞？还是有部份楼宇的框架广告开始上刊了？如果3月份楼宇的框架广告有上刊，大概有多少比例楼宇的框架广告恢复上刊?
答：除了根据国家卫健委要求部分城市和地区仍然采取限制措施的楼宇外，公司的楼宇媒体业务已基本恢复正常。
21、疫情和宏观经济对公司造成了巨大的影响，您认为最坏的时间是否已经过去了，还是没有结束？
答：今年广告行业面临着极大的挑战，预计疫情对于总需求的影响还将持续一段时间，下半年广告需求的复苏仍有很大的不确定性。从中长期来看，我们坚定的看好中国消费市场和品牌化的道路，广告行业仍有很大的发展空间。
（啄米备注：广告需求还没有到反转的时候，毕竟很多公司现金流受到很大影响）
22、目前影院市场仍然没有复工复产，影院的停摆对于分众影院业务的影响有多大？特别是成本方面是否有相应的减免，已签署的合同是否规定了类似情况下免除租金的条款?
答：目前影院业务受疫情影响仍未恢复正常经营，一季度经公司与各方协商，大部分影院方已经减免影院封闭停业期间公司的影院媒体租赁成本。
（啄米备注：影院这块收入，今年就别有太大指望）
财务分析篇：
23、公司销售人员一共2000多人，销售佣金加销售人员薪酬20亿，公司都是跟大公司保持稳定的合作关系，为什么销售相关费用这么高？
答：公司的销售人员不光是销售，更多是咨询的角色，为客户在品牌定位、市场趋势、客户痛点等方面进行评估，因此分众广告的成功率很高。此外，我们在战略配置中，向客户建议如何进行经营优化、竞争战略梳理，给了很多经验方面的建议，客户的依赖性、粘性相对更强。
（啄米备注：咨询者要表达的是为什么销售人均工资近100万/人？分众解释，我的销售人员不仅是销售，还卖设计理念，所以收入高。啄米个人认为还是高了，因为2019年分众的收入是121亿，人均600万左右的销售额，光销售工资就占收入的近17%，要知道分众的毛利率才45%而已！！！）
24、请问分众付出的租赁成本是按年付、季付，还是租约几年一次付清呢？换句话说，未来几年的租赁费用是否已经记入当年或者之前几年的经营成本了呢？
答：一般是季度支付，也有半年付和年付。支付期间不代表计入成本的期间，成本是按对应的费用期间分摊计入营业成本。
（啄米备注：该折旧的折旧，摊销的摊销，固定成本少不了）
25、请问当前公司与物业新签订的租赁协议的期限一般是多久？新协议的租赁成本较前几年提升的幅度如何？
答：租赁协议期限一般1-5年之间，以3年以下为主。2018年二季度起媒体资源急速开发，造成租赁成本上升过快，目前续约以降成本为主，甚至争取合同期内降租和免租，至少不再涨租，如果是原先没有的优质媒体资源，其签约成本主要根据市场价确定。
26、分众19年相比18年，电梯海报和电梯电视媒体进行了优化，点位数量均有减少，请问具体是怎么样优化的保证广告传播更有效率了呢？
答：一是公司品管部门实地勘察要求开发部门优化去除楼宇级别低，媒体环境差，安装位置不好的媒体点位或者重复安装效果不佳的媒体点位；二是优化去除根据公司内部运营数据，将处于末位销售率、发布率的楼宇电视点位，末位上刊率的电梯海报或智能屏作为优化的对象。
（啄米备注：个人建议这个列为2020年的重点工作内容！！！去除效果不佳及末位点位！！！要不是2018年起盲目大扩张，成本不至于那么高）
27、公司一季报展现的财务表现还不错，是不是经营这块有什么转变？
答：主要是收入端客户结构进一步改善，成本顿管控效果开始初现。
（啄米备注：个人认为这都能算表现不错？是期望值已经掉到谷底了吗？哈哈）
我想问一下，今年疫情会对公司产生多少坏帐，还有就是互联网产告会对公司产生多大的冲级？
答：公司会动态监测疫情对客户应收及坏账影响情况，目前公司已加强应收账款管理和坏账风险控制。在广告投放前，对客户进行谨慎的风险评估，根据客户资质，要求不同比例的广告投放预付款项。此外，公司会加大回款进度的跟踪和落实力度，尽可能降低应收账款的坏账风险。
（啄米备注：关键还是客户结构，传统消费品客户的应收账款会较为安全）
28、想咨询一下关于影院业务成本异常的问题。2018年银幕1.27万个，2019年银幕1.1万个（期间峰值1.25万个），银幕数量同比-12%，营业成本却同比+7.39%，按银幕数量以及营业成本计算平均银幕成本从2018年9.64万增长到2019年11.95万，增幅高达24%；请问是什么原因所导致？
答：影院广告在2019年的下半年逐渐开始进行资源优化，放弃了一部分流量较少广告价值较小的影院资源，故资源数量虽较2018年有所下降，但对成本的下降作用对在当年还未及有明显体现。
（啄米备注：结果2020年疫情直接让影院都不营业，真是吐血啊，不过对2021年也是有显著帮助的）
29、关于管理费用中的专业服务费从18年82.1万上升到4797.97万，该费用主要内容是什么？
答：管理费用中主要为审计费，财务咨询费，律师以及诉讼费，专业机构服务费等等。
（啄米备注：说难听点，为了应收账款，诉讼费增加了不少吧，增加的管理费用是为了减少坏账损失）