公司概况：
金雷股份成立于2006年，总部位于山东济南。
2015年4月在深交所创业板上市。
专注于风力发电机主轴及大型铸锻件的研发、生产和销售。
市场地位与竞争力：
全球风电主轴行业的龙头企业。
产品覆盖1.5MW至8MW的风电主轴。
与全球多家高端风电整机制造商建立战略合作关系。
2021年全球市场占有率达到26.10%。
业绩增长与财务表现：
2017-2021年，营业收入从5.96亿元增长至16.51亿元，CAGR为28.99%。
归母净利润从1.50亿元增长至4.96亿元，CAGR为34.81%。
2022年实现营收18.12亿元，同比增长9.74%。
2022年归母净利润为3.57亿元，同比下降28.03%。
产业链布局与发展策略：
基本盘锻造产能稳步扩张，产品品类不断完善。
纵向延伸产业链，实现原材料自供，降低成本。
横向拓展铸件产能，迎接海上风电和大型化趋势。
技术研发与创新：
重视研发投入，拥有多项行业领先技术。
拥有全流程生产能力，生产设备领先。
开发新型空心锻造技术，提升成材率，降低成本。
客户资源与市场拓展：
客户资源优质，覆盖全球前十五名整机制造商中的大部分企业。
铸造主轴业务顺利开展，与多家风电整机制造商进行合作。
盈利预测：
预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.57亿元、6.35亿元、9.83亿元。
2023年行业平均PE为23倍，公司有35%的上涨空间。
以上小结反映了金雷股份在风电主轴行业的竞争力和实力，以及其业绩增长和市场地位的稳固。同时，公司的产业链布局、技术研发和客户资源的深度和广度，为未来的持续增长和市场拓展提供了坚实的基础。
东营项目简介及公司研报摘录
为抓住海上风电快速发展带来的市场增长点，突破公司产能瓶颈，公司拟定向增发募资 21.52 亿元，拟用于海上风电核心部件数字化制造项目和补充流动资金，项目达产后预计新增年产 10 万吨 5MW 及以上高端风电铸件零部件制造能力，同时布局轮毂、底座、轴承座等风电配套零部件的生产。
根据募集说明书估计，定增项目达产后预计新增年净利润 2.36 亿元，公司可进一步满足市场及客户的多样化需求，巩固公司在风电主轴领域的竞争优势，提升公司盈利能力。
风电主轴市场空间广阔，预计 2022 年-2025 年全球风电主轴市场规模分别达 44.6 亿 元、58.5 亿元、60.8 亿元、68.4 亿元。
东营项目除布局 5MW 及以上大型主轴产品以外，还布局了轮毂、底座、轴承座等配套零部件的生产，可以丰富公司的产品类型。
风机大型化趋势下，风电整机制造商对大型风电铸件的需求迅猛增长，市场规模不断扩大，根据中国铸造协会估算，每 MW 风电整机大约需要 20-25 吨铸件，大型化趋势下，风电整机制造商对于铸件的质量要求越来越高，带动铸件价值量上涨，2021 年风电铸件单吨价格在 1.12 万元-1.22 万元之间，预计 2025 年风电铸件单吨价格上涨至1.30万元/吨，预计2021-2025全球风电铸件需求有望从215.3 万吨上升至 250.8 万吨，全球市场规模由 241.1 亿元增长至 326.0 亿元。
公司东营项目达产后，公司将能够为下游风电整机行业提供成套风电铸件零部件，进一步提升公司作为风电行业零部件供应商的整体竞争力，拓展新的盈利增长点，提升公司抗风险能力。
公司为全球风电主轴龙头，铸造产能持续放量，有望打造第二成长曲线。
我们预计 2022-2024 年公司归母净利润分别为 3.57、6.35、9.83 亿元，同比分别变动-28.0%、77.8%、54.7%，对应 EPS 分别为 1.36、2.43、3.75 元/股，对应 PE 分别为 31、17、11 倍。
公司主业是风电主轴，属于风电产业链的零部件加工制造环节，我们选取同为风电零部件环节的日月股份（风电铸件龙头，扩产布局风电铸件主轴）、恒润股份（风电法兰龙头，国内领先的高端锻件供应商，横向拓展风电轴承及齿轮业务）、通裕重工（大型铸锻件，风电主轴龙头企业之一）作为同行业可比公司，可比公司与目标公司具备相似的主营业务类型、行业地位等。
2023 年行业平均 PE 为 23 倍，我们参照可比公司估值水平，综合考虑成长性与一定的安全边际，给予公司2023年行业平均估值23倍，较现有价格有35%上涨空间。$金雷股份(SZ300443)$ $金风科技(SZ002202)$ $天顺风能(SZ002531)$