摘要：
为何当前时点要关注高股息策略？
1.信用企稳预期下复苏区间，大盘价值、金融消费占优；
弱经济预期下的信用企稳，大盘价值、金融消费阶段性占优，例如 2012H2-2013H1、2019H1；当前已至本轮信用企稳周期的中段，因此判断价值仍将继续，成长仍在左侧。
2.高股息策略在经济企稳前期表现较好。
在择时层面，高股息策略有非常明显的顺周期性，或与策略在周期行业（金融、
周期）的高暴露有关。
具体表现为：高股息策略绝对收益、Sharpe 比率最高的周期状态（由高到低）均为：利率上行、信用扩张、PMI 扩张期上行。长江策略剩余流动性框架下，当前处于状态“3”——状态“4”过渡期（M2 上，社融上，剩余流动性上），是高股息风格表现最好的时间窗口期。
（利率、社融、pmi）
3.国企改革三年收官之战，关注高股息上市央企；
一方面，确定性的高分红收益+低赔率的资本利得使得高股息组合具有一定的
吸引力。
另一方面，今年是国企改革三年行动的收官之年，央企整体股息率相对较高，
高股息策略组合优选
2021年wind一致预测净利润来推算股息率
（1）分红稳定连续（2）股息率高（3）盈利相对高（roe>10%）
风险：
1、市场风格超预期轮动；2、组合基本面超预期变动。
正文：
社融前后几个月，两轮中，各行业对比图；
红利指数的行业暴露上，金融较多。
目前3月公布的PMI（制造业）是49.5.预计下行。
高股息策略组合优选
（1）分红稳定连续。（2）股息率较高。（3）盈利相对较高。
