周报摘要
本周市场回顾：
本周中信煤炭指数报收1581.08点，上涨0.88%，跑赢沪深300指数2.58个百分点，位列29个中信一级板块涨跌幅榜第3位。我们认为这主要是受到陕西煤业股票回购事件的影响，从而带动煤炭板块估值修复所致。
重点领域分析：
动力煤：区间窄幅震荡。本周煤价企稳反弹，周环比上涨2元/吨，报收624元/吨。产地方面，陕西榆林、山西地区受环保检查影响，区域内煤炭供应紧张，价格上涨10元/吨；内蒙地区由于今年东北地区冬储煤采购任务繁重，在民用需求带动下，价格上涨5-10元/吨。港口方面：震荡行情延续。一方面，环渤海各港为加速煤炭周转，疏港措施重启，京唐港与曹妃甸港恢复收取超期堆存费，小户出货意愿有所加强；另一方面，由于坑口价格相对坚挺，发运利润持续倒挂促使大型贸易商捂盘惜售情绪浓度，发运积极性低迷。受此影响，本周秦港库存再次走高，较上周上升28万吨。下游方面，随着夏季高温逐步退去，电厂机组将陆续进入检修阶段，需求疲软。受此影响，长协量多的终端用户对现货采购积极性较低，压价明显；仅部分长协量低和水泥厂对煤炭价格承受能力较强。整体看来，目前港口和电厂库存均处相对高位，但受北方电厂冬储煤采购支撑，买卖双方博弈加剧，预计短期内以区间窄幅震荡为主。
焦炭：焦钢博弈加剧。本周国内主流焦炭市场第六轮调涨100元/吨开始陆续落地坐实，累计涨幅640元/吨，但上涨阻力较前期明显增大。据Mysteel统计，本周焦企产能利用率微增，230独立焦企样本产能利用率上升0.04%至71.40%，焦炭库存增加2.63万吨至47.45万吨。本周主流钢企在焦炭到货小幅好转情况下，对此轮提涨较为抵触，加之近日山西地区个别钢厂提降焦价，焦炭市场看涨情绪有所减弱。贸易商接货愈加谨慎，出货意愿强烈，港口库存持续下降。但钢厂利润仍处较高水平，且本周唐山地区钢厂高炉复产，整体需求良好，对焦炭价格有一定的支撑作用。整体来看，焦炭价格依旧存在继续冲高的可能性，但本周焦钢企业焦炭库存均小幅上升，焦钢企业博弈进入白热化阶段，预计后期焦价上涨可能性不大，需时刻关注回调风险。
炼焦煤：易涨难跌。本周京唐港主焦煤报收1740元/吨，周环比持平。供给端，由于环保、安全检查的持续发酵，煤矿、洗煤厂停限产情况增多，焦煤供应将持续处于偏紧状况。需求的端，下游焦化厂补库预期加强，外加大矿上调焦煤价格对市场也有一定支撑作用。整体看来，在焦煤供应偏紧，需求尚可的背景下，预计短期焦煤市场依然呈现易涨难跌趋势。
投资策略及组合：上周我们的投资组合累计绝对收益为1.05%，跑赢中信煤炭指数0.18%。本周陕西煤业发布公告拟回购不超过50亿元股份，点燃煤炭市场。目前板块估值处于历史低位，预计市场将逐步修复前期过于悲观的预期，煤炭股进入估值修复阶段，正是抄底布局的好时机。本周投资组合维持不变。
风险提示：煤价大幅下跌，宏观经济大幅下滑。
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本周市场回顾
本周上证指数报收2702.30点，下跌0.84%，沪深300指数报收3277.64点，下跌1.71%。中信煤炭指数报收1581.08点，上涨0.88%，跑赢沪深300指数2.58个百分点，位列29个中信一级板块涨跌幅榜第3位。
个股方面，本周煤炭板块上市公司中16家上涨，19家下跌，1家停牌。
涨幅前五：陕西煤业、中国神华、陕西黑猫、ST云维、中煤能源，分别上涨7.48%、2.16%、2.00%、1.60%、1.60%；
跌幅前五：潞安环能、金能科技、靖远煤电、宝泰隆、*ST安泰，分别下跌-3.38%、-4.42%、-4.84%、-5.55%、-6.25%。
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本周行业及公司要闻
2.1 行业重点新闻
一、【8月山东生产原煤1213.5万吨 同比增长17.45%】
山东省煤矿安全监察局9月6日发布的最新调度数据显示，8月份山东省煤矿生产原煤1213.5万吨（调度数），比上月的1202.5万吨增加11万吨，增长0.91%；比同期的1033.2万吨增加180.3万吨，增长17.45%。2018年1-8月份，山东全省煤矿生产原煤8688.8万吨（调度数），同比增加277.9万吨，增长3.3%。其中，省属煤矿原煤产量6936.6万吨，同比增产366.8万吨；市县属煤矿原煤产量1752.2万吨，同比减产88.9万吨。8月份，山东省煤矿实现安全生产。1-6月份，全省煤矿发生事故2起、死亡2人，百万吨死亡率0.023。与去年同期相比，事故起数减少1起，死亡人数减少2人。（中国煤炭市场网）
二、【多空博弈加剧 动力煤延续区间震荡】
近一月以来，国内动力煤期货主力1901合约整体维持在590-630元/吨之间运行，近期再次向区间上沿靠近。分析人士表示，进口煤受限，且因环保限产政策要求，部分煤矿供应出现缩减，支撑了近期动力煤期价走势。不过，考虑到近期水电有望再度发力、制冷需求减弱、港口库存仍维持高位等，期价上行空间将受限，短期内有望延续区间震荡。（秦皇岛煤炭网）
三、【陕西煤业拟50亿元回购股份 为A股近五年最大规模回购案】
9月6日晚间，陕西煤业发布公告称，公司拟以自有资金通过集中竞价交易方式进行股份回购。本次回购金额上限不超过50亿元，回购价格不超过10元/股。截至9月5日收盘，陕西煤业股价为7.32元/股。陕西煤业表示，鉴于公司当前股价未能体现出公司优秀的经营业绩和出色的资产质量，对陕西煤业良好的市场形象有所影响。为充分维护陕西煤业和投资者利益，稳定投资者预期，增强市场信心，推动公司股票价值的合理回归，基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的高度认可，在综合考虑公司财务状况以及未来的盈利能力的情况下，依据相关规定，公司拟以自有资金通过集中竞价交易方式进行股份回购。（中国煤炭市场网）
四、【重点电厂补库缓慢 电煤价格还有支撑】
据鄂尔多斯煤炭网监控数据显示，8月最后一周重点电厂平均库存6687万吨，较之前一周仅仅增加79万吨，而全国重点电厂在8月底的日耗依然维持400万吨以上的高位，需求依然强劲。综合来看，现在沿海电厂库存处于历史高位，补库需求不大，但放大到全国重点电厂，目前的补库进度缓慢，需求还比较大，需要想办法在10月底前将库存提高到7600万吨以上。这也是当前坑口价格难以降下来的原因，同时也是港口发运价格倒挂的原因。所以，目前坑口和港口价格都有支撑，港口下行压力只有在内陆电厂补库需求降低后才能真正起到作用，预计得到9月下旬。（秦皇岛煤炭网）
五、【8月份内蒙古煤炭价格略有上涨】
内蒙古发改委称，据各盟市上报的能源价格监测数据显示，2018年8月份，全区动力煤坑口结算价、电煤购进价格均有所上涨从8月份数据来看，电煤需求已经呈下降走势，8月份主要电厂日耗均值为76.58万吨，较7月环比下降0.83万吨，降幅1.1%，较17年同期下降3.1万吨，降幅4.01%。内蒙古发改委分析表示，9月份，夏季耗煤高峰期基本度过，电煤需求进一步回落，给煤炭价格带来下行压力。但由于近期陕西地区因环保因素影响生产，将影响内蒙古西部地区煤炭需求及坑口价格。综合来看，预计短期内价格将小幅回落，但回落幅度将较小。（中国煤炭市场网）
2.2 上市公司重点公告
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动力煤产业链
3.1 动力煤价格：煤价窄幅震荡
3.2 动力煤供需：电厂日耗持续低位 采购积极性低迷
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炼焦煤产业链
4.1 炼焦煤价格：小幅探涨
4.2 炼焦煤供需：焦钢企业博弈进入白热化
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运输：国内沿海煤炭运价回落
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风险提示
煤价大幅下跌，宏观经济大幅下滑。
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