过去10年，主动基金在A股大显神威。
《雪球基金第一课》给出的具体分析如下：
数据维度：
整体来看，这10年股票基金、偏股基金、灵活配置基金都跑赢了沪深300指数。
中证普通股票基金指数近10年的累计收益率约为335.1%。
中证偏股混合型基金指数近10年的累计收益率约为140.49%
灵活配置基金指数近10年的累计收益率约为237.81%
沪深300指数过去10年的累计收益率约为96%。
市场有效性：
有效性（efficiency）指的就是市场对信息作出反应的速度。一个假想的有效市场（efficient capital market）应该包含如下特征：
市场对于新信息的出现能够快速反应
当前的价格反应了所有公开信息（含历史数据）
如果市场是高度有效的，则投资者可以认为市值反应的就是内在价值。
在一个高度有效的市场的，股价已经反应了所有的公开信息，此时再通过分析手段识别低估股票等获得高额收益的方法几乎失效。因此，主动管理也不能获得超额收益，相应的，被动管理将会成为主流。
超额收益来源：散户的频繁交易
A股主动基金获取超额收益的能力要远远大于美股，这说明A股还不成熟，市场有效性还不够高。
市场有效性不高，主要源于A股的散户较多，交易频繁。
2017年散户盈利3108亿元，专业机构盈利11156亿，为前者3.6倍
个人投资者交易额占比82%，机构投资者仅14.75%
从数据看，个人投资者用相当于机构投资者5倍的交易额，取得了机构投资者约30%的收益。
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