再聊光环新网

开篇先聊聊最新发布的财报，说实话这是一份喜忧参半的财报，单看股价走势感觉四季度雷了，要大额计提，财报出来好消息是没雷，坏消息是利润增速也没什么亮点，也就不难解释为什么2020上半年大热的票，股价被打回了原点。身处在21年1月末这个节点想再聊聊光环新网，写这篇文章也是帮自己梳理下思路。

做投资我觉得分为3个维度，基本面，资金面，风险偏好。这里只简单聊聊基本面，其他两个略过不提哈。所谓的基本面其实在我看来就是企业的盈利情况，市场的潜力和竞争状态。从基本面入手，大家肯定都希望找到行业空间大，竞争没有饱和，企业又具有优秀盈利能力的公司。引用一些中金关于idc的研报中所使用的数据

可以肯定的是idc依然是一个高增长的行业。行业内有大量的需求，虽然现在竞争者迅速增加，但是因为一些政策方面的限制（能耗指标），所以优秀核心地段的机柜依然是不愁卖的。这也从侧面反应出投资光环新网的稳健性，这里不是指股价的波动，是说idc的这种模式导致公司的经营相对很稳健，不容易出现某年突然爆亏，第二年爆赚的情况，至少被深套还能每天安心睡得着觉，不会担心公司突然暴雷。

接着我们看一下公司的收入结构，影响idc的主要因子就是机柜数量和单价+上架率+机柜服务费。这其中单价，上架率和机柜服务费都是有天花板的，不可能无限制增加，所以利润的核心增长点在于机柜数量，越多的机柜代表着越强的盈利能力。同时机柜的建设代表着企业大量的资金投入。投入的资金越多，获得的机柜就会越多，这主要考验公司的融资能力。参考下各idc公司的资本开支变化，也能理解每个企业的利润增长时间点不同。从下面的图表上我们可以看到2019年光环的资本开支是有一个明显的下滑的，这也导致了今年没有太大的业绩增长点。

另外一边idc的成本主要来源于电费，房租，人工，折旧。因为光环是自建所以没有房租的困扰主要的成本就是电费和折旧摊销。

聊到这，idc的行业也有了一个比较浅显的认知了，idc是一个重资产行业，有着大量的资本开支，融资能力越强，扩张速度越快，企业想象空间越大。

那么我为何还坚守光环新网？我个人觉得reits的上市会给自建型idc企业带来一个全面的提升，第一解决了企业融资的问题，改善并且提高了企业的融资渠道。所以钱多了，资本开支多了，机柜增加，盈利能力增加。成本端因为光环都是自建的土地，上reits后剥离了折旧的成本，盈利进一步增强。

静待reits落地，等待 $光环新网(SZ300383)$   蜕变。