看完$哈利伯顿(HAL)$的年报，忍不住对比下$斯伦贝谢(SLB)$ ,HAL经营数据的亮点是其总资产周转率，14年达到1.02（最近5年的均值也达到1.02），结合略低的净利润率10.65%，及行业平均的1.98的财务杠杆，获得了较为优秀的ROE21.52%。而SLB上述数值分别为0.69，,14.5%及1.7，得roe=17%。类似的$中海油服(SH601808)$ 上述数值分别为0.35,24%及2.13（13年报），得18%的roe。同样的$恩斯克国际(ESV)$ 上述数值分别为0.28,30%（经调整非经常性损益）及1.95得17%的roe。可以看到从总资产周转来看，hal鹤立鸡群，而hal披露14年有offshore rig 385台，而SLB年报只字未提平台数量（这也能行？）考虑SLB商誉占总资产比例有点猛22%，将商誉扣除计算周转率，SLB在0.89，HAL在1.1（商誉/总=7.2%）运营效率差异略微收窄。计算5年均值扣除商誉ROE，SLB及HAL均为20.2%。有趣的是这两家均在09年见roe低值，而不像esv及rig在11年见底。可见油服与纯平台运营公司还是有传导路径差异。SLB显然高估，HAL考虑其最低点roe见13%，给予其1.5PB应算公允。从固定资产/净资产来看HAL为77%，SLB为38%（扣商誉为61%），油服在95%，HAL以并不算轻的资产获得了最高的资产周转率，令我实在有些惊讶。谁知道原因麻烦告诉我。我估计可能原因是，HAL有将近3000台陆地钻机，不像海上rig周转率有个利用率的极限，陆地钻机的周转率可以高出许多吧。