美团利润139-，调整利润233-（股权激励84-小于22年的87+），总收入增1/4，成本增13%，销售费用增一半（四季度增55%，18-% -> 23-%）至21%，q4利润22+（小于q3的36-和上半年季度均值的40，收入比q3少4-%，销售及研发开支环比稳定）。Q4，核心本地收入同比增1/4（配送、佣金、营销增10%、1/3、4成），成本增三成，经营利润仅增11%，新业务收入同比增12%，经营利润亏48+，环比改善不大（22同季亏64-）。
收入符合预期，但全年销售费用率恶化，三四季度利润环比不断下降，四季度核心本地利润率同比居然能恶化，新业务减亏大幅低于预期，股权激励减少，不确定随行就市（利好）还是单公司降低（降低公司吸引力）。
外卖业务没提供具体指标数字，本身门槛较高，这一块延续优势无需强调。闪购订单同比增40%，活跃商家增30%，闪电仓覆盖200多个城市，本质是运力规模化的延伸，边际成本较低，是不错的业务。外卖和闪购是美团利润率第二的业务，虽然优势大，但没有到店酒旅重要，毕竟利润率差六七倍。
到店酒旅交易额增100%，年度活跃交易用户和商家增30%、60%，这个符合疫情后服务业复苏的背景，关键的关键，特价团购提了三次，这是对抖音低价进攻的应对（我老婆最近不光买抖音券也开始用美团特价团购了），美团说强化了每日低价的用户心智，我觉得（无论商品还是服务业的）零售忠诚度很低，没有永久的心智，但高利润率（美团之前45%）天然是竞争加剧的源泉。我看最近有文章，已经把抖音的目标利润率估到了20%，比我之前估的打七折降到30%还狠，理由是，对抖音是增量利润，所以是值得的，也有道理，慢慢观察吧。
新业务承认了优选增长放缓，规模增长低于预期，导致单件履约成本难以大幅降低，同时竞争加剧导致想加价和降补贴的难度加大，归根结底，零售难做，也符合我之前帖子对美团的定位。美团买菜升级为小象超市，交易额增长30%，这块业务我观察，很多中西部强省会和沿海新一线、二线城市都没有，在渗透前应该还有很大增长空间，但改变不了商品零售重资产、低毛利的模式，对整体利润提升不会很大，总的来说，还是之前的判断，新业务应该最终能盈利，但利润率很低，参照零售业的2-3%。
$美团-W(03690)$ $今日头条(临时)(TOUTIAO)$ $京东集团-SW(09618)$
