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长江证券发布的深度研究报告《国电电力：国之重器，涐水化电》对国电电力（600795.SH）的业务板块、市场表现、发展前景进行了全面分析，并给出了投资评级和建议。报告认为国电电力在火电、水电和新能源三个业务板块均展现出较强的竞争力和成长潜力。
火电业务分析： 报告指出，国电电力在火电板块的表现优于市场，主要得益于其成本优势和水火并进的策略。公司背靠全球最大的发电煤炭集团，享有高比例长协煤的资源倾斜，这为公司在燃料成本控制上提供了显著优势。随着电力体制改革的推进和电价机制的市场化，火电行业的盈利模式正在向公用事业属性回归，国电电力的火电业务预计将在这一转型中继续保持其盈利稳定性。
水电业务分析： 大渡河水电作为国电电力的重要资产，尽管历史盈利能力不及其它大型水电平台，但报告认为其具有被低估的潜力。四川省内的供需环境改善和输电通道建设的加速，预计将提升大渡河水电的利用小时数和电价。此外，大渡河水电在建和储备项目的存在，预示着公司水电业务的持续成长性。特别是在“十四五”规划期间，预计新增的装机容量将为公司带来显著的业绩增长。
新能源业务分析： 国电电力在新能源领域的扩张势头强劲，公司计划在“十四五”期间新增新能源装机3500万千瓦，以实现清洁能源装机占比超过40%的目标。报告强调，公司在新能源业务上的资本开支持续增加，这为新能源项目的开发和建设提供了坚实的资金支持。新能源业务的快速发展不仅增强了公司的成长属性，也成为公司重要的业绩来源。
投资建议： 综合考虑国电电力在各个业务板块的表现和发展前景，报告给予国电电力“买入”评级。预计2023-2025年公司EPS分别为0.32元、0.50元和0.58元，对应PE分别为13.73倍、8.85倍和7.66倍。报告认为，国电电力具备盈利能力稳定、现金流充沛的特征，具备极强的红利属性和稳健配置价值。
风险提示： 报告同时提醒投资者关注以下潜在风险：电力市场化进程中公司电价可能不及预期的风险；在建和拟建项目的推进情况或盈利能力可能不及预期的风险；煤炭价格可能出现非季节性波动的风险；以及盈利预测假设可能不成立或不及预期的风险。