作者公众号： 言海语冰录
前几天写了Take Two，之后两天股价巨震，买T2的人所有关注点都在RDR2的销量上，而猜销量已经成为了投资T2的一部分
为什么销量这么难预测，因为不可预测性就是这世界的本质
但人们对稳定或者可预测性的追求是写在骨子里的，就像有人愿意拿很低的死工资，也不愿意尝试一些收入高但波动大的机会
股市对公司也是这么要求的，如果一家公司能有一个持续稳定的收入来源，哪怕挣得比原来少，也可能获得更高得估值
T2的竞争对手EA就是很早明白了这点，现在EA除了卖游戏，更主要的是在卖一种按月扣费的服务：“EA Access”，每月扣4.99美金，可以玩56个游戏，另外一种贵一点的服务叫Origin Access Premier，每月29.99，可以玩包括新游戏在内的150多个游戏。对比EA平均新游戏价格60美元一个来说，Access的价格非常划算。对EA来说，订阅服务(subscription)可能会是公司减少了收入，但关键的是，每月扣钱的方式让EA和EA的投资者来说很容易的建立起公司财务模型。
对于这种提供订阅式服务(subscription)的软件公司，普遍会被划进SaaS（Software-as-a-service）的分类。SaaS公司普遍的特征是高毛利，收入高增长，但成本反倒稳定，所以盈利弹性极好。被贴上SaaS或者subscription标签后，公司股价也会扶摇直上
Adobe $Adobe(ADBE)$ （就是做photoshop那公司）是最早完成从卖软件到订阅模式转变的，它给自己的服务起的名字叫Creative Cloud，以前一个软件卖3000多美金，现在买Creative cloud一年才500美元可以无限用软件，还可以免费升级。人们第一感觉都是Adobe亏了，但Adobe用6年6倍的股价告诉世人转型才是正道，早转早挣钱。
现在各大软件公司都已经在转型的路上，现在 $微软(MSFT)$ 向企业提供win10订阅服务，价格是每人每月7美元，office365也是完全是按月付费的订阅模式；就连Oracle这种卖数据库的公司，都在今年宣布宣布由之前企业一次性支付永久许可费用加年度支持费用的模式，改为新的订阅模式
如果你在你家软件公司工作，基本在员工大会上都会听到SaaS或subscription这类的词。现在CEO们如果转型转失败了可以把锅甩给行业啊产品啊，但如果不转型基本就是被董事会炒掉的命运
好的标签大家当然都爱往自己脸上贴，非常有意思的是昨天在旧金山举行的Sohn论坛上一家叫No Street Capital的基金推荐的idea就是做空(short)一家叫Trupanion（$Trupanion, Inc. (TRUP)$ ）的宠物保险公司。TRUP对自己的定位是一家宠物保险服务SaaS平台，挂着这个标签前几年股价也确实很牛，从2015到2018年最高涨了5倍。但No Street说他们其实是家假装(masquerading)的SaaS公司, 尽管公司在各种财报里提到了150多次subscription（订阅），但从它17%毛利率看它确实远远不及SaaS型公司平均的50+%
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