价值投资以优秀企业价值为锚，利用市场的贪婪和恐惧，进行低吸高抛，更甚者呆坐不动赚取优秀企业业绩增长带来的收益。
所以价投者需要明白3点：
1）优秀企业：需要不断学习和精进的方向，多了解一家公司，多一个低吸的可能性。
2）市场的贪婪和恐惧：只需明白市场在贪婪和恐惧之间摇摆的必然规律，涨时能够享受财富增加带来的快乐，跌时能够对优秀企业进行低吸，为未来的涨打下铺垫，同样快乐。
3）合理估值：企业研究得越深，估值越准确。而相对优秀企业的甄别，估值显得不那么重要，因为优秀企业现在的顶部肯定是未来的底部。
下面为老唐《价值投资实战手册》读书笔记,记录书中关键点和主要思想，不涉及个人看法和意见。
全书分为三部分:1）正确面对股价波动；2）如果估算内在价值；3）企业分析案例。此处主要关注前两部分的价值投资思想理念。
一、正确面对股价波动
1.1 正确面对股价波动
什么是投资：投资是为了未来更有能力消费而放弃现在的消费（巴菲特）。
股票的两种属性：股：股权属性,与自办企业一样,创造财富+就业+税收，可预测性相对较强，且对该行业了解越深，预测的可靠性越强。票：票据属性，价格归根到底是由供需关系决定的。
投资者怎么办：股市是零和游戏，加上股东套现，投行分账，政府征税.....成为负和游戏，最终必然是赔得多，赚得少。整体呈现“七亏两平一赚”，为了避免这种情况，做大概率成功的股模式投资。
1.2 投资是持续终身的事
复利效应时间拉长，差距天壤之别。
股票是最好的资产：历史数据已经论证，从长期来看股市的风险较小，收益确定。
1.3 股票收益的来源
1）企业经营增值：ROE高的企业盈利能力>所有上市公司平均速度>全社会所有企业的平均速度>国家GDP增速。
2）企业高价增发新股或分拆下属子公司IPO融资。
3）股票投资者情绪波动导致的股价无序波动，利用市场先生贪婪和恐惧赚取收益。
专心寻找优秀的企业+等待合理或低估的位置买入+长期持有。
1.4 最简单的投资方法
指数基金：低估时买入，合理时持有，高估时卖出，周而复始。
1.5 普通投资者的道路
市值波动的源泉：股价（P）=市盈率（PE）*每股盈利（EPS），可转化成：市值=PE*净利润。根据PE和净利润，对投资者进行画像：
1）赚取PE的钱，格雷厄姆：选取低估PE，等待回归合理PE后卖出。
2）赚取净利润的钱，注重PE+安全边界的价投，和注重公司未来成长，对市盈率放的比较松的成长投资者。
价值投资核心：关注企业的盈利增长，寻找未来长期利润增长高的企业，是投资中最有趣味性的部分，是日拱一卒的方向。
1.6 优质企业特征
如何寻找优秀企业？
1）自上而下筛选：先选择行业再选择企业，风险投资人是此类代表；2）自下而上筛选：一种侧重选择低估，一种侧重选择优秀企业。
选择低估的代表人物，沃尔特*施洛斯。具体方法可简单概括为：充分但不过度的分散投资，股票数在10-30之间选择大型杰出且举债保守的企业有长期的股息发放记录只买低市盈率的股票，建议用过去数年的平均净利润，超过7年PE25，用最近4个季度，PE20.
选择优秀企业：代表人物沃伦*巴菲特。如果挑选一个指标来选股，它会选择ROE=净利润/净资产优秀企业特质：1）被需要；2）很难被代替；3）价格不受管制。
关于投资的要点：投资者的思考要摆脱股价的影响+关注企业未来的产出，估计内在价值。
二、如何估算内在价值
2.1 格雷厄姆奠定的理论基石
1）安全边际：买入价明显低于股票的内在价值，通常可以从清算+股票回购来思考。
2）市场先生：永远在贪婪和恐惧交替而来。格雷厄姆选股方法：选取TTM市盈率小于12.5的股票（1/2*4%，4%为无风险收益率，8%为永续无风险收益率。）选出资产负债率<50%的企业找出至少30家任何一支个股上涨50%，卖出，重新加入符合条件的对象购买第二年年底，涨幅不到50%，卖出。如此周而复始。
2.2 巴菲特的继承和思考
菲利普*费雪的影响：费雪认为，只有在三种情况下才考虑卖出股票：1）原始买入犯下的错误越来越明显；2）买入逻辑错误公司营运每况愈下；3）公司基本面恶化发现另一家更好的公司。
思想转变：股权代表企业现有资产所有权的一部分 到 代表未来收益索取权的一部分。
2.3 芒格与费雪推动的突破
1）寻找经济商誉高的企业：通过高ROE初选，然后细筛出没有记录在财报里的隐形资产。
商誉G=（ROE/无风险收益率N-1）*净资产A
2）能力圈原则：根据估值+是否看懂来决定击球区在看的懂+明显低估/高估区域击球。看得懂（护城河）：1）净利润是否为真？2）是否可持续？3）是否需要增加资本投入？4）简单易懂+经济商誉+德才兼备的管理层。
巴菲特的估值方法（自由现金流折现法）：
为什么不用净利润：1）避免净利润不为真；2）虽然为真，但需要不断投入才能维持。自由现金流保守估计=经营现金流净值-购建固资、无形资产和其他长期资产的现金。
应用于实战的快速估值（三年后以15-25倍PE卖出能够赚取100%则买入，高杠杆企业打7折）：估算企业未来三年的自由现金流：1）净利润是否为真？2）可持续否？3）是否需要大量资本投入。满足三个条件用净利润代替自由现金流。
老唐简化版本：1）净利润为真情况下，用三年后未折现的净利润代替企业未来三年的自由现金流当前折现值。2）PE估算：无风险收益率4-5%，PE 20-25，高杠杆企业打7折（all money is equal）。3）安全边际：预留50%的估值折扣。
文章内容仅供参考，不构成投资建议。