#陕西煤业# 老唐最近分析了陕煤的基本面和买点，整体逻辑清晰明了，做个摘要，供大家速读了解。
1. 企业特性
我国煤炭资源主要集中在晋陕蒙新，19年生产了全国76.8%的煤炭。陕西煤业是陕西唯一一家省级煤炭集团，是陕煤化集团下属唯一一家煤炭业务上市平台。主营业务自己挖煤卖，毛利率在85%左右，次要贸易煤，委托销售。
2. 陕西煤业主要优势
储量大：近百亿吨可开采量，按照年采1.1-1.2亿吨，可开采80年。品质好：90%以上为优质煤，产品竞争力强。开采条件好：好开采，成本低。单井规模大：大部分为300吨以上的大矿井。自动化程度高：100%自动化。
3. 主要看点
煤矿供给端受控，需求端小幅增长：9月联合国大会，我国承诺2060年实现碳中和。小煤矿将逐步关闭，不断集中。国外煤矿价格无优势，国内煤矿总量仍然呈现正增长。但新能源比重不断提升。公司产能提升。浩吉铁路开通：提升销售。税收和费用：税率为10%，顶格不会变差。油价：我国多煤、少气和贫油，石油对外进口比例70%，是全国最大的石油进口国。陕煤化就是发展煤化工，但国际油价低于50美元/桶时，开工即亏损，无法持续。如果国际油价突破50美元，利好陕西煤业（有40%的煤是化工用户，价格高10-30元/吨）。所得税率影响：发改委2021年1月最新规定，符合智能矿井和西部大开发条件，享受15%的优惠税率。分红：股息率超5%。减员增效：预计带来12亿净利。
4.无法控制变量
煤价：只是价格接受者，没有任何定价权。21年，预估均价同比高30-50元/吨。投资：成功的投资，在新能源、新材料和新经济三个方面做了纯粹的财务投资。
5.老唐估值过程
定性：煤炭属于强周期行业，行业景气程度与宏观经济高度相关，煤炭价格随经济周期大幅波动。（周期股可以用席勒PE估值法：利用历史10年平均净利润进行估计。）陕煤10年净利润：十年合计净利润582亿，年均净利润58亿。
用10-19年净利计算：
合理估值：58*25=1450亿买点：当年合理估值7折，可买入位置1015亿卖点：合理估值150%，卖出位置2175亿。
用20年预估净利134亿代替2010年54.7亿：
合理估值：66*25=1650亿买点：当年合理估值7折，可买入位置1115亿卖点：合理估值150%，卖出位置2475亿。
可以考虑更保守的策略，对净利进行打折处理（八折）：58*80%*25=1160亿，可买入位置1160*0.7=812亿。66*80%*25=1320亿，可买入位置1320*0.7=924亿。
买入逻辑：分批买入，在10.15-11.15元买入，市值每下降100亿，增持2%仓位，直到配置15%。
文章内容仅供参考，不构成投资建议。