中证价值回报量化策略指数（930949）是由中邮创业基金管理股份有限公司定制开发的策略指数，指数发布于2017年2月24日。中邮中证价值回报量化策略指数型发起式证券投资基金A/C（006255/006256）成立于2018年11月29日。该基金是一只复制股票指数型基金，主要采取完全复制法构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动而进行相应调整。
一、2020年7月国内经济回顾[1]
生产平稳增长。7月工业增速持平在4.8%，指向工业生产平稳增长。7月固定资产投资当月增速上行至8.3%，特别是民间投资当月增速回升转正至5.2%，投资的内生动力正在持续恢复。7月三大类投资稳中趋升。其中制造业投资增速降幅继续收窄至-3.1%，但依然为负。基建投资增速保持平稳，估算新、旧口径下的基建投资当月增速分别为7.9%、7.7%，较6月份一升一降，7月地方政府专项债发行较少，但后续发行额提升仍将支撑下半年基建投资。7月房地产投资当月增速续升至11.6%，创19年5月以来新高。虽然7月份土地购臵面积增速再度回落，但新开工面积增速继续回升并创下年内新高，意味着后续地产投资仍有支撑。7月社消零售、限额以上零售增速分别升至-1.1%、2.2%，其中必需消费普遍转弱，但是可选消费中的汽车零售增速创19年7月以来新高，可谓一枝独秀。从中观高频数据来看，8月经济开局良好，经济复苏仍在延续。7月底政治局会议强调，要确保宏观政策落地见效、促进财政、货币政策同就业、产业、区域等政策形成集成效应，这意味着下半年财政投放仍待加码，信用扩张仍将延续。
通胀态势温和。7月CPI环比上涨0.6%，同比回升至2.7%。7月食品CPI环比上涨2.8%，强于季节性，7月非食品CPI环比由降转平。8月以来猪价较为平稳，蔬菜价格续升。但由于去年同期高基数，我们预计8月CPI同比或回落至2.3%。7月PPI环比上涨0.4%，同比降幅继续收窄至-2.4%。8月以来国际油价继续上涨，国内煤价回落、钢价上涨，我们预计8月PPI同比降幅收窄至-2.1%。6月以来猪价、蔬菜价格同步回升带动CPI上行。但洪水对食品价格影响属于短期扰动，随着供给的恢复影响可逐步缓解。而近期PPI的变化主要受需求影响，海外多国已从疫情防控为主导的阶段逐渐转向推进复工复产，国内外需求的同步恢复预计支撑工业品价格，PPI同比增速再度回落可能性较小。综合来看，目前通缩风险下降，通胀压力也并不显著。
社融仍在回升。7月新增社融1.69万亿元，同比多增4068亿元。7月人民币贷款增加9927亿元，同比少增631亿元。居民部门信贷继续改善，7月新增信贷7578亿元，同比多增近2500亿元，尤其是中长贷明显多增，反映地产销量改善。7月企业贷款增加2645亿元，同比少增329亿元，而中长贷仍是主要贡献，指向企业投资活动加快。7月反映企业活期存款的M1同比回升至6.9%，企业流动性改善，而M2同比略降至10.7%。7月社融存量增速稳中略升至12.9%，创18年3月以来新高。展望未来，随着政府债券发行的加速，以及私人部门融资需求的回升，预计社融增速将继续回升，进而支撑经济复苏。
二、2020年7月重要事件回顾
7月1日，欧佩克6月油产降至1991年来最低
7月2日，美众议院通过1.5万亿基建法案
7月6日，新闻联播：沪指涨近6%，创两年半新高，两市成交量逾1.5万亿
7月7日，巴西总统新冠病毒检测结果呈阳性
7月7日，肖钢：党中央从来没有像现在这样重视资本市场
7月10日，央行：下半年稳健的货币政策要更加灵活适度
7月11日，中汽协：6月全国汽车产销量均刷新历年同期历史新高
7月12日，中国6月进口原油5318万吨创纪录新高
7月13日，英国：在5G建设中禁用华为设备
7月16日，中芯国际A股科创板上市
7月17日，明天系9家金融机构被依法接管
7月20日，全国影院时隔178天复工，首日票房达351.1万
7月30日，特朗普建议推迟美国2020年大选
三、2020年7月市场回顾[2]
2018年7月，A股市场在积极的财政和货币政策、资管新规落地、A股估值跌至底部使得长期配置价值凸显，以及医药行业的黑天鹅事件、美欧联合申明对市场情绪进一步的打压等多空因素交织下止住跌势，分化加剧。上证综指全月上涨1.02%，深证成指全月下跌2.14%。风格方面，价值表现优于成长。
债市表现突出，全月整体大幅上行。利率债方面，长端短端利差打开，债市呈现牛陡行情。信用债方面，央行通过MLF资金支持银行信贷投放和信用债投资，并鼓励投向评级AA+以下的信用债，全月信用品种收益率伴随短端大幅下行。转债方面，股市企稳且债市走牛，带动转债市场上涨，中证转债指数全月上涨3.05%，表现较优。
海外各主要市场整体上涨，其中以美欧表现最为突出。在国内经济持续向好以及美联储在半年度货币政策报告中对经济情况表示乐观并将继续采取渐进加息的情况下，美国股市得到提振。大宗商品方面，受到原油库存提升的冲击，全月油价出现回调，能源价格下跌4.88%。此外美元持续走强的预期继续对金价形成打压。
中证价值回报量化策略指数是由中邮创业基金管理股份有限公司定制开发的策略指数，从投资回报和估值两个角度在沪深上市公司中选取样本股。指数采用半年度调样，跟踪具有高投资回报率但估值相对较低的股票。
中证价值回报指数的编制理念来自美国乔尔•格林布拉特的神奇公式。简单来说，神奇公式的核心思想就是“用便宜的价格买优质的公司”，用股票收益率衡量是否便宜，用资本收益率衡量是否优质，结合两个指标选出“质优价低”的股票进行投资。
表1中证价值回报量化策略指数基本信息
数据来源：中证指数公司
1、指数市场表现
2020年7月中证价值回报量化策略指数上涨17.21%，指数成交额6526.21亿，相比上月增加142.36%。
图1中证价值回报量化策略指数成份股特征
数据来源：中证指数公司；数据截至2020年7月31日
表2中证价值回报量化策略指数前十大权重股
数据来源：中证指数公司；数据截至2020年7月31日
五、本基金业绩
本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动而进行相应调整。截至2020年7月31日，本基金A份额净值为1.3494元，本基金C份额净值为1.3403元。如表3所示，最近一年基金超额收益在272只同类基金中排名第93名和第109名。
表3基金业绩及超额收益排名
[1]资料来源：海通证券宏观月报：生产平稳增长，通胀态势温和。
[2]资料来源：海通证券7月基金表现回顾：A股分化加剧，周期板块表现强势
[3]资料来源：中证指数公司官网