晨鸣b是今年碰上的第一个套利机会，再加上仓位已接近满仓，没怎么去看其他公司，就把晨鸣作为研究标的多花了些时间。
1、操作过程记录
从周一开板买了一点，周二再次开板，计算了一下赔率便把古井贡b卖了，继续买入晨鸣b。李录说只有持有公司，才能更好的关注，那这次就是自付学费的套利跟踪。
2、套利分析
根据方案b股按1：1转h股，理论上b股价格会向h股靠拢，但周二的开板表明，有不少b股持有者不愿意等到h股换股日期，更愿意落袋为安，毕竟到手的20%收益比不知道什么时候兑现的40%收益更实在。那么在现在这种情况下，还能否参与转股套利呢，我们尝试分析看看：
盈利分析。如果转股成功，那么股价会向港股靠拢。大量b股廉价筹码转为h股，有可能影响现有h股股东抛售，最终双方价格会相互靠拢，所以当前价格套利上限是盈利30%，可能实际不到20%。根据之前转股案例，时间预计需要半年，如果半年能收益20-30%当然划算，但半年股价变化难测，周二大量b股兑现利润出局就可以理解了。
风险分析。最大的风险就是转股不成功。股价跌回起点3.17甚至更低，相比周二b股收盘价3.74亏损空间最少也有18%。按照当前股本结构：a股16.59亿，b股7.06亿，h股5.28亿，投票表决的话，转股方案不通过概率虽然不大，但一旦发生，交的学费也不少。另外风险就是转股时间长，期间港股大跌，甚至跌破3.33，那么转股肯定选择现金，对比周二收盘价也要亏损12%。
3、公司质地
山东晨鸣纸业集团股份有限公司是以制浆、造纸为主业的大型企业集团，近三年利润逐年下降，但每年保持分红派息，当前股息率3.5%。简单看了一下研究报告，造纸行业正处于景气周期，双胶纸、铜版纸提价对短期股价有支持作用，是否值得长期持有还要进一步研究。
那么晨鸣b的套利简单而言，就是向下10-20%的亏损，向上20-30%的收益，等待转股周期预计半年。这样的赌局你愿意下注吗？个人而言，这样的赔率还不够吸引人，用手上不多的港币参与可以，要重注还要耐心等待更好的机会出现。