$中兴通讯(SZ000063)$ 27.40买入中兴通讯！
国内业务加速转型，国际持续突破大国大 T：24Q1，在运营商市场，国内受整体投资环境影响，增长承压，公司正在加速从全连接转向“连接+算力”，充分拓展市场空间；国际持续突破大国大 T，延续增长态势。同时，公司加大拓展政企和消费者业务，两块业务收入均重回快速增长轨道。在连接领域，中兴通讯关键技术和产品竞争力已实现业界领先，围绕 5G-A、全光网络、6G 等新一代 ICT 技术持续演进。在终端领域，中兴通讯提出“AI for All”的理念，打造由 AI 驱动的全场景智慧生态 3.0，并发布多款创新产品和技术。
加速“连接+算力”拓展，持续提升自主可控：在算力领域，中兴通讯主张开放解耦，软硬解耦，训推解耦，构建繁荣 AI 生态。公司通过以网调算，以网强算，形成一体化算力体系，已全面布局通算、智算、大模型等新技术，具备提供硬件基础设施、软件平台、大模型能力、行业 AI 应用适配等全栈解决方案的能力。中兴通讯已对外发布兼容国内外主流芯片的系列化服务器、全国产化 100G 和 200G 网卡、高性能存储、训推一体机、400G/800G 高性能数据中心交换机等产品。同时，公司推出了自研与生态合作并举的星云大模型，采用“1+N+X”策略，实现对内研发提效，对外加速产业数智化转型。
毛利率环比改善，经营性现金流稳健增长：公司 24Q1 毛利率为 42%，同比下降 2.5pct，环比增长 6.0pct；24Q1 净利率为 9%，同比提升 0.1pct，环比提升 4.8pct。期间费用，1Q24 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 6.7%、3.7%、20.9%、-0.2%，分别同比0.8pct、-0.8pct、+0.5pct、+0.4pct，其中公司保持高研发投入，持续在高速网络、算力基础设施、产业数字化转型等领域研发推出开放赋能、自主创新的智网底座，包括在连接领域围绕 5G-A、全光网络、6G 等新一代 ICT 技术持续演进，夯实核心技术竞争力。经营现金流方面，1Q24 公司经营性现金流净额达 29.8 亿元，同比增长 28.3%。
盈利预测：24Q1，在运营商市场，国内受整体投资环境影响，增长承压，公司正在加速从全连接转向“连接+算力”，充分拓展市场空间；国际持续突破大国大 T，延续增长态势。针对 AI 算力的需求爆发，公司加速“连接+算力”拓展，尤其是在智算服务器产品线，并持续提升自主可控技术的占比。毛利率环比改善，经营性现金流稳健增长。预计 2024-2026 年归母净利润为 102.98 亿元、110.62 亿元、118.98 亿元，对应同比增速 11%、7%、8%，对应 PE 为 13 倍、12 倍、12 倍，坚定看好$紫光股份(SZ000938)$ $锐捷网络(SZ301165)$