2023年是我价值投资的第五年，全年收益率-6.0%，同期沪深300指数由3871.63跌至3431.11跌幅11.4%，上证指数由3089.26跌至2974.93跌幅3.7%，今年收益率跑赢沪深300指数5.4%。五年投资净值1.843，年化收益13.0%，同期沪深300指数由3010.65涨至3431.11净值1.140，年化收益2.7%。最近三年投资净值由2.103下降为1.843，年化收益-4.3%。
老唐实盘最近五年年化收益17.4%，最近三年-4.0%，我和老唐的收益差距主要来源于老唐在第一重仓贵州茅台高估时卖出了，而我第一重仓信立泰高点时未卖出，目前信立泰距2020年9月的高点还需上涨26%（后复权）。五年时间除了价值投资外，我几乎没有掺杂其他投资方式，最近三年的收益率让我有些怀疑自己，原因有很多，最近三年偷懒了、公司分析能力不足、卖出原则不清等等。但是价投大神老唐最近三年的收益率差强人意，让我萌生了要思考其他投资方式与价值投资相结合的想法。最近三年主题投资盛行，新能源、储能、AI等行情都不错，之前我的想法是不懂不熟不做。2024年我会倾向于学习出现的热门主题，可能考虑在合理估值小仓位买入，主要目的是试错价值投资外的其他投资方式，次要目的是学习前沿技术来拓宽自己的知识面。
2023年持仓盈利/亏损比为22.2%，盈利的股票几乎没有，第一重仓信立泰收益率0.94%，占盈利的35.8%，两只新股收益占到盈利的19.3%，小米集团占13.2%，亚盛医药占8.7%，其他忽略不计。亏损方面，第二重仓基蛋生物收益率-6.67%，占亏损的27.7%，接下来按亏损绝对金额多少排序依次是海新能科、万科A、洋河股份、中国巨石、中国平安和博思软件等。
基蛋生物，自2021年3月产品线学习发文后，只每季度跟踪仪器装机数量，后视镜看当时对装机数量的预估是错的离谱，预估1600/1200/6000的2023年装机数量是1200/1100/1000台，而实际预计是880/100/1050台（三季报线性推算）。1600装机不增反减，随着几年前该型号仪器的淘汰，1600的基本盘可能下降。本以为1200是继1600后又一个爆款，结果装机很少，唯一相对符合预期的是小发光6000。大发光6800在2021年就能装机160台，而2022年装机不足100台，预计2023年也不足100台，生化等其他仪器也没有明显增长。现在6000的基本盘相对稳定，接下来需要跟踪的就是流水线Metis 6000的装机速度了。总的来说，我对基蛋生物当初过于乐观，不过现在基蛋仅56亿市值，相比2022年底下跌8.2%（后复权），芝士财富中所属三级行业体外诊断指数和二级行业医疗器械指数相比2022年底基本同步下跌，相比2020年8月高点均腰斩左右，未来也不必过于悲观。今年6月底前，希望可以和同行对比，再进行一次分析以确定后续操作计划。
海新能科，上次跟踪还是在2022年5月，与2020年8月投资时的预期相差很多，在2022年投资总结中规划了趁利好或大盘上涨时，150亿市值保本卖出一半，剩下的在200亿市值清仓。可惜愿望是美好的，现实是残酷的，2023年大盘不好，而一只不及预期的股票又能有多大概率出现利好？2023年海新能科全年最高点4.65元，几乎是从4.36元阴跌至3.51元（前复权），仅剩82亿市值。一年中我并未关注过海新，目前只能继续维持之前的操作计划，若有高确定性的3年100%预期收益的股票可能考虑更换。今年5月底前，会再进行一次跟踪确定后续操作计划。
洋河股份和博思软件两只股票今年高点未卖，从盈利变为了亏损。洋河股份在1月经过连续三月的上涨达到了之前的阶段高点压力位，当时市场已经有消息称白酒库存较多且消费疲软，我个人卖的意愿也比较强烈。但是依然贪心作祟，认为当时高点2800亿市值只是合理偏高一点，与前高4000亿市值相差较多，所以仅卖出20%仓位。关于卖出，我受2021年初茅台明显高估时才卖出，收获第一桶金影响很大，在估值合理或合理偏高时均不愿意卖出，这点需要在2024年思考，完善卖出的原则。博思软件在2-4月达到并超越了2020年8月的历史高点，而我当时居然1股没卖，仅在3月做了1次1%的万元小T，现在相比高点已经跌去了1/3。当时为何不卖，现在回想起来主要原因是我在2021年3月初步学习博思仅仅定性并未定量，之后也没有再对博思进行深入学习，博思上涨时想当然认为2022年相比2020年公司营收增长69%利润增长57%，上涨和超越历史前高是理所当然。同时，由于之前在上涨过程中卖出少部分仓位但并未卖在高点，自己比较惜筹，当时上证指数3300多点，也感觉并不算牛市，博思软件应该有进一步上涨的空间。现在回过头反思，首先2020年博思营收利润增速更快，之后博思增速逐渐放缓，尽管营收利润上升，但估值应该下降，想当然认为会上涨超越历史前高显然是缺乏深思熟虑。其次虽然上证3300多点不算很高，但也到了2022年6月的压力位，能否突破是不确定的。况且博思软件属于计算机中的二级行业软件开发和三级行业垂直应用软件，根据芝士财富，2023年4月软件开发指数PE/PB Band中市销率估值已经很接近2020年8月估值，垂直应用软件指数市销率估值更是达到甚至超过了2020年8月，虽然上证指数不算很高，但是行业指数显然在高位。最后，博思从2022年4月到2023年4月一年时间基本面并没有发生明显变化，但是股价最高上涨超过130%（后复权），本身值得引起重视。
2022年总结第一是遇到战略性机会时胆大心细寻求最优配置，第二是看到适合学习的股票需尽快投入学习不可拖延，第三是尽量减少低确定性股票的投资并保持重仓个股的跟踪评估以及适时考虑调仓，第四是持有个股若短期炒作快速上涨需仔细评估是否具有风险和考虑卖出。我觉得总结的不错，今年再细化下。第一点什么是战略性机会？一是公司或所属行业出现黑天鹅时股价快速下跌使得远低于合理估值，二是大熊市时公司股价下跌至远低于合理估值。最关键的是分析定量得到公司的合理估值，那就需要平时多花时间分析公司，不然有战略性机会出现也无法把握。若平时偷懒，大熊市时买入指数基金也是退而求其次的做法，虽然预期收益下降，但是风险也会小一些。第二点的关键还是加强对公司的分析学习。第三点关键是要跟踪公司基本面，若发生变化及时调整估值，制定相应操作计划。2023年博思软件是个教训。在可以增加一个确定性级别或增加三年50%预期收益时可以选择调仓换股。第四点除了短期炒作快速上涨以外，一段时间涨幅较大如一年左右上涨一倍也需要结合公司基本面与所属行业指数K线及估值仔细评估是否具有风险和考虑卖出。此外，年终总结时不可能完美回忆本年所有有价值的事，所以如果有反思和灵感应实时记录。
回顾下年初制定的学习目标：（1）读书目标24，其中三个级别的书均需占20%以上（2）公司分析发文不少于6家（3）整理1-2个互联网课程的碎片笔记（4）拓展1个新能力（如财务分析或周期逻辑或可转债）。实际完成：（1）读书按10小时以内读完为1，15小时以内1.5，20小时以内2以此类推，微信读书有时间记录，纸质书自己估计。2023全年读完的书1为11本，1.5为4本，共计17，数量完成率71%，但是质量较低，大部分都是级别1的轻松书籍。（2）公司分析发文仅3家，包括天康生物、中国巨石和五洲特纸，均在上半年完成。（3）互联网课程没有学习，更谈不上整理。（4）今年学习发文的均为周期股，算是对周期逻辑略窥门径。总的来说，完成度大概40%。
2024年的学习目标：（1）读书目标18，其中级别1.5及以上10和财务类5（2）分析发文6只新股，包括2只新股进行财务分析和1只科技股分析（3）前5重要持仓股跟踪记录1次（4）思考卖出原则和试错主题投资。